크라운제과

크라운제과는 1968년 설립된 종합제과업체로, 2005년 해태제과식품을 인수해 크라운·해태 양대 브랜드를 함께 운영하는 그룹 체제를 갖췄다.

크라운제과의 대표 제품으로는 쿠크다스, 국희땅콩샌드, 뽀또, 빅파이, 마이쮸 자일리톨 등이 있으며, 자회사 해태제과식품은 에이스, 아이스쿨, 자유시간, 맛동산, 누가바, 고향만두 등을 판매한다. 사업 영역은 과자·비스킷 제조를 중심으로 아이스크림, 냉동식품까지 포괄한다.

유통 채널은 대형 할인점 및 편의점(CVS) 비중이 커지고 있으며, 이는 매출 의존도 상승과 함께 글로벌 브랜드 진입, 업체간 경쟁 심화로 영업환경을 악화시키는 요인으로 지목된다.

반면 웰빙제품과 건강기능식품 개발로 신규시장이 확대되고 있으며, 회사는 기능성 신제품 출시 및 비용 절감을 통한 수익성 강화에 주력하고 있다. 최근에는 골드 마누카 하드캔디, 내맘몰랑 젤리 등 신제품을 잇달아 선보이며 채널 대응을 강화하고 있다.

해태제과 역시 에이스 브랜드의 파생 라인 '에이스 씬'에 솔티카라멜 맛을 추가하는 등 스낵·비스킷 포트폴리오를 세분화하고 있다. 지배구조 측면에서는 지주회사인 크라운해태홀딩스와 특수관계인이 2026년 3월 말 기준 보통주 61.68%를 보유해 최대주주 중심의 안정적 지배구조를 유지하고 있다.

연결 기준 매출액은 2022년 4,136억원, 2023년 4,347억원, 2024년 4,381억원, 2025년 4,448억원으로 4년 연속 증가했다.

그러나 영업이익은 2022년 176억원에서 2023년 284억원으로 늘었다가 2024년 210억원, 2025년 153억원으로 두 해 연속 줄었고, 이에 따라 영업이익률은 2023년 6.5%에서 2025년 3.4%로 낮아졌다.

지배주주순이익도 2022년 271억원, 2023년 235억원, 2024년 168억원, 2025년 123억원으로 3년 연속 감소했다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익 46억원에서 3분기 27억원, 4분기 17억원으로 저점을 형성한 뒤 2026년 1분기 40억원, 2분기 35억원으로 두 분기 연속 회복세를 보였다.

지배주주순이익 역시 2025년 4분기 18억원까지 줄었다가 2026년 1분기 34억원, 2분기 30억원으로 반등했다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 약 102억원으로, 연간 기준으로도 완만한 회복 국면에 들어섰음을 시사한다.

다만 금융정보업체 FnGuide가 집계한 별도기준(크라운제과 단독 법인) 자료에 따르면 2026년 1분기 매출은 전년 동기 대비 1.1% 감소했고 영업이익과 순이익은 각각 35.6%, 31.5% 줄어든 것으로 나타나, 연결 실적과는 다른 개별 법인 실적의 온도차가 존재한다.

이는 대형 할인점·CVS 의존도 상승과 경쟁 심화가 영업환경을 악화시키고 있다는 회사 설명과도 맥이 닿아 있다.

국내 제과 시장은 롯데웰푸드와 오리온이 상위권을 형성하고 있으며, 오리온은 2026년 상반기 연결기준 매출 1조 8,239억원, 영업이익 2,980억원을 기록해 크라운제과 대비 훨씬 큰 사업 규모를 보였다.

원재료 측면에서는 국제 코코아 가격이 반년 만에 두 배 가까이 오르면서 초콜릿 제품을 생산하는 국내 제과업체들의 하반기 원가 부담이 커질 전망이다. 뉴욕상품거래소(ICE)의 9월 인도분 코코아 선물 가격은 톤당 6,046달러 수준으로, 지난 3월 평균가격인 3,186달러 대비 약 90% 오른 수준이다.

일부 증권업계에서는 2026년 3분기부터 코코아 투입원가가 낮아질 것으로 전망했으나, 높은 원/달러 환율이 원가 하락 폭을 상쇄하는 요인으로 지목된다. 실제 원/달러 환율은 1,380원대로 최근 3개월간 8.8% 올라 수입 원재료 의존도가 높은 식품업체들의 부담을 가중시키고 있다는 분석도 나온다.

이런 환경에서 롯데웰푸드와 오리온 등 대형 업체들은 국내 제품 가격을 동결하며 원가 상승분을 자체 흡수하는 기조를 유지하고 있는 것으로 보도됐다. 크라운제과와 해태제과는 상대적으로 규모가 작은 사업자로서, 대형 경쟁사와 마찬가지로 원가 변동성에 노출되면서도 자체적인 가격 결정력은 제한적일 수 있다.

회사 측의 공식적인 수치 가이던스는 확인되지 않았으나, 신제품 출시 흐름은 꾸준히 이어지고 있다. 크라운제과는 2026년 1월 '신짱 가마솥 누룽지', 8월 '빅콘' 등 스낵 신제품을 출시하며 편의점·온라인 채널 대응을 강화했다.

해태제과도 2026년 8월 '에이스 씬'에 솔티카라멜 맛을 추가했고, 6월에는 홈런볼·오예스·후렌치파이·연양갱·맛동산 등을 활용한 여름 한정판 '쿨 에디션' 5종을 출시해 계절 마케팅을 강화했다.

실제로 해태제과 여름 신제품 관련 소비자 포스팅은 2026년 5월 한 달간 190건으로 직전 4월(28건) 대비 크게 늘어난 것으로 집계됐다.

다만 하반기 원가 변수인 코코아 가격 재상승과 고환율 국면이 이어지는 만큼, 신제품 판매 확대가 마진 개선으로 이어질지는 원가 흡수 여력에 따라 갈릴 것으로 보인다.

대형 할인점·편의점 채널 의존도 상승과 업체간 경쟁 심화라는 구조적 요인도 여전히 상존해, 매출 성장과 수익성 회복이 동시에 나타날지는 다음 분기 실적에서 확인이 필요하다.