에이치엘사이언스

에이치엘사이언스는 2000년 설립돼 천연물 소재 연구를 기반으로 건강기능식품을 개발·제조·유통하는 코스닥 상장 바이오헬스케어 기업이다.

주력 사업은 새싹보리, 석류, 관절·연골(우슬조인트100/HL-Joint 100), 밀크씨슬 등 자체 브랜드 건강기능식품이며, 과거에는 새싹보리와 석류 제품이 매출의 상당 부분을 차지했다.

회사는 국내 최초로 식약처 개별인정원료 CDMO(위탁개발생산) 사업에 진출했으며, 연구개발·상품기획·제조·유통·유전자 분석서비스를 통합한 원스톱 서비스 체계를 갖추고 있다고 밝히고 있다. 2022년에는 충주기업도시에 개별인정원료 지원용 CMO 스마트팩토리를 완공해 위탁생산 역량을 확충했다.

최근에는 유전자 분석 서비스(DTC, Direct-to-Consumer)로도 사업 영역을 넓혔다. 해외 확장 전략의 축으로 중국 상해의약그룹의 자회사인 상해파마헬스사이언스와 관절·연골 건강기능성 제품에 대한 단독 공급을 위한 전략적 계약을 체결했다.

경쟁 구도상으로는 노바렉스, 코스맥스엔비티, 콜마비앤에이치 등 OEM·ODM 중심 건기식 기업들이 해외 수출을 발판으로 점유율을 늘려가는 추세와 맞물려, 자체 브랜드와 개별인정원료 CDMO를 동시에 보유한 점이 차별화 포인트로 거론된다. 다만 최근 수년간 주력 브랜드의 매출 급감이 이어지며 사업 포트폴리오 재편이 진행 중인 단계로 평가된다.

2025년 연결 매출은 167.1억원으로 2024년 176.6억원, 2023년 255.9억원에서 계속 줄어드는 흐름을 이어갔으며, 2022년 527.6억원과 비교하면 3년 만에 매출 규모가 3분의 1 이하로 축소됐다.

영업손실은 2022년 6.0억원에서 2023년 46.9억원, 2024년 98.6억원, 2025년 110.5억원으로 매년 확대돼 매출 축소와 함께 손실 구조가 고착화되는 모습이다.

영업이익률은 2022년 -1.1%에서 2025년 -66.2%까지 악화되며, 매출 감소가 고정비 부담을 상대적으로 키운 것으로 해석된다. 순이익(지배주주 기준)은 2022년 15.9억원 흑자에서 2023년 -13.8억원, 2024년 -78.8억원, 2025년 -119.2억원으로 적자 폭이 크게 확대됐다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 58.2억원에서 3분기 34.5억원, 4분기 23.5억원으로 급감했고, 2026년 1분기 21.3억원, 2분기 25.0억원으로 낮은 수준에서 소폭 회복하는 모습을 보였다.

같은 기간 분기별 영업손실은 -30.8억원(2025Q2)에서 -22.5억원(2026Q1), -27.9억원(2026Q2)으로 큰 개선 없이 이어지고 있다. 특히 2025년 4분기에는 지배주주 순손실이 -45.7억원으로 다른 분기보다 크게 확대된 바 있어 일회성 요인 존재 가능성을 배제할 수 없다.

영업활동현금흐름도 2022년 +39.5억원에서 2023년 -19.6억원, 2024년 -35.9억원, 2025년 -70.5억원으로 악화되며 현금창출력 저하가 뚜렷하게 나타난다.

국내 건강기능식품 시장은 소득 수준 향상과 고령화, 예방 중심 건강관리 인식 확산에 힘입어 장기적으로 완만한 성장세를 유지하고 있으나, 최근 몇 년은 매출 성장률이 정체되는 국면에 들어섰다는 평가가 나온다.

업계 전반적으로는 비용 부담과 유통·마케팅 경쟁 심화로 브랜드·유통 중심 기업들의 수익성이 제한적인 반면, 노바렉스·코스맥스엔비티·콜마비앤에이치 등 OEM/ODM 기업들의 시장 내 비중이 커지는 구조적 변화가 진행 중인 것으로 파악된다.

특히 해외 수출, 그중에서도 중국 시장이 성장 모멘텀으로 부각되고 있으며 2025년 1~7월 건강기능식품 수출액은 전년 대비 크게 늘었고 이 가운데 중국 대상(대중국) 수출도 두 자릿수 성장률을 기록한 것으로 나타났다.

이러한 흐름 속에서 케어젠, 엔케이맥스, 엔지켐생명과학 등 여러 기업이 중국 파트너와 건기식 공급 계약을 맺거나 추진하는 사례가 늘고 있다.

에이치엘사이언스 역시 상해파마헬스사이언스와의 계약을 통해 이 흐름에 합류하려는 전략을 취하고 있으나, 상대적으로 매출 규모가 작은 편이어서 노바렉스·코스맥스엔비티 등 대형 OEM/ODM 업체 대비 시장 지위는 상대적으로 열위에 있다.

개별인정원료 CDMO 시장은 성과를 내는 원료가 소수에 집중되는 특성이 있어, 신규 원료·품목의 매출 기여 여부가 경쟁력을 가르는 핵심 변수로 지목된다.

회사는 상해의약그룹 계열사와의 관절·연골 제품 단독 공급 계약을 바탕으로 중국 수출을 새로운 성장축으로 제시하고 있으며, 이는 최근 몇 년간 이어진 매출 감소세에 대응하는 핵심 카드로 평가된다.

다만 계약이 실제 매출로 전환되는 속도와 규모는 아직 분기 실적 수치에 뚜렷하게 반영되지 않은 상태로, 2026년 상반기까지도 분기 매출은 21~25억원 수준의 낮은 구간에 머물러 있다.

충주 스마트팩토리를 통한 개별인정원료 CDMO 사업은 위탁생산 계약 확대 여부가 실적 개선의 또 다른 변수로 꼽히며, 신규 CDMO 고객사 확보나 가동률 상승이 확인되면 매출 안정화에 기여할 수 있다.

유전자 분석 서비스(DTC) 등 신사업 역시 아직 초기 단계로, 매출 기여도가 유의미한 수준에 이르렀는지는 향후 공시를 통해 확인이 필요하다. 최대주주 측 지분율이 최근까지 꾸준히 늘어난 점은 경영진의 회사에 대한 신뢰를 보여주는 사실로 해석될 수 있으나, 이 자체가 실적 개선을 담보하지는 않는다.

향후 관전 포인트는 중국 수출 물량의 구체적 규모 공시, 신규 개별인정원료 CDMO 계약 여부, 그리고 분기 매출이 감소세에서 벗어나 반등하는지 여부다.