에이에프더블류

에이에프더블류는 1998년 설립된 마찰용접 전문 기업으로, 리튬이온 2차전지 부품인 음극마찰용접단자와 각종 금속가공품을 생산·판매한다.

최근 공개된 매출 구성을 보면 음극마찰용접단자가 약 44%, 다이캐스팅 관련 매출이 약 22%, 마찰용접금속가공품이 약 14%를 차지하며 나머지는 기타 금속가공품과 상품 판매 등으로 구성된다.

음극마찰용접단자는 삼성SDI의 1차 협력사인 신흥에스이씨(주)와 중국의 섬서주신흥동력전지과기(유) 등에 공급되며, 최종적으로 ESS 및 BMW·Volkswagen·Audi·Chrysler 등 완성차업체의 전기차 배터리에 탑재된다. 금속가공품 부문은 서한산업(주) 등을 주요 매출처로 두고 있다.

회사는 2023년 알루미늄 다이캐스팅 업체인 용흥산업(주)을 흡수합병하며 자동차 부품 사업으로 영역을 확장했고, 이후 구지공장 증축, 유가공장 증축 등 설비 확충을 이어왔다.

아울러 전기차용 BSA(배터리안전어셈블리) 부스바 사업과 마찰교반용접(FSW) 기술을 활용한 친환경차량 전장품 등 신규 사업도 병행해 사업 다각화를 진행 중이다.

경쟁구도상 마찰용접 기술은 전통 뿌리산업에 속하며, 다이캐스팅 부문에서는 삼기·삼기EV 등 상장 경쟁사들이 완성차업체를 직접 고객으로 확보하며 규모의 경쟁을 벌이고 있어 상대적으로 소규모인 동사와는 매출 규모 차이가 크다.

2025년 4월 증여를 통해 최대주주가 기존 진정아 부회장에서 김준영 이사로 변경되며 세대 교체가 이뤄졌다.

2025년 연간 매출은 137.1억원으로 전년(157.4억원) 대비 12.9% 감소했고, 영업손실은 95.2억원으로 전년(64.8억원)보다 확대되며 영업이익률이 -69.5%까지 악화됐다.

2024년에는 용흥산업 합병 효과로 매출이 6.82억원(2023년)에서 157.4억원으로 크게 늘었으나 영업손실도 40.8억원에서 64.8억원으로 함께 확대돼 매출 성장이 수익성 개선으로 이어지지 못했다.

2022년부터 2025년까지 4개년 연속 영업손실을 기록했고, 지배주주순손실도 33.7억원(2022년)에서 102.6억원(2025년)으로 3배 이상 늘었다.

분기별로 보면 2025년 3분기 매출 33.0억원, 영업손실 24.8억원을 저점으로, 4분기 39.5억원, 2026년 1분기 42.7억원, 2분기 64.5억원으로 매출이 4개 분기 연속 증가하며 뚜렷한 회복 흐름을 보였다.

다만 영업손실은 2026년 1분기 20.2억원까지 줄었다가 2분기 다시 26.3억원으로 확대돼, 매출 증가가 손익 구조 개선으로 곧바로 연결되지는 않았다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순손실은 약 101억원으로, 연간 기준 손실 규모가 여전히 크게 유지되고 있다.

현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2023년 -12.8억원, 2025년 -55.8억원으로 두 차례 순유출을 기록했고, 이 기간 자본총계는 2022년 659.6억원에서 2025년 470.6억원으로 축소됐다.

반면 부채총계는 같은 기간 14.6억원에서 203.3억원으로 늘어 부채비율이 2.2%에서 43.2%로 급등했는데, 이는 설비 증축과 손실 지속에 따른 외부자금 조달 확대를 반영하는 것으로 해석된다.

동사 실적의 배경이 되는 배터리 산업은 전방시장이 이원화되는 국면에 있다. 전기차 배터리 수요는 완성차업체들의 전동화 투자 속도 조절 여파로 성장세가 둔화된 반면, 인공지능 데이터센터 확대에 따른 전력망 수요 증가로 ESS(에너지저장장치) 시장은 빠르게 커지고 있다.

삼성SDI의 경우 2026년 2분기 매출 3조 7,688억원, 영업이익 2,038억원을 기록하며 7분기 만에 영업흑자로 전환했고, 회사 측은 2026년을 'ESS 중심 턴어라운드 원년'으로 설정한 상태다.

배터리투데이 등 업계 매체는 "삼성SDI의 2025년 성과는 단기 실적보다는 ESS 중심 기술 경쟁력 강화와 포트폴리오 다각화에 초점을 맞춘 구조적 투자 성과"라고 평가했다.

아울러 2026년 7월 정부의 AI 활용 ESS 구축지원 사업에서는 삼성SDI가 연합 사업자 6곳을 통해 전체 물량의 66%를 확보하는 등 국내 ESS 공급망 확대가 가시화되고 있다.

동사는 삼성SDI의 1차 협력사인 신흥에스이씨를 통해 간접적으로 이 공급망에 연결돼 있어, ESS 대상 배터리 수요 확대가 동사의 음극마찰용접단자 수요로 이어질 여지가 있다.

다만 전기차용 완성차 고객(BMW·VW·Audi·Chrysler) 대상 물량은 원자재가 상승과 비용 부담으로 수익성 악화가 지속되는 구간에 있는 것으로 파악된다.

다이캐스팅 부문에서는 삼기·삼기EV 등 대형 경쟁사들이 미국 현지 생산 확대와 신제품 출시로 시장을 선점해 나가고 있어, 상대적으로 규모가 작은 동사는 니치(niche) 영역에서 경쟁하는 구조다.

회사는 2023년 인수한 다이캐스팅 사업을 중심으로 구지공장·유가공장 증축을 완료하며 생산 인프라를 확충해왔다.

2025년에는 GP(Green Program) 시스템 구축을 완료하고 유가공장 증축공사에 대한 사용승인을 받은 것으로 확인되며, 이는 향후 다이캐스팅 및 금속가공 부문 생산능력 확대의 기반이 될 수 있다.

회사는 전기차용 BSA 부스바 사업과 마찰교반용접(FSW) 기반 친환경차량 전장품 등 신규 사업을 통해 매출처 다각화를 추진하고 있으나, 구체적인 수주 규모나 양산 일정은 아직 시장에 공개된 바가 확인되지 않는다.

매출 측면에서는 2025년 3분기 이후 4개 분기 연속 증가하는 흐름이 나타나 저점을 지났을 가능성을 시사하지만, 같은 기간 영업손실은 20억~26억원대에서 크게 벗어나지 못하고 있어 손익분기점 도달 시점은 아직 불확실하다.

전방산업인 삼성SDI가 2026년을 ESS 중심 턴어라운드 원년으로 설정하고 미국 현지 생산 확대와 신규 고객 수주 확대를 추진하고 있는 점은, 간접 공급망에 있는 동사에도 우호적인 여건으로 작용할 수 있다.

다만 이 같은 전방산업 호조가 동사 개별 실적에 어떤 시차와 규모로 반영될지는 추가 확인이 필요하다. 별도의 증권사 커버리지나 회사 자체의 정량적 가이던스는 현재 시점에서 확인되지 않아, 향후 분기 공시와 수주 관련 공시를 통한 확인이 필요하다.