인투셀

인투셀은 리가켐바이오의 공동창업자인 박태교 대표가 2015년 설립한 항체-약물접합체(ADC) 플랫폼 기업으로, 2025년 5월 코스닥에 기술특례 상장했다.

회사의 핵심 자산은 항체와 약물을 연결하는 링커 플랫폼 'OHPAS'와 정상세포 독성을 최소화하는 페이로드 기술 'PMT'로, 이를 기반으로 다양한 파트너사에 플랫폼을 기술이전하거나 자체 ADC 파이프라인을 개발해 라이선스아웃하는 사업모델을 운영한다.

매출은 대부분 기술이전 계약의 계약금·마일스톤 수익으로 구성돼 있어, 상용화 매출을 갖춘 제약사와 달리 계약 체결·인식 시점에 따라 분기별로 크게 출렁이는 구조다. 최대 협력 성과는 삼성바이오에피스로, 2023년 12월 최대 5개 ADC 타깃을 대상으로 공동연구 및 옵션계약(RCA)을 체결했다.

이 가운데 첫 번째 타깃인 넥틴-4 표적 후보물질 'SBE303'에 대해 삼성바이오에피스가 옵션을 행사한 뒤 2026년 7월 상업적 라이선스 계약(CLA)으로 이어졌고, 양사 공시를 종합하면 이 계약 규모는 마일스톤을 포함해 최소 418억원 이상으로 추정된다.

반면 2024년 체결했던 에이비엘바이오와의 ADC 플랫폼 기술이전 계약은 2025년 선행 특허 문제가 불거지며 상대측의 해지 통보로 종료됐다. 회사는 인도 피라말파마솔루션즈, 해외 CDMO 기업 엑셀론바이오로직스 등과도 공동연구 MOU를 맺고 있어 후속 계약 후보로 거론된다.

성장 전략의 지향점은 플랫폼과 파이프라인을 함께 기술이전하는 리가켐바이오, 그리고 자체 신약까지 개발한 뒤 화이자에 인수된 시젠(Seagen)의 사업모델이라고 회사는 설명한다.

연간 매출은 2023년 16억 1,600만원에서 2024년 29억 500만원으로 늘었지만 2025년에는 22억 9,900만원으로 다시 줄어, 기술이전 계약 인식 시점에 따라 매출이 들쭉날쭉한 전형적인 초기 바이오텍의 손익 구조를 보였다.

영업손실은 2023년 173억 9,000만원에서 2024년 97억 9,000만원으로 줄었으나 2025년에는 103억원으로 다시 확대됐고, 지배주주 순손실도 2023년 167억 8,000만원, 2024년 99억 1,000만원, 2025년 106억 300만원으로 3년 연속 두 자릿수 억 원대 적자를 이어갔다.

자본총계는 2023년 132억 3,000만원에서 2024년 75억 2,000만원까지 줄었다가 2025년 247억 5,000만원으로 크게 늘었는데, 이는 2025년 5월 코스닥 상장 공모자금 유입 효과가 반영된 결과로 해석된다.

같은 기간 부채비율은 2023년 96.1%, 2024년 215.2%에서 2025년 66.7%로 낮아져, 상장을 통한 자본 확충이 재무 안정성 측면에서는 긍정적으로 작용했다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출은 3,900만원 수준까지 줄었다가 2025년 3분기 14억 2,000만원으로 급증했고, 이후 2025년 4분기 7억 3,000만원, 2026년 1분기 2억 8,000만원, 2026년 2분기 7억 6,000만원으로 다시 낮아지는 등 계약 인식 시점에 좌우되는 변동성을 재확인했다.

영업손실 역시 분기마다 13억~37억원 사이를 오갔으며, 매출 증가 여부와 무관하게 매 분기 임상·연구개발 비용이 꾸준히 지출된 결과로 풀이된다.

지배주주 순손실은 2026년 1분기 40억 1,000만원으로 5개 분기 중 가장 컸는데, 영업손실(35억 3,000만원)보다 순손실 규모가 더 커 영업외 손익 요인이 추가로 작용한 것으로 보인다.

2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 최근 네 개 분기 지배주주 순손실 합계는 94억 4,600만원으로, 2025년 연간 순손실(106억원)과 비교해도 적자 규모가 크게 줄지 않은 상태다.

영업활동현금흐름은 2025년 마이너스 86억 3,000만원으로 2024년(마이너스 70억 5,000만원)보다 유출 규모가 늘어, 연구개발과 임상 비용 지출이 현금창출력을 계속 웃돌고 있음을 보여준다.

글로벌 ADC 시장은 2024년 111억 달러에서 2033년 285억 달러로 연평균 11% 성장할 것으로 전망되는 항암 치료제의 핵심 성장 분야다.

다만 최근 몇 년간 중국 바이오텍들이 링커·페이로드 기술을 빠르게 추격하면서 경쟁이 격화되고, 이는 동시에 기술을 사들이는 빅파마의 요구 수준을 끌어올리는 이중 효과를 낳고 있다.

국내에서는 오름테라퓨틱, 알테오젠, 카나프테라퓨틱스, 카루스바이오 등이 유사한 ADC·바이오 플랫폼 기술이전 비즈니스 모델을 운영하고 있어 인투셀과 경쟁 구도를 형성하며, 리가켐바이오와 에이비엘바이오 역시 임상 단계 ADC 파이프라인을 보유한 주요 비교 대상이다.

인투셀은 플랫폼(OHPAS·PMT) 단독 기술이전에서 나아가 자체 파이프라인을 함께 파는 방향으로 전략을 확장하고 있는데, 이는 앞서 유사한 경로를 거친 리가켐바이오, 그리고 자체 신약까지 개발한 뒤 화이자에 인수된 시젠(Seagen)을 참고 모델로 삼은 것이다.

업계에서는 신규 링커·페이로드에서 확인한 전임상 경쟁력이 실제 임상 데이터로 이어지는지가 관건이며, 이는 인투셀뿐 아니라 ADC 플랫폼 업체 전반의 공통 과제로 지목된다.

인투셀은 2026년 8월 기자간담회에서 기존 넥사테칸을 개량한 신규 페이로드 '아이소-넥사테칸(iso-Nexatecan)'을 확보했다고 밝혔으며, 외부 CRO의 동물시험에서 엔허투와 동일 용량 투여 시 종양 억제 효능이 4배 이상으로 나타났다고 설명했다.

알코올기 기반 중성기 약물까지 접합할 수 있는 신규 'TBA 링커' 개발도 완성 단계에 있다고 회사는 밝혔다. 자체 파이프라인은 기존 5개 프로그램에 연내 신규 타깃 5개를 추가해 총 10개로 늘릴 계획이며, 이 중 2개는 이미 발굴을 마쳤고 나머지 3개는 준비 중이라고 박태교 대표는 밝혔다.

선도 파이프라인인 B7-H3 표적 ADC 'ITC-6146RO'는 국내 대형병원 3곳에서 임상 1a상이 진행되고 있으며, 회사는 연말께 중간 데이터를 확인할 것으로 기대하고 있다. 해당 1a상은 총 7개 용량 코호트로 설계됐고, 2026년 8월 기준 세 번째 코호트까지 투약이 진행된 상태다.

후속 파이프라인인 5T4 표적 ADC는 위탁시험기관(CRO) 선정을 마치고 전임상 개발 단계에 진입했다. 삼성바이오에피스와는 최대 5개 타깃 공동연구 중 첫 번째 계약이 성사된 만큼, 나머지 최대 4개 후보물질도 개발이 진전되면 유사한 옵션 행사·본계약 구조로 이어질 가능성이 있다는 관측이 나온다.

회사는 2028년까지 누적 기술수출 10건을 달성한다는 목표를 유지하고 있으나, 특허 이슈와 고객사 사정으로 일부 계약이 지연된 바 있어 목표 달성 속도는 향후 임상·계약 성과에 따라 달라질 수 있다.