PER·EPS·PBR·BPS는 최근 4개 분기(2025Q3~2026Q2) 기준 자체 산출 · 배당수익률은 주당 50원 기준 · 시세 2026-10-02 장마감
물류자동화 외형은 4년 연속 늘었지만 영업이익률은 해마다 크게 흔들렸고, 2026년 실적은 하반기 매출 인식과 신규 수주 회복에 달려 있다.
물류자동화가 매출의 대부분을 차지하는 3축 구조다. 2026년 1분기 보고서 기준 물류자동화 약 79.1%, 승강장안전문(PSD) 약 13.3%로 공시됐다.
매출은 2022년 2,105억원에서 2025년 3,939억원으로 늘었지만, 영업이익률은 5.8% → 1.5% → 7.2% → 4.6%로 진폭이 컸다.
2026년 1분기에는 매출 750억원에 영업손실 6억원을 기록했고, 2분기에는 매출 1,004억원·영업이익 32억원으로 흑자 전환했다.
수주잔고는 2025년 3분기 기준 3,632억원으로 파악되며, 4분기에 수주가 집중되는 계절성이 있다.
영업활동현금흐름이 연도별로 크게 뒤집히는 프로젝트형 사업 구조이며, 부채비율은 2022년 42.0%에서 2025년 76.8%로 높아졌다.
현대무벡스는 물류자동화, 승강장안전문(PSD), IT 서비스 세 축으로 사업을 영위하는 현대그룹 계열사다.
2026년 5월 공시된 분기보고서 기준으로 물류자동화 매출 비중은 약 79.1%, 승강장안전문(PSD)은 약 13.3%로 기재돼 있으며, 물류자동화는 유통·택배, 대형 중앙물류센터(CDC), 자동차·타이어, 2차전지 및 에너지저장장치(ESS), 식음료, 석유화학, 공항터미널 등 다양한 산업을 대상으로 제품·시공·컨설팅·유지보수를 묶어 제공한다.
주력은 선반-스태커크레인-이송-컨베이어-소터로 이어지는 자동창고(AS/RS) 구축 사업이며, 고객 요구에 따라 중간 공정을 무인이송로봇(AGV·AMR)으로 대체하는 토털 엔지니어링 방식으로 공급한다. 2019년 청라 R&D센터를 구축한 뒤 AGV·AMR·갠트리로봇 등 다수의 물류 로봇을 자체 개발했다.
하나증권이 2025년 12월 리포트에서 정리한 바에 따르면 물류자동화와 PSD는 100% 대외 매출이고 IT 부문은 그룹 내부 매출로 구성되며, 2024년 기준 매출 비중은 물류자동화 80%, 승강장안전문 15%, IT 5%였다.
승강장안전문 사업은 국내 시장점유율 1위(50% 이상)로 알려져 있고, 2022년 호주 시드니 메트로 사업 수주를 계기로 해외 레퍼런스를 쌓기 시작했다. 유진투자증권은 2025년 8월 자료에서 시드니 메트로 대상 수주의 총 계약금액을 775억원으로 소개했다.
수주 이력은 타이어(2023년 1,077억원), 2차전지(2023년 1,000억원), ESS(2024년 777억원), 가전(2025년 635억원), 육가공(2025년 100억원), 화장품(2025년 559억원) 등으로 전방 산업이 넓게 분포한다.
경쟁 구도로는 데마틱, 다이후쿠, 크납 등 글로벌 물류자동화 기업이 같은 시장에 포진해 있다. 특정 계열사 물량에 기대지 않는 대외 수주 중심 구조라는 점은 성장 여지와 수주 변동성이라는 양면을 동시에 갖는다.
| 분기 | 매출액 | 영업이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|
| 2025Q2 | 989억 | 45억 | 4.5% |
| 2025Q3 | 1,035억 | 67억 | 6.5% |
| 2025Q4 | 1,139억 | 19억 | 1.6% |
| 2026Q1 | 750억 | -6억 | −0.9% |
| 2026Q2 | 1,004억 | 32억 | 3.2% |
| 연도 | 매출액 | 영업이익 | 지배주주 순이익 | 영업이익률 | ROE | 부채비율 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 2,105억 | 122억 | 92억 | 5.8% | 6.0% | 42.0% |
| 2023 | 2,678억 | 41억 | 42억 | 1.5% | 2.6% | 54.9% |
| 2024 | 3,414억 | 246억 | 269억 | 7.2% | 15.6% | 73.6% |
| 2025 | 3,939억 | 182억 | 113억 | 4.6% | 7.0% | 76.8% |
연결 기준(자회사 실적을 합친 재무제표) · DART 공시 확정치 · 순이익은 지배주주 기준 · 데이터 2026-09-04
연간 매출은 2022년 2,105억원, 2023년 2,678억원, 2024년 3,414억원, 2025년 3,939억원으로 4년 연속 증가했다.
반면 영업이익은 2022년 122억원(영업이익률 5.8%), 2023년 41억원(1.5%), 2024년 246억원(7.2%), 2025년 182억원(4.6%)으로 방향이 일정하지 않았다.
2023년의 급격한 마진 저하 이후 2024년에 이익률이 회복됐다가 2025년 다시 낮아진 흐름으로, 외형 성장이 곧바로 수익성 개선으로 이어지지 않는 구조를 보여준다.
지배주주 순이익은 2023년 42억원에서 2024년 269억원으로 크게 늘었는데, 이 해 순이익이 영업이익(246억원)을 웃돈 만큼 영업 외 요인이 함께 작용한 것으로 보이며, 2025년에는 113억원으로 되돌아왔다.
분기 흐름을 보면 2025년 3분기 매출 1,035억원·영업이익 67억원으로 마진이 가장 좋았고, 4분기는 매출이 1,139억원으로 가장 컸음에도 영업이익은 19억원에 그쳤다.
2026년 1분기는 매출 750억원에 영업손실 6억원으로 분기 적자를 냈고, 2분기에 매출 1,004억원·영업이익 32억원으로 흑자 전환했다.
2026년 2분기 지배주주 순이익은 114억원으로 영업이익을 크게 웃돌아 영업 외 항목의 기여가 컸던 것으로 추정되나, 구체적인 내역은 확인된 자료로 특정하기 어렵다.
현금흐름 변동성도 뚜렷해 영업활동현금흐름은 2022년 마이너스 260억원, 2023년 마이너스 99억원, 2024년 플러스 551억원, 2025년 마이너스 14억원으로 해마다 부호가 바뀌었다.
재무구조 측면에서는 부채비율이 2022년 42.0%, 2023년 54.9%, 2024년 73.6%, 2025년 76.8%로 상승해 왔고, 자본총계는 2024년 1,721억원에서 2025년 1,603억원으로 줄었다.
물류자동화는 인건비 상승과 현장 인력 부족이라는 구조적 압력이 투자 수요를 떠받치는 시장이다. 하나증권은 2025년 12월 리포트에서 물류자동화 및 로보틱스 물류자동화 시장의 2024~2030년 연평균 성장률을 15% 이상으로 전망했다.
같은 자료는 이커머스에서 2차전지·ESS, 다시 식품·뷰티·타이어로 투자 사이클이 옮겨갈 때마다 타깃 산업을 전환할 수 있는 구조가 산업 리스크를 분산한다고 설명했다.
북미에서는 전기차 수요 정체 국면에서도 ESS와 배터리 소재 수요는 늘어날 것이라는 전망이 제기되고 있고, 타이어 산업도 고인치·프리미엄 전략에 따라 주요 기업들의 글로벌 생산기지 확장이 예상되고 있다. 다만 이 시장은 글로벌 대형 업체와 직접 경쟁하는 영역이기도 하다.
데마틱, 다이후쿠, 크납 등이 북미 전시회에 대거 참여할 만큼 글로벌 경쟁 강도가 높다. 수익성 측면의 제약도 분명하다. 유진투자증권은 2025년 8월 자료에서 이 회사의 평년 영업이익률을 7% 수준으로 보면서, 사실상 건설업에 가까워 외주 비중이 높고 높은 마진을 확보하기 어려운 사업이라고 설명했다.
수주잔고는 2022년 1,890억원에서 2023년 3,755억원, 2024년 3,927억원으로 늘었고 2025년 3분기 기준으로는 3,632억원으로 파악됐다.
회사 자체 가이던스는 확인되지 않으며, 시장에 공개된 것은 증권사 전망치다. 2026년 3월 초 보도에 따르면 하나증권은 2026년 매출 5,098억원·영업이익 425억원을, 부국증권은 매출 4,963억원·영업이익 385억원을 각각 전망했다.
부국증권은 2026년 3월 자료에서 2026년 매출 4,963억원, 영업이익 385억원 전망을 유지했으며 이는 전년 대비 매출 약 26.0%, 영업이익 약 111.5% 증가에 해당한다고 밝혔다.
다만 실제 2026년 상반기 누계 매출은 1,753억원(1분기 750억원 + 2분기 1,004억원)에 그쳐, 이런 연간 전망치에 도달하려면 하반기 매출 인식이 상반기보다 크게 앞서야 하는 구조다. 수주 측면에서는 4분기에 수주가 집중되는 계절성이 있어 연간 수주 규모는 통상 연말에 확정된다.
2025년 12월 공시된 한국콜마 대상 물류자동화 모듈 및 로봇 공급 계약은 금액 559억원, 계약 기간이 2027년 8월 31일까지로 향후 분기 매출에 나눠 반영된다.
해외 확대 전략과 관련해서는 2026년 4월 미국 애틀랜타에서 열린 모덱스 2026에 참가해 인공지능과 로봇을 결합한 토털 스마트 물류 솔루션을 공개했다. 또한 이영호 R&D본부장은 2026 스마트공장·자동화산업전에서 레이아웃까지 완전 자동화하는 '물류 AI 에이전트'에 도전하겠다고 밝혔다.
유진투자증권은 2025년 8월 자료에서 유지보수 계약 비중이 높아질 경우 추가적인 마진 개선을 기대할 수 있으며, 2023년부터 급증한 물류자동화 수주를 고려하면 유의미한 유지보수 매출이 나올 시점이라고 설명했다.
시장이 이 회사에 부여한 이익 기준 배수는 국내 기계·장비 업종에서 통상 관찰되는 범위를 크게 웃도는 구간에 있으며, 순자산 대비로도 상당한 프리미엄이 붙어 있다. 이는 확정된 최근 실적보다는 수주잔고가 매출로 전환되는 향후 이익 규모를 반영한 가격 구조로 해석할 수 있다.
참고로 유진투자증권은 2025년 8월 자료에서 당시 주가가 2026년 실적 기준 이익 배수 15배 수준이라고 평가한 바 있는데, 그 이후 주가와 실적 전제가 모두 달라진 만큼 현재 상황에 그대로 적용하기는 어렵다.
배당의 경우 유진투자증권은 2025년 8월 자료에서 전년 총 배당금이 57억원으로 기존 30억원대 대비 크게 늘었고 자사주 소각(약 250억원)까지 고려한 총주주수익률을 21% 수준으로 제시했다.
다만 최근 주가 수준을 기준으로 한 배당수익률 자체는 국내 상장사 평균에 크게 못 미치는 구간에 머물러 있어, 현 시점의 밸류에이션은 배당보다 성장 기대에 좌우되는 성격이 강하다.
결국 배수가 정당화되는지 여부는 2026년 하반기 이후 매출 인식 속도와 영업이익률이 과거 평균 수준으로 되돌아오는지에 달려 있다.
PER·EPS·PBR·BPS 모두 자체 산출(네이버·토스와 동일 방식) · 배당은 DART 공시 주당현금배당금(보완:KRX) ÷ 현재가 · 기준 2026-09-04
타이어, 2차전지, ESS, 가전, 육가공, 화장품 등 서로 다른 산업에서 수주를 이어왔다는 점은 특정 업종 투자 사이클에 실적이 통째로 묶이지 않는다는 의미다.
하나증권은 2025년 12월 자료에서 투자 사이클이 바뀔 때마다 타깃 산업을 유연하게 전환할 수 있는 구조가 산업 리스크 분산에 기여한다고 설명했다. 물류자동화와 PSD 매출이 전량 대외 매출이라는 점도 그룹 물량 의존도가 낮다는 뜻이다. 다만 이 구조는 반대로 안정적인 캡티브 물량이라는 안전판이 없다는 의미이기도 하다.
2019년 청라 R&D센터 구축 이후 AGV, AMR, 갠트리로봇 등 수십 종의 물류 로봇을 자체 개발했다. 회사는 무인이송로봇에서 자율주행 모바일로봇, 갠트리로봇, 딜리버리로봇까지 하드웨어 전 영역을 자체 설계·생산하는 역량에 인공지능을 결합하는 방향을 제시하고 있다.
갠트리로봇 기술은 한국타이어 미국 테네시 공장 대상 1,000억원대 스마트 물류 시스템 수주 배경에도 작용한 것으로 전해진다. 장비와 제어 소프트웨어를 함께 공급하는 구조는 프로젝트 단가와 유지보수 연결 가능성을 높이는 요인이다.
유진투자증권은 2025년 8월 자료에서 유지보수 계약은 신규 계약만큼 원재료를 쓰지 않고 고정 인건비가 주된 비용이어서 레버리지 효과가 발생한다고 설명했다.
같은 자료는 통상 1~2년 무상 사후관리 이후 유지보수 계약으로 반복 매출이 발생하는 구조를 감안할 때, 2023년부터 급증한 물류자동화 수주가 유지보수 매출로 이어질 시점이라고 봤다.
자동화 설비 매출 증가와 함께 메인터넌스 매출 비중 확대가 수익성 개선에 기여하고 있다는 분석도 2026년 3월 보도에서 제시됐다. 실제 반영 여부는 향후 분기 영업이익률 추이로 확인해야 한다.
영업이익률은 2022년 5.8%에서 2023년 1.5%로 급락했다가 2024년 7.2%로 회복됐고 2025년에는 다시 4.6%로 낮아졌다.
분기로 보면 2025년 4분기는 매출이 1,139억원으로 가장 컸는데도 영업이익은 19억원에 그쳤고, 2026년 1분기에는 매출 750억원에 6억원의 영업손실을 냈다. 2026년 2분기 영업이익도 32억원으로 2025년 3분기의 67억원에는 미치지 못했다. 프로젝트별 원가와 진행률에 따라 분기 손익이 크게 흔들리는 구조가 반복적으로 확인된다.
2025년 3분기 기준 수주잔고는 3,631억원으로 전년 동기 대비 25% 감소한 것으로 집계됐다. 2023년 3,755억원, 2024년 3,927억원과 비교하면 잔고가 늘지 않고 정체 또는 후퇴한 구간이다.
2026년 상반기 누계 매출은 1,753억원으로, 앞서 언급한 증권사들의 연간 전망치에 도달하려면 하반기에 상반기를 크게 웃도는 매출 인식이 필요하다. 4분기 수주 집중이라는 계절성 때문에 연간 성과 판단이 늦게 확정된다는 점도 확인 부담을 키운다.
시장이 부여한 이익 기준 배수와 순자산 대비 배수 모두 국내 기계·장비 업종에서 흔히 관찰되는 범위를 크게 웃돈다. 유진투자증권이 2025년 8월 자료에서 제시한 평년 영업이익률 7% 수준과 비교하면 2025년 실적(4.6%)은 그에 못 미쳤다.
확정 실적보다 미래 이익 기대가 가격에 반영된 구조이므로, 수주나 매출 인식 일정이 밀릴 경우 그 기대와 실제 간 간극이 드러날 수 있다. 배당수익률 역시 국내 상장사 평균을 크게 밑도는 구간이라 하방을 지지하는 요인으로 보기는 어렵다.
영업활동현금흐름은 2022년 마이너스 260억원, 2023년 마이너스 99억원, 2024년 플러스 551억원, 2025년 마이너스 14억원으로 해마다 부호가 뒤집혔다.
프로젝트 선급금과 기성 청구 시점에 따라 운전자본이 크게 움직이는 사업 특성 때문으로, 대형 프로젝트가 동시에 진행될수록 자금 부담이 커질 수 있다. 부채비율은 2022년 42.0%에서 2025년 76.8%까지 상승했고 자본총계는 2024년 1,721억원에서 2025년 1,603억원으로 감소했다. 수주가 확대되는 국면에서 운전자본 소요가 어떻게 관리되는지가 확인 포인트다.
유진투자증권은 2025년 8월 자료에서 외주용역비가 원가에서 차지하는 비중이 높고, 이는 하청업체 인건비와 제품 매입비로 구성되며 환율이 급격히 하락하는 국면에서 외주용역비가 소폭 상승한다고 설명했다.
실제로 2025년 2분기에는 매출이 전년 동기 대비 36.06% 늘었음에도 환율 하락에 따른 외주용역비 상승 영향으로 영업이익이 8.22% 감소한 것으로 보도됐다. 해외 프로젝트 비중이 커질수록 환율과 현지 시공 원가 변동이 손익에 미치는 영향은 커진다. 환율 방향은 회사가 통제할 수 없는 외생 변수다.
글로벌 물류자동화 시장의 경쟁 격화와 경기 둔화에 따른 기업들의 설비투자 축소는 이 회사가 안고 있는 리스크로 지목돼 왔다. 데마틱, 다이후쿠, 크납 등 글로벌 업체와 같은 입찰 무대에서 경쟁해야 하는 구조다.
전방 고객의 투자 결정이 미뤄지면 수주 시점이 밀리고, 그 여파는 1~2년 뒤 매출에 반영된다. 2차전지·ESS처럼 정책과 수요 변동이 큰 분야의 비중이 커질수록 수주 파이프라인의 예측 가능성은 낮아질 수 있다.
2026년 3분기 보고서 공시. 3분기 매출과 영업이익률이 2026년 1~2분기의 부진(1분기 영업손실 6억원, 2분기 영업이익 32억원)에서 얼마나 회복되는지, 그리고 보고서에 기재되는 수주잔고가 2025년 3분기 3,632억원 대비 어느 방향인지가 핵심이다.
계절적으로 수주가 집중되는 구간이다. 단일판매·공급계약 체결 공시의 건수와 금액, 특히 해외 프로젝트 여부가 2027년 매출 기반을 좌우한다.
2026년 연간 잠정실적 및 배당 결정 공시. 증권사들이 2026년 3월 제시했던 매출 4,963억~5,098억원 수준의 전망과 실제 확정치 간 차이, 그리고 주당 배당 정책의 방향을 함께 확인할 수 있다.
2026년 사업보고서 공시. 물류자동화·승강장안전문·IT 부문별 매출 비중과 국내외 매출 구성, 연간 신규 수주 및 기말 수주잔고가 확정 수치로 공개된다.
2025년 11월 28일부터 2027년 8월 31일까지인 한국콜마 대상 559억원 규모 계약의 진행 상황과, 북미 타이어·2차전지 관련 프로젝트의 매출 인식 속도가 분기 실적에 어떻게 반영되는지 확인이 필요하다.
현대무벡스는 물류자동화가 매출의 약 80%를 차지하고 승강장안전문과 그룹 대상 IT 서비스가 이를 보완하는 구조의 프로젝트형 기업이다. 매출은 2022년 2,105억원에서 2025년 3,939억원으로 4년 연속 늘었지만, 영업이익률은 1.5%에서 7.2% 사이를 오갔고 2025년에는 4.6%에 머물렀다.
2026년 들어 1분기 영업손실(6억원)과 2분기 소폭 흑자(32억원)를 기록하며 상반기 누계 매출은 1,753억원에 그쳤고, 증권가가 2026년 3월에 제시했던 연간 전망치에 도달하려면 하반기 매출 인식이 크게 앞당겨져야 하는 상황이다.
강세 요인으로는 타이어·2차전지·ESS·가전·화장품 등으로 분산된 대외 수주 레퍼런스, 로봇 하드웨어와 관제 소프트웨어를 함께 내재화한 기술 구성, 그리고 유지보수 매출이 쌓일 경우의 영업이익률 개선 여지가 꼽힌다.
약세 요인으로는 2025년 3분기 기준 25% 감소한 수주잔고, 프로젝트 원가와 환율에 따라 크게 흔들리는 분기 손익, 부채비율 상승과 불규칙한 영업활동현금흐름이 있다.
시장이 부여한 이익 및 순자산 기준 배수는 국내 기계·장비 업종의 통상 범위를 크게 웃도는 구간으로, 확정 실적보다 향후 수주의 매출 전환 기대가 가격에 반영된 형태다. 따라서 3분기 실적, 4분기 신규 수주 규모, 그리고 해외 프로젝트의 매출 인식 속도가 이 기대와 실제를 가르는 확인 지점이 된다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
리포트 작성 2026-09-05 · 데이터 기준 2026-09-04
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