신흥에스이씨

신흥에스이씨는 1979년 설립돼 2017년 코스닥에 상장한 리튬이온 2차전지 안전부품 전문 제조업체다. 주력 제품은 중대형 각형 배터리에 들어가는 캡 어셈블리(Cap Ass'y)와 각형 캔(CAN), 소형 원통형 배터리용 전류차단장치(CID), 무선 이어폰 코인셀용 NS Ass'y 등이다.

회사는 소형 원형 부문과 중대형 각형 부문에서 시장 점유율 1위를 차지하며 업계를 선도하고 있다고 알려져 있다. 매출은 삼성SDI 한 곳에 90% 이상 집중돼 있으며, 이는 회사의 고도의 안전 기술력과 고객사와의 장기 협력관계를 반영하지만 동시에 구조적 고객 집중 리스크이기도 하다.

2025년 기준 거점별 매출 비중은 헝가리 50%, 국내 23%, 중국 13%, 말레이시아 8%, 미국 6%로 구성돼 유럽·아시아 생산기지 의존도가 높다. 국내 3개 사업장과 해외 5개 종속기업을 통해 글로벌 생산망을 운영 중이며, 각 법인은 고객사의 지역별 배터리 생산 거점에 맞춰 배치돼 있다.

경쟁구도에서는 삼성SDI와의 계약구조상 상신이디피 등을 제외한 신규 공급사의 진입이 제한적인 편이며, 최근에는 동원시스템즈 등이 각형 캔 사업 진출을 검토하는 등 경쟁 참여 시도가 이어지고 있다.

신성장 동력으로는 46파이(지름 46㎜) 원통형 배터리용 부품과 데이터센터용 BBU 대상 소형 CID, ESS 대상 LFP 캡 어셈블리 등 포트폴리오 다각화를 추진 중이다.

연간 실적은 2023년 매출 5,398억원, 영업이익 437억원(영업이익률 8.1%)으로 정점을 찍은 뒤 2024년 매출 4,328억원, 영업이익 132억원(3.0%)으로 둔화됐고, 2025년에는 매출 4,082억원, 영업이익 59억원(1.5%)까지 낮아지면서 지배주주 순이익도 -58억원으로 적자 전환했다.

2022년에는 매출 4,778억원, 영업이익 310억원(6.5%)을 기록해 2023년 고점 이전에도 견조한 수익성을 유지했던 궤적이 확인된다.

분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 1,027억원·영업이익 21억원에 지배주주 순이익 -122억원의 큰 적자를 기록한 뒤, 3분기 매출 1,002억원·영업이익 27억원·순이익 33억원으로 흑자 전환했고, 4분기에는 매출 1,019억원·영업이익 54억원·순이익 79억원으로 개선세가 이어졌다.

2026년 1분기에는 매출이 1,237억원으로 늘며 영업이익 16억원, 순이익 85억원을 기록했고, 2분기에는 매출 1,316억원·영업이익 52억원으로 매출과 영업이익 모두 개선됐으나 지배주주 순이익은 다시 -2억원으로 소폭 적자를 나타냈다.

이는 영업 레벨의 회복이 매 분기 안정적으로 순이익까지 연결되지는 않고 있음을 보여주는 대목이다.

재무 건전성 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 523억원으로 순이익 적자에도 불구하고 견조하게 유지됐으며, 부채비율은 147.5%로 2022년 113.2% 대비 높아졌으나 최근 3개년(144~149%대)에서는 큰 변동 없이 관리되고 있다.

전체적으로 2025년은 매출·이익 모두 저점을 지나는 구간이었고, 2025년 3분기 이후 영업이익 흑자가 이어지고 있다는 점이 실적 흐름의 핵심 변화다.

2차전지 안전부품 업황은 전기차(EV) 수요 둔화와 데이터센터·ESS 수요 확대가 동시에 진행되는 과도기에 있다.

산업 리서치에서는 전기차용 2차전지 시장의 수요 둔화와 정책 불확실성이 시장을 위축시켰지만, ESS 시장은 설치 의무화와 신재생 에너지 보급 확대로 성장이 예상되며 소형전지는 xEV·ESS·전동공구 수요 증가로 중장기 성장이 전망된다는 분석이 나온다.

실제로 AI 산업 확대와 데이터센터 증가로 백업 배터리(BBU) 등 소형전지 수요가 늘고 있으며, 이는 원통형 CID 매출 성장의 배경으로 지목된다.

경쟁구도에서는 각형 배터리 캔·캡 부품 생산이 가능한 업체가 제한적인 가운데 신흥에스이씨와 상신이디피는 삼성SDI와의 계약으로 타사 공급이 제한되는 구조를 갖고 있으며, 동원시스템즈 등 신규 진입 시도도 이어지고 있다.

동시에 케이이엠텍 등 후발 업체가 중국계 배터리사를 대상으로 각형 부품 공급을 추진하는 과정에서 기술유출 이슈가 불거져 산업 전반의 지식재산 보호 문제가 부각됐다.

삼성SDI가 유럽·미국 등 글로벌 공급망을 재편하고 차세대 원통형(4680, 46파이)·ESS 대상 제품 로드맵을 확장하는 흐름은 협력사인 신흥에스이씨의 중장기 포지션에도 직접적인 영향을 미친다.

회사의 미국 인디애나주 공장은 자본적지출(CAPEX) 투자가 이미 완료된 것으로 알려졌으며, 고객사 합작법인 스타플러스에너지1(SPE1) 공장의 전기차 대상 라인이 ESS 대상으로 전환되는 일정에 연동한 매출 성장이 향후 관전 포인트로 제시됐다.

2025년 SPE1 공장의 전기차 대상 라인 가동률이 낮았던 가운데 4분기부터 ESS 대상 공급이 개시돼 관련 매출이 늘어난 것으로 보도됐다.

헝가리 거점은 2025년 주 고객사의 유럽 전기차 대상 출하량 감소로 매출이 줄었으나, 2026년에는 복수의 신규 전기차 차종 대상 공급이 순차적으로 예정돼 있는 것으로 전해졌다.

제품 측면에서는 2026년 4분기와 2027년 초에 걸쳐 LFP 대상 캡 어셈블리 공급을 위한 순차적 라인 전환이 예정돼 있으며, 이미 확보한 부지와 인프라를 바탕으로 2028년 이후 고객사의 추가 투자에도 대응할 여력이 있다는 분석이 나온다.

한국IR협의회는 2026년 1월 보고서에서 대규모 자산 투자가 마무리되고 신규 공장의 가동률 상승이 고정비 부담을 상쇄하면서 영업이익률의 구조적 반등을 이끄는 원년이 될 것이라는 전망을 제시했다.

삼성증권은 2026년 3월 보고서에서 데이터센터 대상 BBU 관련 원통형 물량 확대 및 북미 에너지 업체와의 ESS 수주 계약 등을 근거로 목표주가를 6,800원에서 7,700원으로 상향하고 매수 의견을 유지했다고 밝혔다.

다만 이러한 전망들은 예측 정보로서 실제 결과와 차이가 발생할 수 있으며, 회사 스스로도 IR 자료에서 향후 실적이 예측 내용과 달라질 수 있음을 명시하고 있다.