HD현대중공업

HD현대중공업은 울산 조선소를 기반으로 조선, 해양플랜트, 엔진기계 세 부문을 운영하는 코스피 상장 조선사이며, 최대주주는 지분 74.15%를 보유한 중간지주사 HD한국조선해양이다.

2025년 12월 1일 HD현대미포와의 합병으로 통합 법인이 출범해 중형선까지 선종 스펙트럼이 넓어졌다(2026년 5월 컨퍼런스콜 보도).

사업의 중심은 여전히 상선으로, 2026년 상반기 누계 수주 147억 7,100만달러 가운데 조선 부문이 122억 900만달러로 회사 전체 수주의 약 83%를 차지했다(2026년 7월 보도 기준).

선종 구성은 액화천연가스(LNG)선과 가스선에 무게가 실려 있으며, 2026년 1분기 매출 비중은 LNG선 43.9%, 액화석유가스(LPG)·암모니아운반선 33.5%, 컨테이너선 15.0%, 탱커 6.5%로 공개됐다(2026년 5월 보도).

두 번째 축인 엔진기계 부문은 2행정 저속엔진과 자체 브랜드 4행정 중속엔진 '힘센'을 생산하며, 회사는 세계 시장 점유율 1위 사업으로 소개하고 있다.

힘센엔진은 선박용과 육상 발전용이 동일 설계·동일 생산시설에서 나오는 구조여서, 2026년 미국 데이터센터 발전설비 시장 진입으로 수요처가 조선 사이클 밖으로 확장됐다.

세 번째 축인 해양플랜트와 함정·특수선은 규모는 작지만 마진과 정책 이벤트 민감도가 높은 영역으로, 1976년 울산함 이후 총 108척의 함정·특수선을 건조하고 20척을 수출한 이력을 회사는 제시한다.

고객은 글로벌 선사와 가스·에너지 기업, 미국 에너지 인프라 개발사, 각국 해군으로 나뉘며, 경쟁 구도는 국내에서 한화오션·삼성중공업, 해외에서 중국 조선소 및 발전엔진 시장의 바르질라·캐터필러·커민스로 이원화돼 있다.

연간 흐름은 뚜렷한 회복 곡선이다.

매출은 2022년 9조 454억원에서 2023년 11조 9,639억원, 2024년 14조 4,865억원, 2025년 17조 5,806억원으로 3년 연속 늘었고, 영업손익은 2022년 2,892억원 손실에서 2023년 1,786억원, 2024년 7,052억원, 2025년 2조 375억원 이익으로 전환·확대됐다.

영업이익률은 2023년 1.5%, 2024년 4.9%, 2025년 11.6%로 계단식으로 높아졌으며, 지배주주 순이익도 2022년 3,521억원 손실에서 2025년 1조 4,155억원 이익으로 바뀌었다. 분기 데이터는 이 추세가 2026년까지 이어졌음을 보여준다.

매출은 2025년 2분기 4조 1,471억원에서 3분기 4조 4,179억원, 4분기 5조 1,931억원, 2026년 1분기 5조 9,163억원, 2분기 6조 3,322억원으로 다섯 분기 연속 증가했고, 같은 기간 영업이익은 4,715억원에서 1조 399억원으로 늘어 분기 영업이익률이 11.4%에서 16.4%로 올랐다.

2026년 상반기 합산 영업이익 1조 9,453억원은 2025년 연간 영업이익의 대부분에 해당하는 규모이며, 지배주주 순이익은 상반기 합산 1조 5,960억원이다.

회사와 그룹 측은 이익 증가 요인으로 조업일수 증가, 생산성 향상, 고선가 선박 매출 비중 확대, 친환경 이중연료 엔진 판매 호조, 평균 환율 상승을 제시했고, 2026년 1분기 실적발표에서는 '일회성 요인이 전혀 없는 실적'이라고 설명했다.

다만 2026년 1~2분기의 전년 대비 증가율에는 2025년 12월 HD현대미포 합병에 따른 사업 범위 확대 효과가 함께 들어 있어, 순수 유기적 성장분과 구분해 볼 필요가 있다.

재무구조 쪽에서는 자본총계가 2024년 5조 7,044억원에서 2025년 9조 3,416억원으로 커지며 부채비율이 239.9%에서 180.1%로 낮아졌고, 영업활동현금흐름은 2024년 2조 8,839억원에서 2025년 3조 5,104억원으로 늘어 이익의 현금 수반 정도가 유지됐다.

조선 사이클은 '실적은 정점 구간, 신규 발주는 둔화 구간'이라는 엇갈린 지점에 있다. 2021년 이후 상승한 선가로 계약된 물량이 지금 건조·매출 단계에 들어와 있어 국내 조선사들의 손익은 개선 추세를 이어가고 있고, 조선 3사의 수주잔고는 150조원을 넘는다는 집계가 제시됐다(2026년 7월 보도).

반면 한국수출입은행 해외경제연구소는 2026년 세계 신조 발주량이 3,500만CGT 내외로 2025년 대비 약 14.6% 줄고, 한국 수주량도 900만CGT 수준으로 5.3% 감소할 것으로 전망했다.

배경으로는 해운 시황 약세, 미국 통상 갈등, 국제해사기구(IMO)의 넷제로 프레임워크 규정 개정이 최소 1년 유예된 데 따른 선주들의 관망이 지목됐다.

다만 같은 보고서는 국내 업계가 약 3년치 일감을 확보하고 있어 단기 충격은 제한적이고, LNG선 등 고가 선종 비중이 높아 수익성은 방어될 가능성이 크다고 봤다.

경쟁 구도에서 중국은 척수와 톤수 기준 점유율에서 앞서 있으며, 2024년 11월 말 기준 세계 수주잔량의 62%가 중국 조선소 몫이고 한국은 20%였다는 클락슨리서치 집계가 인용된 바 있다.

한국 대형 3사는 물량 경쟁 대신 LNG선·초대형가스운반선·대형 컨테이너선 중심의 선별 수주로 대응하고 있으며, HD한국조선해양도 2026년 1분기 컨퍼런스콜에서 중국의 탱커·벌크선 물량 확대와 선을 그었다.

여기에 인공지능 데이터센터 전력 인프라, 미국 해군 함정 유지·보수·정비(MRO)와 조선 협력, 부유식 데이터센터 등 조선 사이클과 상관성이 낮은 수요가 새로 붙는 국면이라는 점이 이번 사이클의 차이점으로 거론된다.

회사가 공개한 2026년 목표는 공격적이다. 2026년 신년 간담회 자료를 정리한 하나증권 리뷰에 따르면 HD현대중공업의 연간 수주 목표는 204억 2,000만달러, 매출 목표는 24조 4,000억원으로 제시됐으며, 원/달러 1,350원과 강재단가 상승을 가정한 수치라고 설명됐다.

상반기 누계 수주는 147억 7,100만달러로 조선 부문이 이미 연간 목표의 상당 부분을 채웠고, HD한국조선해양은 2026년 2분기 컨퍼런스콜에서 HD현대중공업이 연간 목표를 이미 초과 달성했다고 밝혔다.

엔진기계 부문은 상반기 신규 수주 24억 4,900만달러로 연간 목표 26억 7,500만달러의 91.6%를 채웠고, 8월에는 코반에너지그룹과 9,560억원 규모(9.6MW급 힘센엔진 기반, 총 1,000MW) 발전설비 공급계약을 체결해 4월 AEG 계약(6,271억원, 684MW)을 포함한 미국 데이터센터용 누적 수주가 1조 5,831억원에 이르렀다.

다만 회사 관계자는 2026년 8월 보도에서 "실제 증설은 필요한 상황"이라며 시장·수주 상황을 보며 단계별로 생산능력을 확대하겠다고 말했고, 2030년까지 울산 중속엔진 슬롯이 대부분 소진됐다는 업계 진단도 함께 나왔다.

회사는 2026년 4월 1일 기업가치 제고 계획 공시에서 2025년 배당총액 5,670억원, 주주환원율 40.1%를 밝히며 2027년 매출 목표를 25조 9,000억원으로 상향했고, 별도 기준 순이익의 30% 이상을 주주환원에 쓴다는 기본 정책을 유지한다고 그룹 측이 설명했다.

특수선에서는 2026년 4월 스웨덴 해사청과 약 3억 4,890만달러 규모 쇄빙전용선 1척 계약을 체결해 극지 특수선 시장에 진입했고, 미국 조선업 협력과 관련해서는 현지 투자를 위한 50억달러 규모 펀드 조성이 보도됐다.

반면 7월 캐나다 초계잠수함 사업 우선협상대상자로 독일 TKMS가 선정돼 대형 함정 수출 파이프라인 하나는 후속 기회로 넘어갔다.