PER·EPS·PBR·BPS는 최근 4개 분기(2025Q2~2026Q1) 기준 자체 산출 · 배당수익률은 주당 0원 기준 · 시세 2026-10-02 장마감
비투엔은 최대주주가 1년여 사이 세 차례 바뀌는 지배구조 변동 속에서 바이낸스페이와의 협력을 통해 스테이블코인 결제 인프라 사업으로 확장을 시도하고 있으나, 본업인 데이터·AI 컨설팅 매출은 4년 연속 감소하고 있다.
2025년 매출 146억원으로 전년 대비 41.7% 감소, 영업손실은 67억원으로 확대되며 4개년 연속 적자 지속
2026년 2월 바이낸스와 바이낸스페이 국내 마케팅 플랫폼 개발 계약을 체결하며 스테이블코인 결제 사업 진출
2026년 8월 최대주주가 스트레지1호조합으로 재차 변경, 더블미디어가 225억원 자금을 지원하며 경영권 구도 재편
2026년 1분기 매출 27.6억원·영업손실 13.8억원으로 적자 폭은 전년 동기 대비 다소 줄었으나 매출 규모는 여전히 위축된 수준(잠정)
자기전환사채 매각·CB 전환 가능 물량 등 잠재 희석 요인이 상존하며 최근 1년간 세 번의 최대주주 변경이 지배구조 불확실성을 키움
비투엔은 2004년 설립되어 2021년 스팩합병으로 코스닥에 상장한 데이터·AI 전문기업으로, 데이터 전략 수립, 빅데이터 시스템 설계·구축, 데이터 품질관리와 거버넌스 정책 수립, AI/ML 분석 기법을 활용한 컨설팅 및 구축 서비스를 제공한다.
주요 사업 축은 비정형 빅데이터 분석 및 품질관리 지원이며, 데이터 플랫폼 서비스 전반을 아우르는 역량과 솔루션 개발을 목표로 플랫폼 사업을 추진 중이다. 고객군은 주로 공공기관 및 기업을 대상으로 하는 B2B 모델이며, 프로젝트 수주 기반의 수익 구조를 갖고 있다.
데이터 품질관리 솔루션 'SDQ'는 공공데이터 품질관리 및 실태평가 대응이 필요한 지자체·공공기관을 대상으로 공급되고 있다. 2025년에는 비비데이터브릭에 출자하고 제이앤에이치홀딩스 지분을 매각하는 등 사업 포트폴리오 조정도 있었다.
2026년 2월에는 글로벌 가상자산 거래소 바이낸스와 바이낸스페이의 국내 진출을 위한 플랫폼 개발 계약을 체결해, AI·빅데이터 역량을 활용한 마케팅 시스템 개발 및 가맹점 연동 결제 환경 구축이라는 신사업 영역으로 확장을 시도하고 있다.
이 협력은 우선 외국인 관광객을 대상으로 한 달러 기반 스테이블코인 결제 환경 구축을 목표로 하며, 향후 원화 기반 스테이블코인이 제도적으로 허용될 경우 국내 이용자 대상 서비스로 단계적 확장을 계획하고 있다.
경쟁구도 측면에서는 데이터 컨설팅·품질관리 분야에서 다수의 중소 IT서비스 기업과 경쟁하는 한편, 신규 진출한 가상자산 결제 인프라 영역에서는 아직 명확한 국내 경쟁사가 부각되지 않은 초기 단계다.
| 분기 | 매출액 | 영업이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|
| 2025Q1 | 39억 | -21억 | −54.8% |
| 2025Q2 | 43억 | -14억 | −32.6% |
| 2025Q3 | 26억 | -17억 | −63.9% |
| 2025Q4 | 38억 | -15억 | −40.1% |
| 2026Q1 | 28억 | -14억 | −49.9% |
| 연도 | 매출액 | 영업이익 | 지배주주 순이익 | 영업이익률 | ROE | 부채비율 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 271억 | -22억 | -22억 | −8.1% | −12.9% | 131.1% |
| 2023 | 320억 | -25억 | -126억 | −7.7% | −92.4% | 81.9% |
| 2024 | 251억 | -26억 | -69억 | −10.5% | −20.3% | 66.4% |
| 2025 | 146억 | -67억 | -120억 | −46.1% | −38.1% | 45.0% |
연결 기준(자회사 실적을 합친 재무제표) · DART 공시 확정치 · 순이익은 지배주주 기준 · 데이터 2026-09-05
비투엔의 매출은 2022년 271억원에서 2023년 320억원으로 늘었다가 2024년 251억원, 2025년 146억원으로 2년 연속 감소했다. 특히 2025년 매출은 전년 대비 41.7% 줄어든 146억 2,455만원을 기록했다.
영업손실은 2022년 22억원, 2023년 25억원, 2024년 26억원 수준에서 2025년 67억원으로 급격히 확대됐고, 영업이익률은 -46.1%까지 악화됐다.
지배주주 순이익 기준으로는 2022년 -22억원, 2023년 -126억원, 2024년 -69억원, 2025년 -120억원의 적자가 이어지며 뚜렷한 회복 신호를 보이지 못하고 있다.
분기 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 39억원·영업손실 21억원에서 2분기 매출 43억원으로 소폭 늘었으나 3분기에는 26억원으로 급감하며 영업손실도 17억원까지 벌어졌고, 순손실은 48억원에 달해 분기 중 가장 큰 손실을 기록했다.
4분기에는 매출이 38억원으로 다소 회복됐으나 영업손실 15억원, 순손실 30억원 수준을 유지했다. 2026년 1분기(잠정)에는 매출 28억원, 영업손실 14억원으로 매출 규모는 여전히 위축된 상태이나 순손실은 4억원으로 직전 분기들 대비 크게 줄어 일회성 비용 완화 가능성을 시사한다.
최근 네 개 분기(2025년 2분기~2026년 1분기) 누적 지배주주 순손실은 약 96억원으로, 연간 단위로도 여전히 적자 기조에서 벗어나지 못하고 있다. 현금흐름 측면에서도 영업활동현금흐름이 2022년 -2억원에서 2025년 -57억원까지 악화되며 자금 소진 속도가 빨라진 점이 부담 요인이다.
국내 데이터·AI 컨설팅 산업은 데이터 3법 개정으로 가명정보 활용이 가능해지면서 빅데이터 시장 활성화 기대가 있는 분야다.
공공데이터 품질관리 수준진단·평가 제도가 고도화되며 체계적 대응이 중요해지는 흐름이 있으나, IT 전담 인력이 부족한 소규모 지자체·공공기관은 자체 대응이 쉽지 않은 상황이어서 관련 솔루션 수요가 형성되고 있다.
다만 비투엔의 최근 실적을 보면 프로젝트 수주 감소와 고객사 투자 축소로 매출이 크게 줄어드는 모습이 나타나, 공공·민간의 IT 투자 예산 사이클에 회사 실적이 민감하게 반응하는 구조임을 보여준다.
한편 글로벌 가상자산 결제 시장에서는 바이낸스페이가 빠르게 성장하며, 전 세계에서 4500만명 이상이 이용하고 누적 결제액이 약 2500억달러에 달하는 규모로 확대됐다는 점이 전해진다.
국내에서는 스테이블코인 관련 제도가 아직 정비 중인 초기 단계로, 원화 기반 스테이블코인의 제도적 허용 여부가 향후 시장 형성의 핵심 변수로 꼽힌다.
경쟁사로는 클라우드·보안 관련 업종에서 함께 언급되는 엑스게이트, 드림시큐리티, 지니언스, 라온시큐어 등이 있으며, 이들은 시황에 따라 동반 등락하는 테마성 흐름을 보이는 경우가 많다.
비투엔은 2026년 2월 바이낸스와 바이낸스페이의 국내 마케팅 플랫폼 개발 계약을 체결하며, AI·빅데이터를 활용해 가맹점을 연결하고 결제 시스템을 구축하는 역할을 맡았다.
회사 측은 외국인 관광객을 대상으로 달러 기반 스테이블코인 결제 환경을 우선 구축한 뒤, 원화 기반 스테이블코인이 제도적으로 도입되면 국내 이용자 대상 서비스로 단계적으로 확장할 계획이라고 밝혔다.
이와 함께 결제 과정에서 쌓이는 데이터를 분석해 가맹점 유입 흐름과 소비자 패턴에 대한 인사이트를 제공하는 데이터 중심 상업 모델로의 확장도 검토되고 있다고 회사는 설명했다.
2026년 8월에는 최대주주가 스트레지1호조합으로 변경되고 더블미디어의 자금 지원을 받으며 경영권 이전 관련 지분 거래가 마무리됐는데, 회사 측은 새로운 독립경영체제를 바탕으로 기존 데이터·AI 사업을 강화하는 동시에 플랫폼·콘텐츠와 데이터·AI를 결합한 신규 사업 영역을 검토할 계획이라고 밝혔다.
다만 이러한 신사업들이 실제 매출로 연결되는 시점과 규모는 아직 공시로 구체화되지 않았으며, 기존 데이터 컨설팅 본업의 수주 회복 여부가 여전히 핵심 변수로 남아 있다. 지배구조가 단기간에 여러 차례 바뀐 만큼, 향후 경영진의 사업 전략 실행력과 자금 조달 안정성이 실적 개선의 관건이 될 것으로 보인다.
비투엔은 수년간 이어진 영업손실로 인해 통상적인 이익 기반 valuation 지표를 적용하기 어려운 상태이며, 주가는 순자산가치 대비 프리미엄이 형성된 구간에서 거래되고 있다. 배당은 최근 지급된 내역이 없어 배당수익률 관점에서의 비교는 의미가 크지 않다.
회사의 순자산은 2023년 136억원에서 2024년 341억원으로 유상증자 등을 통해 확대된 뒤 2025년 314억원으로 소폭 줄었는데, 이 과정에서 자본구조가 여러 차례의 최대주주 변경 및 자금조달과 함께 변동해온 점을 감안할 필요가 있다.
시장에서는 스테이블코인·가상자산 결제 테마 관련 기대감이 주가에 일부 반영되는 흐름이 나타난 바 있어, 실적 펀더멘털과는 별도로 테마성 수급 요인이 가격에 영향을 줄 수 있다는 점도 고려 대상이다.
현재로서는 신사업의 매출 기여가 공시로 확인되지 않아, 밸류에이션 판단에는 향후 실적 공시와 사업 진행 상황을 함께 살펴볼 필요가 있다.
PER·EPS·PBR·BPS 모두 자체 산출(네이버·토스와 동일 방식) · 배당은 DART 공시 주당현금배당금(보완:KRX) ÷ 현재가 · 기준 2026-09-05
2026년 2월 체결된 바이낸스와의 플랫폼 개발 계약은 회사가 전통적 데이터 컨설팅 기업에서 가상자산 결제 인프라 기업으로 사업 영역을 확장하려는 시도다. 바이낸스페이는 전 세계에서 4500만명 이상이 이용하며 누적 결제액이 약 2500억달러에 달하는 대규모 결제 네트워크로 성장했다.
회사는 이번 협력에서 독점적인 국내 파트너 역할을 맡는다고 밝혔으며, 향후 원화 스테이블코인 제도화 시 서비스 확장 여지도 있다.
2026년 1분기 지배주주 순손실은 약 4억원으로 직전 분기들의 25억~48억원 수준 대비 크게 줄었다. 영업손실도 14억원으로 2025년 각 분기의 14억~21억원 범위 내에서 낮은 편에 속한다. 다만 이는 단일 분기 수치이며 매출 규모 자체는 여전히 위축된 상태다.
회사의 데이터 품질관리 솔루션 'SDQ'는 IT 전담 인력이 부족한 소규모 지자체와 공공기관을 대상으로 공공데이터 품질관리 및 실태평가 대응을 지원한다. 공공데이터 품질관리 수준진단·평가 제도가 고도화되는 흐름은 관련 솔루션에 대한 지속적 수요를 뒷받침할 수 있는 요인이다. 데이터 3법 개정에 따른 가명정보 활용 확대도 컨설팅 경험과 솔루션 기반의 경쟁우위 확보 기회로 언급된다.
2025년 매출은 146억원으로 전년 대비 41.7% 감소했고, 영업손실은 67억원까지 확대되며 영업이익률이 -46.1%로 악화됐다. 2022년부터 2025년까지 매년 영업손실이 이어지고 있으며, 손실 규모는 오히려 2024년보다 커졌다. 프로젝트 수주 감소와 고객사 투자 축소가 매출 급감의 주된 배경으로 지목된다.
비투엔은 최근 1년여 사이 최대주주가 엑스트윈스1호조합에서 리본머트리얼홀딩스 관련 조합, 이후 스트레지1호조합으로 세 차례 이상 바뀌었다. 이 과정에서 자기전환사채의 조합 매도, 자금 출처가 불투명한 특수목적 조합의 개입 등에 대한 시장의 의문이 제기된 바 있다. 경영권 이전 자금 중 상당액이 외부 차입에 의존하고 있어 향후 상환·차환 부담이 부각될 가능성도 있다.
바이낸스페이 협력은 아직 플랫폼 개발 계약 체결 단계로, 실제 결제 서비스 상용화 및 매출 인식 시점은 공시로 구체화되지 않았다. 원화 기반 스테이블코인 서비스 확장은 국내 규제 환경 정비를 전제로 하고 있어 제도화 여부와 시점이 불확실하다. 기존 데이터 컨설팅 본업의 수주 회복이 병행되지 않으면 신사업 추진에도 자금 조달 부담이 가중될 수 있다.
2025년 영업활동현금흐름은 -57억원으로 2022년 -2억원 대비 크게 악화되며 현금 소진 속도가 빨라지고 있다.
부채비율은 2022년 131.1%에서 2023년 81.9%, 2024년 66.4%, 2025년 45.0%로 낮아졌으나, 이는 순자산 확대에 기인한 측면도 있어 영업 현금창출력 자체의 개선을 의미하지는 않는다. 매출 감소가 지속될 경우 추가적인 외부 자금조달 필요성이 커질 수 있다.
과거 자기전환사채 매각 사례에서 보통주 전환 가능 물량이 상장주식수의 상당 비중을 차지한 바 있어, 향후 전환 청구 시 추가적인 주식 희석 가능성이 있다. 최대주주가 짧은 기간에 여러 차례 바뀌면서 경영진의 사업 전략 일관성에 대한 시장의 신뢰가 반복적으로 시험받고 있다.
자금조달 구조가 특수목적 조합·차입 중심으로 이뤄지는 경우 상환 스케줄에 따른 지분 변동 리스크도 상존한다.
국내에서 원화 기반 스테이블코인 결제는 아직 제도적으로 허용되지 않은 상태로, 관련 법·규제 정비 일정과 방향이 불확실하다. 바이낸스페이 협력이 실제 가맹점 확산과 결제 거래량으로 이어지기까지는 시간이 소요될 수 있으며, 초기 단계 사업의 수익화 시점을 가늠하기 어렵다. 글로벌 가상자산 시장 자체의 변동성도 관련 사업 추진에 영향을 줄 수 있는 외부 요인이다.
2026년 3분기 실적 공시(분기보고서) 확인 필요 — 신사업 관련 매출 인식 여부와 본업 수주 회복 추이를 점검할 시점.
바이낸스페이 관련 국내 가맹점 확대 및 결제 서비스 상용화 공시·보도 여부 확인 — 신사업의 실제 진행 속도를 가늠할 지표.
전환사채 전환청구, 추가 유상증자·자금조달 등 지분 희석 관련 공시 모니터링 필요 — 최대주주 변경 이후 자금조달 패턴 지속 여부 확인.
2026년 사업보고서(연간 확정 실적) 공시 확인 — 신사업 매출 기여 여부와 연간 적자 규모의 방향성을 최종 점검할 시점.
비투엔은 데이터·AI 컨설팅이라는 본업에서 4년 연속 영업손실을 기록하며 매출 규모가 지속적으로 축소되는 가운데, 2026년 들어 바이낸스페이와의 협력을 통한 스테이블코인 결제 인프라 사업이라는 새로운 성장 축을 모색하고 있다.
다만 이 신사업은 아직 플랫폼 개발 계약 단계에 머물러 있어 실제 매출 기여 시점과 규모는 공시로 확인되지 않았다. 동시에 최근 1년여 사이 최대주주가 세 차례 이상 바뀌는 지배구조 재편이 반복되면서, 경영 전략의 일관성과 자금조달 안정성에 대한 시장의 관찰이 필요한 상황이다.
2026년 1분기(잠정) 순손실이 직전 분기들 대비 크게 줄어든 점은 눈에 띄지만, 매출 규모 자체는 여전히 위축된 수준에 머물러 있어 단일 분기 개선만으로 추세 전환을 단정하기는 어렵다.
재무 측면에서는 영업활동현금흐름의 악화 속도가 빨라지고 있어 향후 추가 자금조달 필요성 및 그에 따른 주식 희석 가능성을 함께 살펴볼 필요가 있다. 결국 본업의 수주 회복 여부와 신사업의 실질적 상용화 진척이 향후 실적 방향을 가르는 핵심 관찰 포인트가 될 것으로 보인다.
리포트 작성 2026-09-05 · 데이터 기준 2026-09-04
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