효성티앤씨

효성티앤씨는 2018년 효성그룹 지주사 전환 과정의 물적분할로 출범한 섬유·소재 기업으로, 스판덱스에서 세계 시장 점유율 1위를 유지하고 있다.

사업은 크게 섬유 부문(스판덱스와 그 원료인 PTMG, 나일론·폴리에스터 원사)과 무역·기타 부문(철강 등 복합무역)으로 나뉘며, 한국경제는 2026년 5월 분석 기사에서 스판덱스·PTMG가 전체 매출의 약 40%, 영업이익의 약 70%를 담당하는 구조라고 전했다.

실제 2026년 2분기에도 섬유 부문 영업이익 1,652억원, 무역·기타 부문 236억원으로 이익 기여가 섬유에 집중됐다(한국경제, 2026년 8월 3일 보도).

브랜드로는 기능성 스판덱스 '크레오라'와 리사이클 섬유 '리젠'을 보유하며, 스포츠웨어·수영복·데님·기저귀용 등 최종 용도별로 제품을 나눠 공급한다.

생산 거점은 한국(구미), 중국(자싱·주하이·취저우·닝샤), 베트남(동나이), 인도, 튀르키예, 브라질 등으로 분산돼 있어 권역별 수요와 관세·물류 환경에 맞춘 대응이 가능하다.

2025년에는 효성화학의 특수가스 사업을 9,200억원에 양수해 자회사 효성네오켐을 출범시켰고, 중국 취저우 설비를 합쳐 NF3 연산 1만 1,500톤 체제를 확보했다고 회사는 밝혔다.

효성네오켐의 주요 고객은 삼성전자·SK하이닉스 등 반도체 기업과 LG디스플레이·삼성디스플레이 등 디스플레이 기업으로 알려져 있어, 기존 섬유·무역에 반도체 소재가 더해진 형태다.

경쟁 구도를 보면 중국 스판덱스 시장은 화펑케미칼·효성티앤씨·화하이·신샹·얀타이 등 상위 5개사가 약 80%를 점유하는 과점 구조로 보도됐고, 점유율 6~7%대의 라이크라는 룰루레몬·나이키 등 브랜드 공급망을 통해 경쟁에 영향을 주는 업체로 꼽힌다.

결과적으로 회사의 손익은 스판덱스 판가와 원재료 스프레드, 그리고 신규 편입된 특수가스·바이오 소재의 성과가 함께 결정하는 구조로 바뀌고 있다.

연간 실적을 보면 매출은 2022년 8조 8,827억원에서 2023년 7조 5,269억원으로 줄어든 뒤 2024년 7조 7,761억원, 2025년 7조 6,948억원으로 7조원대 중후반에서 정체됐지만, 영업이익률은 2022년 1.4%에서 2023년 2.8%, 2024년 3.5%, 2025년 3.3%로 저점을 지나 회복하는 흐름을 보였다.

다만 2025년 지배주주 순이익은 108억원으로 2024년 1,345억원 대비 크게 줄었는데, 영업이익이 2,515억원으로 전년(2,707억원)과 큰 차이가 없었던 점을 감안하면 영업 외 비용과 비지배지분 귀속 몫의 영향이 컸다.

실제 2025년 연결 순이익 382억원 가운데 지배주주 몫은 108억원이었고, 비지배지분 자기자본이 3,920억원에 달해 해외·자회사 지분 구조가 지배주주 손익에 상당한 영향을 준다. 분기 흐름은 뚜렷하게 갈린다.

2025년 2분기 영업이익 733억원에서 3분기 561억원, 4분기 447억원까지 낮아지며 2025년 4분기에는 지배주주 기준 300억원의 순손실을 기록했으나, 2026년 1분기 862억원, 2분기 1,888억원으로 두 분기 연속 큰 폭 개선됐다.

2026년 2분기 매출은 2조 4,162억원으로 분기 기준 가장 큰 규모이며, 지배주주 순이익 955억원과 영업이익률 7.8%도 최근 흐름 중 가장 높다.

2026년 상반기 지배주주 순이익 합계는 1,345억원으로 2024년 연간 수준과 사실상 같아, 이익의 회복 속도가 매출 증가 속도보다 빨랐음을 보여준다.

이익 개선의 배경으로는 스판덱스 판매가격 상승과 판매량 증가, 원재료 가격 변동이 시차를 두고 반영되면서 나일론·폴리에스터가 흑자로 돌아선 효과가 함께 지적됐다(한국경제, 2026년 8월 3일 보도).

재무 측면에서는 영업활동현금흐름이 2023년 6,020억원, 2024년 6,549억원, 2025년 4,561억원으로 꾸준히 유입되고 있으나, 특수가스 인수 자금 소요가 반영되며 부채비율은 2024년 159.6%에서 2025년 193.3%로 올라갔다.

즉 본업 이익 체력은 회복 국면이지만, 이익의 절대 수준과 재무구조 개선 속도는 아직 함께 검증돼야 하는 단계다.

스판덱스는 중국이 세계 생산의 중심이며, 중국 내 연간 생산능력은 약 150만톤, 상위 5개사가 전체의 약 80%를 차지하는 과점 구조로 보도됐다.

2021~2022년 호황 직후 중국 업체들의 대규모 증설이 이어져 2023~2025년은 공급 과잉과 스프레드 축소가 이어졌지만, 2026년에는 증설이 사실상 없고 2027년 약 12만 5,000톤 증설이 예상되는 반면 수요 성장률은 연 8% 내외로 추정돼 가동률이 2026년 77.5%에서 2027년 78.6%로 오히려 높아질 것이라는 전망이 제시됐다(NH투자증권, 2026년 8월 3일).

업황 지표 측면에서 신한투자증권은 2026년 4월 기준 중국 스판덱스 가동률이 86%, 재고일수는 22일, 가격은 톤당 2만 9,000위안으로 개선됐다고 밝혔다.

다만 7월 이후 중국 시장가격은 소폭 하락했고, 회사는 글로벌 1위 지위를 바탕으로 판매가격을 유지하고 있다는 설명이 나왔다(NH투자증권, 2026년 8월 3일).

같은 화학 업종 내에서도 에틸렌 등 범용 기초유분은 마진 부진이 이어지는 반면 스판덱스는 제한적 증설 속에 수급이 상대적으로 견조하다는 차별화 진단이 제시됐다(신한투자증권, 2026년 6월).

경쟁 축으로는 최대 업체 화펑케미칼의 판가 정책, 화하이 등 중국 후발 업체의 구조조정 여부, 라이크라의 재무 상황이 함께 거론되고 있다. 전방인 의류·원단 시장은 재고 수준이 낮다는 분석이 반복 제시돼 왔으나, 글로벌 소비 경기와 계절성에 따라 주문 강도가 달라질 수 있다는 점은 그대로 남아 있다.

회사는 2026년 9월 초 베트남 바리아붕따우성 푸미 공단의 연산 5만톤 바이오 BDO 공장이 준공되고 상업 가동에 들어갔다고 밝혔다.

이 공장은 미국 제노와의 기술 제휴로 확보한 사탕수수 발효 기술을 적용해 기존 화석연료 기반 BDO 대비 약 90%의 탄소 저감 효과를 제공하며, 향후 시장 성장에 맞춰 연 20만톤까지 확장할 수 있는 인프라를 갖췄다는 설명이다.

바리아붕따우의 바이오 BDO에서 동나이 PTMG, 동나이 스판덱스로 이어지는 일관생산체제가 완성돼 '크레오라 바이오'·'리젠 바이오' 양산까지 연결된다는 점이 회사가 강조한 대목이다.

특수가스 쪽에서는 효성네오켐의 NF3 생산능력을 2,000톤 늘려 1만 3,500톤 수준까지 확대하고, 고수익 특수가스 제품군을 6종에서 15종까지 넓혀 NF3 매출 의존도를 낮춘다는 중장기 계획이 공개돼 있다.

다만 효성네오켐은 2025년 3분기 누적 기준 적자 전환한 것으로 파악됐다는 보도가 있었고, NF3 시세 변동성이 크다는 점은 그대로 남아 있다. 증권가 전망은 갈린다.

NH투자증권은 2026년 8월 3일 리포트에서 2027년에도 스판덱스 수급이 견조할 것으로 보며 목표주가를 43만원에서 47만원으로 올렸다고 밝혔고, 앞서 신한투자증권은 2026년 4월 27일 업사이클 본격화를 반영해 목표주가를 60만원에서 85만원으로 상향했다고 밝혔다.

반면 NH투자증권은 2026년 6월 리포트에서 하반기 계절적 비수기와 원재료 약세를 반영해 2026년 영업이익 추정치를 기존 대비 10.6% 낮췄다고 밝힌 바 있어, 하반기 판가 경로가 전망 편차의 핵심 변수로 남아 있다.

그룹 차원에서는 효성이 첫 중장기 배당 가이드라인을 포함한 기업가치 제고계획을 내부 검토 중이라고 IB토마토가 2026년 8월 13일 보도했으며, 회사 측은 구체적 일정과 기준이 확정되지 않았다고 밝혔다.