상신전자

상신전자는 1988년 설립돼 2017년 코스닥 시장에 상장한 전자파 차단(EMI) 부품 전문 제조사다. 주요 제품은 크게 노이즈필터, 코일, 리액터 3가지로 구성되며, PCB 기판에 코일·콘덴서 등을 적용해 노이즈를 제거하는 노이즈필터가 매출에서 가장 큰 비중을 차지해 왔다.

이들 제품은 에어컨, 세탁기, 냉장고 등 3대 대형 가전을 중심으로 채택되며, 건조기·스타일러·전기레인지·공기청정기 등 신규 가전으로도 적용 범위가 확대돼 왔다. 주요 고객사는 LG전자와 삼성전자로, 두 회사향 매출이 합산 매출의 상당 부분을 차지하는 구조이며 쿠쿠·쿠첸 등도 고객사에 포함된다.

회사는 노이즈필터 개발·생산 과정에서 쌓은 기술력을 바탕으로 태양광, ESS(에너지저장장치), 전기자동차 등 신사업 분야로 리액터 공급을 확대해 왔다.

리액터의 핵심 원재료인 페라이트 코어는 기존 EMI 필터의 핵심소재와 동일해, 상신전자는 이를 활용한 전장부품용 리액터를 개발해 신재생에너지와 전장부품 고객사에 시제품을 공급한 바 있다.

최근에는 완성차 업체들이 희토류 의존도를 낮추기 위해 페라이트 기반 모터 개발에 나서는 흐름과 맞물려, 페라이트 코어 기술력을 보유한 부품사로서의 포지션이 부각되는 모습이다.

코스닥 전기·전자 업종 내에서는 중견 부품사로 분류되며, 해외 생산기지 운영을 통해 국내 가전업체의 해외 공장 납품 대응력을 확보하고 있는 것으로 알려져 있다.

연결 매출액은 2022년 1,113억원에서 2023년 1,097억원으로 소폭 감소한 뒤 2024년 1,250억원, 2025년 1,291억원으로 다시 증가하며 회복세를 보였다.

영업이익률은 2022년 0.8%에서 2023년 1.4%, 2024년 1.7%, 2025년 2.0%로 4개년 연속 개선되며 원가 구조가 점차 안정화되는 모습이다.

다만 지배주주 순이익은 2022년 11억원, 2023년 22억원, 2024년 24억원으로 늘었다가 2025년에는 17억원으로 오히려 줄어, 영업이익 개선이 순이익으로 완전히 이어지지 못한 해였다.

분기별로 보면 2025Q2에는 영업이익 10억원을 냈음에도 지배주주 순이익이 -4억원으로 적자를 기록했고, 2025Q3에는 영업이익 10억원에 순이익 13억원으로 큰 폭 개선됐다.

그러나 2025Q4에는 영업손실 3.6억원, 2026Q1에는 영업손실 6.2억원을 연속 기록하며 본업 수익성이 흔들렸고, 이 두 분기 모두 지배주주 순이익은 각각 2.3억원, 2.3억원의 소폭 흑자를 유지해 영업외 요인이 순이익을 방어한 것으로 해석된다.

2026Q2에는 영업이익이 다시 2억원 규모로 흑자 전환했고 순이익도 3억원을 기록해 최근 분기 실적은 완만한 회복 흐름을 보이고 있다.

최근 네 개 분기(2025Q3~2026Q2) 합산으로는 매출이 완만히 증가한 반면 영업이익은 낮은 수준에 머물러, 매출 성장과 수익성 회복의 속도 차이가 뚜렷하게 나타난다.

현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2022년 -12억원의 순유출에서 2023년 63억원, 2024년 13억원, 2025년 35억원으로 흑자 기조를 이어가며 재무 안정성 측면에서는 긍정적인 신호를 보였다.

상신전자의 핵심 전방산업인 백색가전 시장은 프리미엄·스마트 가전으로의 전환과 전자기적합성(EMC) 규제 강화가 맞물려 EMI 대책 부품 수요를 뒷받침하는 구조다.

다만 국내외 가전 완제품 시장 자체는 성숙기에 접어들어 있어, 부품사 입장에서는 신규 가전 카테고리 확대나 해외 생산기지 대응력이 성장의 관전 포인트가 된다.

원재료인 구리·페라이트 등 소재 가격 변동은 원가 구조에 직접적인 영향을 주는 요인으로, 과거에도 구리 가격 상승이 실적 부진의 배경으로 지목된 바 있다.

최근에는 중국이 갈륨·게르마늄 등 희토류 관련 품목의 미국 수출을 통제하는 등 미중 간 자원 무기화 경쟁이 이어지면서, 페라이트 등 대체 소재를 활용하는 부품사들이 시장의 주목을 받는 국면이 나타났다.

전기차 구동 모터 분야에서는 테슬라·현대차 등 글로벌 완성차 업체들이 희토류 의존을 낮추기 위해 페라이트 기반 모터 개발에 나서고 있어, 페라이트 코어 기술력을 보유한 부품사들에는 중장기적으로 새로운 수요처가 열릴 잠재력이 있다는 평가가 나온다.

다만 이러한 신사업 분야는 아직 시제품·소량 공급 단계에 머물러 있어, 매출 기여가 본격화되기까지는 시간이 필요한 상황이다. 경쟁 구도 측면에서는 국내 다수의 중소·중견 전자부품사들이 EMI 필터·리액터 시장에 참여하고 있어, 원가 경쟁력과 품질 신뢰성이 지속적인 차별화 요인으로 작용한다.

회사는 기존 가전용 노이즈필터·코일 사업의 안정적 매출 기반 위에서 태양광·ESS·전기차용 리액터로 사업 다각화를 지속하고 있으며, 페라이트 코어 기반 전장부품 리액터의 시제품 공급 사례가 확인된 상태다.

다만 해당 신사업의 매출 비중이나 양산 전환 시점은 아직 구체적으로 확인되지 않아, 신사업이 실질적인 실적 기여로 이어지는 시점을 지켜볼 필요가 있다.

2025Q4~2026Q1의 연속 영업손실 이후 2026Q2에 영업이익이 흑자로 재전환한 흐름은 본업 수익성이 저점을 지나고 있을 가능성을 시사하지만, 분기별 변동성이 컸던 최근 이력을 감안하면 추가 분기 실적으로 방향성을 재확인하는 과정이 필요하다.

부채비율이 2023년 104.8%에서 2025년 64.2%로 낮아지고 영업활동현금흐름도 여러 해 연속 순유입을 유지하고 있어, 재무 측면의 완충력은 상대적으로 개선된 상태로 판단된다.

원자재 가격, 특히 구리·페라이트 가격의 향방과 미중 간 희토류 관련 통제 이슈의 전개는 원가와 신사업 양쪽에 모두 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다. 회사 측이 별도로 밝힌 매출·이익 가이던스는 확인되지 않았으며, 향후 분기·반기 공시를 통한 실적 확인이 필요한 상황이다.