SK케미칼

SK케미칼은 크게 Green Chemicals(코폴리에스터·모노머·리사이클 소재)와 Life Science(전문의약품·일반의약품) 두 축의 본업을 영위하며, 자회사 SK바이오사이언스(백신)와 관계사 SK멀티유틸리티(발전·에너지)의 실적을 연결로 포함한다.

과거 사업보고서 기준으로는 코폴리에스터·접착제 등 그린케미칼 소재 매출이 전체의 약 70%, 라이프사이언스가 약 30%를 차지하는 구조였다.

코폴리에스터는 화장품·생활용품 포장재, 자동차 내장재 등에 쓰이는 고기능성 스페셜티 소재로 에코젠(Ecozen), 스카이본 등의 브랜드로 판매되며, 최근에는 화학적 재활용 제품 CR과 열가소성 폴리에스터 엘라스토머(TPEE) '스카이펠(SKYPEL)' 등으로 제품군을 넓히고 있다.

Life Science 부문은 근골격계·비뇨기계·순환기계 등 전문의약품과 일반의약품을 다루며, 글로벌 제약사와의 공동개발·위탁생산(CMO) 계약을 통해 사업을 확장해왔다. 자회사 SK바이오사이언스는 백신 연구개발·생산·유통을 전담하며 SK케미칼이 지분 66%대를 보유한 최대주주다.

관계사 SK멀티유틸리티는 울산 미포국가산업단지에서 전력·스팀을 공급하는 열병합발전 사업을 영위하며, 설비를 통해 생산되는 전력과 증기는 SK케미칼, 도레이첨단소재, KET 등 산단 내 기업에 공급된다.

경쟁 구도로는 코폴리에스터에서 미국 이스트만(Eastman)이 주요 경쟁자로 꼽히며, 백신 부문에서는 GC녹십자 등 국내 업체와 경쟁한다.

SK케미칼의 연결 매출액은 2022년 1조 8,292억원에서 2023년 1조 7,488억원, 2024년 1조 7,368억원으로 정체된 뒤 2025년 2조 3,652억원으로 크게 늘었다.

영업이익은 2022년 2,305억원의 높은 수준에서 2023년 833억원으로 줄었고, 2024년에는 -452억원의 적자로 전환했다가 2025년에는 -2억원 수준으로 손익분기에 근접했다.

지배주주 순이익 역시 2022년 1,913억원에서 2023년 399억원, 2024년 88억원으로 축소된 뒤 2025년 446억원으로 다시 늘었다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익은 -9.6억원의 소폭 적자였으나 3분기에는 155.7억원으로 흑자 전환했고, 지배주주 순이익도 429.1억원으로 크게 늘었다.

그러나 2025년 4분기에는 영업이익 -391.0억원, 지배주주 순이익 -322.5억원의 큰 적자를 기록했는데, 코폴리에스터 수요 둔화에 따른 판매 감소와 일회성 비용이 원인으로 지목된다.

2026년 1분기에도 영업이익 -188.9억원, 순이익 -121.3억원의 적자가 이어졌으며, 별도 기준 코폴리에스터·의약품 사업은 단가 인상으로 수익성을 유지했으나 라이프사이언스 부문의 영업손실이 전체 수익성을 끌어내린 것으로 파악된다.

2026년 2분기에는 영업이익이 323.5억원으로 다시 흑자 전환했으나 지배주주 순이익은 88.2억원으로 영업이익 개선 폭에 비해 낮게 나타나, 비지배주주 지분 손익 배분이 순이익 흐름에 영향을 준 것으로 보인다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 누적치는 약 73.5억원으로, 분기별 등락이 커 연간 단위로 이어지는 안정적 이익 흐름을 아직 확인하기는 이르다.

코폴리에스터 시장은 DMT(디메틸테레프탈레이트) 기반 원재료 체계와 다운스트림 수직계열화, 특수 설비·공정 기술이 요구돼 신규 진입이 어려운 구조로 평가된다. 2010년대 이후 글로벌 DMT 설비 증설이 거의 없었고 최근에는 유럽 설비 폐쇄가 이어지는 등 공급이 오히려 줄어드는 추세라는 분석도 있다.

경쟁사 이스트만(Eastman)이 중국 매출을 줄이는 가운데 SK케미칼의 중국향 판매 비중이 늘고 있다는 진단도 나온다.

LS증권은 2026년 9월 코폴리에스터 부문이 원가 상승분을 웃도는 평균판매가격(ASP) 인상으로 수익성을 방어했고, 3분기 초에는 고부가가치 제품 중심의 추가 가격 인상도 단행됐다고 평가했다.

에너지 부문에서는 울산이 분산에너지 특화지역으로 지정되며 SK멀티유틸리티가 분산에너지 사업자로 선정돼 산업단지 내 전력 판매처가 확대될 수 있는 여건이 마련됐다.

유럽에서는 순환경제 규제(PPWR)가 2026년 8월부터 단계적으로 시행되며 재활용 플라스틱(rPET) 수요 기반이 커질 것이라는 관측도 나온다.

백신 부문은 자회사 SK바이오사이언스가 담당하는데, 팬데믹 특수가 사라진 이후 매출 회복이 더딘 상태가 이어지며 그룹 연결 실적에 부담 요인으로 작용하고 있다.

SK멀티유틸리티가 운영하는 울산 300MW급 LNG·LPG 열병합발전소는 2022년 7월 착공해 약 40개월의 공사 기간을 거쳐 2026년 2월 효율 검증과 안정화 단계를 마무리했다.

이 발전소는 연간 전력 241만 2,000MWh, 스팀 182만톤을 공급할 수 있는 규모로, SK케미칼과 도레이첨단소재 등 울산 미포국가산업단지 내 고객사에 전력과 증기를 공급한다.

삼성증권은 2026년 1월 신규 발전소 가동 효과가 그해 이익 성장의 상당 부분을 차지할 것으로 추정하며 SK멀티유틸리티가 7개 분기 만에 흑자로 전환될 것으로 전망했는데, 이는 당시 시점의 추정치로 실제 결과와 다를 수 있다.

코폴리에스터 부문에서는 글로벌 유통사 오미아(Omya)와 열가소성 폴리에스터 엘라스토머(TPEE) 소재 '스카이펠(SKYPEL)'의 유럽 유통 계약을 체결한 것으로 파악된다.

라이프사이언스 부문에서는 사노피(Sanofi)와 공동 개발 중인 21가 폐렴구균 백신이 글로벌 임상 3상 단계에 진입한 것으로 확인된다.

재무 측면에서는 자회사 SK바이오사이언스 지분을 활용한 교환사채 발행 등을 통해 만기 도래 차입금·공모사채 상환 자금을 조달해온 것으로 파악되며, SK멀티유틸리티 소수지분 유동화에 대한 논의도 이어지고 있는 것으로 전해진다.