샘씨엔에스

샘씨엔에스는 반도체 EDS 테스트 공정에서 사용되는 프로브카드의 핵심 부품인 세라믹 STF(Space Transformer)를 개발·생산하는 업체다.

세라믹 STF는 테스터 신호를 웨이퍼에 전달하고 MEMS Pin의 지지체 역할을 수행하는 정밀 다층 세라믹 부품으로, 회사는 소재부터 제품화까지 자체 개발 체계를 갖추고 있다. 직접 고객은 프로브카드 제조업체이며, 최종 고객은 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론, 인텔 등 글로벌 메모리·반도체 IDM이다.

매출 구조는 낸드용 세라믹 STF 중심에서 디램용으로 비중이 옮겨가는 중으로, 낸드 매출 비중은 2023년 약 87%에서 2024년 75%, 2025년 상반기 72%까지 낮아졌고, 반대로 디램 비중은 2023년 9%에서 2025년 상반기 26%까지 높아졌다.

이는 HBM·서버용 디램 수요 확대와 해외 최종 고객사의 관련 수요가 반영된 결과로 설명된다. 비메모리(CIS, 차량용 MCU 등) 세라믹 STF는 아직 연간 수억 원 규모로 미미하지만 회사는 이를 신규 성장축으로 준비하고 있다.

생산 기지는 충북 오송 공장이 핵심으로, 상장 이후 공모자금을 활용한 증설과 추가 라인 투자가 이어져 왔다. 최대주주는 와이씨(YC)로 특수관계인을 포함해 약 59.2%의 지분을 보유하고 있으며, 세라믹 STF 시장은 기술 진입장벽이 높아 국내외 소수 업체가 과점하는 구조로 알려져 있다.

연간 실적을 보면 2022년 매출 501.2억원, 영업이익 149.0억원(영업이익률 29.7%)으로 고수익 구간을 기록한 뒤, 2023년에는 매출이 309.3억원으로 급감하며 영업이익 -29.1억원, 순이익 -13.1억원의 적자로 전환됐다.

2024년에는 매출이 533.2억원으로 반등했지만 영업이익률은 9.8%로 과거 대비 낮은 수준에 머물렀고, 2025년에는 매출 779.9억원, 영업이익 146.7억원(영업이익률 18.8%), 순이익 150.6억원으로 이익 규모가 다시 확대됐다. 분기 흐름은 더 뚜렷하다.

2025년 2분기 매출 187.2억원, 영업이익 34.5억원에서 3분기 매출 208.3억원, 영업이익 54.3억원, 4분기 매출 226.8억원, 영업이익 43.5억원으로 매출은 꾸준히 늘었으나 4분기 영업이익률은 일시적으로 소폭 낮아졌다.

다만 4분기 순이익(지배주주)은 53.2억원으로 영업이익을 웃돌아 영업외 요인이 순이익에 긍정적으로 반영된 것으로 보인다.

2026년에는 레버리지 효과가 더 뚜렷해져 1분기 매출 271.7억원·영업이익 76.8억원(영업이익률 28.3%), 2분기 매출 312.7억원·영업이익 95.3억원(영업이익률 30.5%)으로 분기 최대 실적을 연이어 갱신했다.

2분기에는 순이익(지배주주)이 112.7억원으로 영업이익보다도 크게 높아, 영업외 손익 요인이 다시 순이익 증가에 기여한 것으로 판단된다. 실제로 증권가에서는 2026년 2분기 디램향 매출이 2025년 4분기를 넘어 분기 기준 최고치를 다시 경신했다는 분석이 나왔다.

이 같은 흐름은 낸드 교체수요와 디램·HBM향 신규 물량 증가가 동시에 매출 성장을 이끌면서 고정비 부담이 상대적으로 줄어드는 구조적 레버리지 효과로 해석할 수 있다.

샘씨엔에스가 속한 세라믹 STF·프로브카드 산업은 반도체 후공정 검사 영역에 위치하며, 전방산업인 메모리 반도체의 투자 사이클에 직접적인 영향을 받는다.

세계반도체무역통계기구(WSTS)는 2026년 글로벌 반도체 시장이 전년 대비 25% 이상 성장해 약 9,750억달러 수준에 이를 것으로 전망했고, 이 중 메모리 부문이 전체 성장률을 상회하는 30%대 증가세를 보일 것으로 내다봤다.

HBM 시장에서는 SK하이닉스가 2025년 3분기 매출 기준 57%의 과점적 지위를 유지하고 있는 것으로 카운터포인트리서치가 집계했으며, HBM3E가 2026년 출하량의 약 2/3를 차지하고 HBM4는 점진적으로 비중을 확대하는 구도로 전망된다.

시장조사기관 테크인사이츠는 MEMS 프로브카드 시장이 2027년까지 지속 성장할 것으로 전망했는데, HBM처럼 집적도와 정밀도가 높은 반도체일수록 MEMS 프로브카드 수요가 커지는 구조다.

세라믹 STF는 진입장벽이 높아 국내외 소수 업체가 과점하는 시장으로 알려져 있으며, 샘씨엔에스는 국내에서 낸드·디램용 세라믹 STF를 공급하는 사실상 독점적 지위를 갖고 있다는 평가가 나온다.

다만 HBM용 프로브카드 시장에서는 아직 글로벌 선두권 프로브카드사 일부가 자사 세라믹STF를 채택하지 않고 있어, 특정 프로브카드사와의 협력 확대 여부가 성장 경로를 좌우하는 변수로 지목된다.

전방 메모리 업체의 다운사이클 진입 시 프로브카드·STF 수요도 함께 위축될 수 있다는 점에서, 산업 자체의 사이클성은 여전히 구조적 리스크로 남아 있다.

회사와 증권가가 공통으로 제시하는 성장 축은 디램·HBM향 매출 확대다.

메리츠증권은 2026년 8월 21일 자료에서 2분기 디램향 매출이 JEM을 통한 북미 M사향 매출과 국내 프로브카드 업체를 통한 중국 CXMT향 물량 증가에 힘입어 2025년 4분기를 넘어 분기 기준 최고치를 다시 경신했다고 밝혔다.

같은 자료는 낸드 부문 역시 고단화 전환에 따른 교체 수요와 국내 비상장사를 통한 중국 YMTC향, JEM을 통한 일본 키옥시아향 물량이 증가하는 것으로 파악된다고 전했다.

중장기적으로는 유럽계 프로브카드사 Technoprobe와의 디램향 세라믹STF 퀄 테스트 결과가 관심사로, 시장에서는 이 결과가 빠르면 2026년 연말께 나올 것으로 보고 있으며 통과 시 ASP가 높은 제품의 매출 기여가 기대된다는 분석이 있다.

비메모리 영역에서는 미국 반도체 테스트 장비 기업을 대상으로 로직 반도체 테스트용 세라믹STF 공급을 추진 중인 것으로 알려져 있으며, 2026년 중 퀄 테스트를 거쳐 이후 매출 기여가 가시화될 수 있다는 전망이 나온다.

오송 공장에서는 추가 라인 투자가 진행되고 있어 해당 라인의 매출 인식 시점이 향후 실적 추정치의 상향 여지를 결정할 변수로 지목된다.

메리츠증권은 2026년 1월 21일 자료에서 샘씨엔에스의 2026년 별도 매출액과 영업이익 추정치를 각각 1,003억원, 278억원으로 상향 조정했다고 밝혔는데, 이는 실적 발표 시점의 예상치였다는 점에서 이후 확정 공시와 비교해 확인이 필요하다.