이노시뮬레이션

이노시뮬레이션은 2000년 설립돼 2023년 코스닥에 상장한 XR(확장현실) 솔루션 전문기업으로, 디지털 트윈 기반 가상훈련 솔루션(Virtual Training)과 자율주행 안전성·신뢰성 평가용 스마트모빌리티 시뮬레이터(Virtual Testing) 두 개 사업부로 구성된다.

하나증권에 따르면 2025년 말 기준 사업부별 매출 비중은 가상훈련 71%, 스마트모빌리티 29%로 가상훈련 부문이 매출의 주력을 이루고 있다.

가상훈련 부문의 주요 고객은 현대로템, 한화에어로스페이스, 한화시스템, 한국항공우주산업(KAI) 등 국내 주요 방산기업이며, 스마트모빌리티 부문은 완성차업체 및 부품업체를 대상으로 한다.

최근에는 공군 TA-50 시뮬레이터 개발, KAI와의 KF-16 비행훈련장비 성능개선 사업(록히드마틴 협업 예정) 등 항공 훈련 분야로 사업을 확장하고 있다.

스마트모빌리티 부문에서는 현대자동차와 9억 4천만원 규모의 시뮬레이터 공급계약을 체결했으며, 광주 인공지능산업융합 집적단지에 대형 드라이빙 시뮬레이터를 구축해 자율주행·피지컬 AI 실증을 진행 중이다.

회사는 자동차·철도·중장비·항공우주·해양선박·국방 등 다양한 산업에 XR 기반 시뮬레이터 시스템을 공급하는 것을 사업 목표로 제시하고 있다.

국내 방산 시뮬레이터 시장에서는 방산 대기업 자체 개발 역량과 경쟁·협업하는 구조이며, 스마트모빌리티 부문에서는 완성차업체의 자율주행 검증 수요에 대응하는 니치 플레이어로 자리하고 있다.

2025년 연결 매출액은 142.5억원으로 2024년 93.4억원 대비 크게 늘었으나, 2023년 194.8억원, 2022년 168.8억원 수준에는 미치지 못해 연간 매출 자체는 등락을 반복해왔다.

영업손익은 2022년 -18.0억원, 2023년 -1.6억원으로 적자폭이 줄었다가 2024년 -48.1억원으로 다시 크게 확대된 뒤 2025년 -19.9억원으로 축소되는 흐름을 보였다.

지배주주순손익 역시 2024년 -65.8억원의 대규모 손실을 기록한 뒤 2025년 -20.9억원으로 손실 규모가 줄었다.

분기별로는 2025년 3분기 매출 25.1억원, 영업손실 7.6억원으로 저점을 찍은 뒤 4분기에는 매출 48.9억원, 영업이익 1.4억원, 지배주주순이익 5.3억원을 기록하며 단일 분기 흑자 전환에 성공했다.

그러나 2026년 1분기 매출은 24.5억원으로 줄고 영업손실 4.6억원, 2분기에는 매출 21.6억원, 영업손실 8.4억원으로 다시 적자가 확대돼 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순손실은 약 18.4억원에 이른다.

이는 프로젝트 수주·인식 시점에 따라 분기별 매출과 이익이 크게 출렁이는 사업 특성을 반영한다.

재무 안정성 측면에서는 자본총계가 2022년 149.0억원에서 2025년 301.7억원으로 늘고 부채비율이 2022년 190.6%에서 2025년 90.6%로 낮아졌으며, 영업활동현금흐름도 2024년 -15.0억원에서 2025년 +27.1억원으로 전환돼 자금 조달 부담이 다소 완화된 모습이다.

다만 2026년 상반기 두 개 분기가 연속 적자를 기록한 점은 4분기 흑자가 일회성에 그칠 가능성을 배제할 수 없음을 시사한다.

가상훈련 시스템 산업은 디지털 트윈(DX) 기술 및 피지컬 AI와 결합하며 방산·우주·항공 산업을 중심으로 수요가 확대되는 추세로, 실제 고위험·고비용 훈련을 안전하고 효율적으로 대체할 수 있다는 점이 채택 확대의 배경으로 꼲힌다.

하나증권 한유건 연구원은 최근 유무인 복합전투체계(MUM-T) 도입 본격화와 무기 무인화 트렌드에 따라 XR 가상훈련 시스템의 적용 범위가 지속적으로 확대되고 있다고 평가했다.

국내에서는 방산기업(한화에어로스페이스, 한화시스템, KAI, 현대로템 등)과의 협력을 통해 K9 자주포, K2 전차, KF-16, TA-50 등 다양한 플랫폼용 가상훈련시스템 수주가 이어지고 있다.

스마트모빌리티 부문은 자율주행 기술의 안전성·신뢰성 검증 수요와 연계돼 있으며, 완성차업체들의 자율주행 상용화 경쟁이 심화될수록 시뮬레이터 기반 검증 수요도 함께 늘어나는 구조다.

해외로는 캐나다 국방부의 잠수함 프로그램(CPSP)이 언급되는데, 하나증권은 이 프로그램의 핵심 요구 조건 중 하나가 즉각 작전 투입이 가능한 훈련시설·시뮬레이터 완비인 점에 주목하며, 한국이 관련 사업을 수주할 경우 디지털 트윈 기반 XR 가상훈련 시스템을 보유한 이노시뮬레이션에 낙수 효과가 기대된다고 짚었다.

다만 이는 한국의 잠수함 수주 성사를 전제로 한 시나리오로, 확정된 사안은 아니다. 국내 시장에서는 방산 대기업들이 자체 시뮬레이터 개발 역량을 보유하고 있어 이노시뮬레이션은 기술 특화 협력사로서의 지위를 유지하는 경쟁 구도에 놓여 있다.

회사는 KF-16 비행훈련장비 성능개선 사업(약 37억원, KAI 대상, 록히드마틴 협업 예정)과 TA-50 시뮬레이터 개발 사업 등 항공 훈련 분야에서 연속 수주 흐름을 이어가고 있으며, 스마트모빌리티 부문에서도 현대자동차와 9억 4천만원 규모 시뮬레이터 공급계약을 체결했다.

회사는 2년 연속 고성능 컴퓨팅(HPC) 지원사업에 선정되며 피지컬 AI 관련 연구 인프라를 확충하고 있다고 밝혔다.

하나증권은 2026년 6월 29일 보도된 리포트에서 XR 가상훈련 시스템의 구조적 성장과 글로벌 대형 프로젝트 수주에 따른 외형 성장 및 수익성 개선이 기대된다고 밝혔으며, 2026년 예상 매출액을 188억원(전년 대비 20.0% 증가), 영업손실을 7억원 수준으로 적자폭이 크게 축소될 것으로 전망했다.

다만 이는 특정 증권사의 전망치로, 2026년 1·2분기 실제 실적은 해당 전망 대비 부진한 모습을 보였다는 점도 함께 고려할 필요가 있다.

캐나다 잠수함 프로그램(CPSP) 관련 한국의 수주 여부는 확정되지 않은 사안으로, 향후 관련 진행 상황이 회사의 중장기 수주 파이프라인에 영향을 줄 수 있는 변수로 지목된다.

회사는 AI 평가훈련 시스템, AI Cockpit, 무인전투기 훈련 시스템 등 AI 기술을 결합한 차세대 국방 가상훈련시스템 개발도 추진 중인 것으로 알려져 있다. 이러한 신규 수주와 개발 프로젝트들이 실제 매출·이익으로 이어지는 속도와 규모가 향후 실적의 방향을 가를 핵심 변수가 될 것으로 보인다.