팬젠

팬젠은 1999년 설립돼 2016년 코스닥에 상장했으며, 2024년 휴온스그룹에 편입된 바이오의약품 전문기업이다. 핵심 사업은 만성 신부전 환자의 빈혈 치료에 사용되는 에리트로포이에틴(EPO) 바이오시밀러 '팬포틴' 판매와 바이오의약품 위탁개발생산(CDMO)이다.

팬포틴은 한국을 포함해 말레이시아, 필리핀, 사우디아라비아, 튀르키예, 태국, 브루나이, 미얀마 등 8개국에서 품목허가를 받았고 이 중 6개국에서 실제 판매가 이뤄지고 있으며, 회사는 대만·파라과이·이라크를 비롯한 중동·아프리카·남미 지역으로 수출 지역을 넓힐 계획이다.

CDMO 부문은 휴온스그룹 계열사인 휴온스랩으로부터 인간 유래 히알루로니다제 원료 생산을 수주하는 등 계열 내 협업을 통해 매출을 확보하고 있다.

여기에 더해 팬젠은 자체 'CHO-TECH' 세포주 기술을 활용해 이필리무맙(여보이), 구셀쿠맙(트렘피어), 로모소주맙(이베니티), 펨브롤리주맙(키트루다), 벤라리주맙(파센라), 리산키주맙(스카이리치), 메폴리주맙(누칼라) 등 7종의 항체 바이오시밀러를 개발 중이며 이 중 3종은 연내 공정 개발 완료를 목표로 하고 있다.

팬젠은 2019년 삼천당제약과 계약을 맺고 노인성 황반변성 치료제 아일리아(Aflibercept)의 바이오시밀러 세포주 및 공정 개발을 수행했으며, 국내외 판매 확대에 따라 매출에 연동한 로열티(국내 통상 3% 전후, 해외는 업프론트와 로열티 병행)를 수취하는 구조를 갖고 있다.

최근에는 질병관리청 국립보건연구원의 SFTS 치료용 항체 비임상 생산체계 고도화 연구용역을 수주하며 바이오시밀러·CDMO 중심 사업에서 감염병 항체 치료제 분야로 연구 영역을 확장하고 있다.

경쟁 구도상 팬젠은 셀트리온, 삼성바이오에피스 등 대형 바이오시밀러 기업과 직접 경쟁하기보다는 EPO 완제의약품의 신흥시장 수출과 계열사·파트너사 대상 위탁개발 서비스라는 틈새 영역에 집중하는 소형 특화 기업으로 자리하고 있다.

팬젠의 연결 매출은 2022년 65.0억원, 2023년 73.2억원으로 저성장 구간을 거치며 영업이익률이 각각 -70.6%, -57.8%에 달하는 적자를 기록했다.

2024년에는 매출이 146.7억원으로 늘고 영업이익률이 7.0%로 흑자 전환에 성공했으며, 2025년에는 매출이 134.2억원으로 다소 줄었음에도 영업이익률이 11.2%로 개선되며 영업이익 15.1억원, 지배주주 순이익 20.5억원을 기록해 이익 회복이 뚜렷했다. 다만 분기 단위로 보면 편차가 크다.

2025년 2분기 매출 34.9억원에 영업이익 8.3억원(순이익 8.8억원)을 기록한 뒤, 3분기에는 매출이 40.1억원으로 늘었지만 영업이익은 3.8억원으로 줄었고, 4분기에는 매출이 24.8억원으로 급감하며 영업손실 4.0억원, 순손실 1.0억원으로 적자 전환했다.

2026년 1분기에는 매출 37.3억원, 영업이익 4.8억원, 순이익 7.5억원으로 다시 흑자 전환했으나, 2분기에는 매출이 39.6억원으로 늘었음에도 영업손실 2.2억원, 순손실 0.5억원을 기록하며 재차 적자로 돌아섰다.

이 같은 분기별 부침은 계절적 CDMO 매출 편차와 신규 바이오시밀러 연구개발비 증가, 선진 시장 진출을 위한 설비 투자가 맞물린 결과로 풀이된다.

순이익이 영업이익을 상회하는 구간(2025년 2분기, 2026년 1분기 등)은 영업외 항목의 기여가 있었던 것으로 보이나, 세부 내역은 추가 확인이 필요하다.

부채비율은 2022년 20.1%에서 2023년 65.1%까지 높아졌다가 2024년 22.6%, 2025년 9.3%로 낮아지며 재무 안정성 측면에서도 개선 흐름이 확인된다.

국내 빈혈치료제(EPO) 시장은 약 1000억원 규모로 추정되며 1세대 제품이 시장점유율 50% 이상을 차지하는 성숙 시장이다.

팬젠은 이 시장에서 완제의약품 자체 브랜드 수출에 주력하며 동남아시아국가연합(ASEAN)과 중동 지역을 중심으로 판로를 넓혀왔고, 최근 3년간 EPO 매출의 연평균 성장률은 28.6%로 회사의 핵심 성장동력으로 자리잡았다.

글로벌 바이오시밀러 산업은 키트루다, 스카이리치, 누칼라 등 대형 바이오의약품의 특허 만료가 순차적으로 예정되어 있어 후속 시밀러 개발 수요가 이어지는 국면이며, 이에 따라 세포주·공정 개발을 대행하는 CDMO 서비스에 대한 수요도 함께 늘고 있다.

다만 셀트리온, 삼성바이오에피스 등 대형 바이오시밀러 기업들이 유럽·미국 등 선진 시장을 선점하고 있어, 팬젠과 같은 소형 기업은 신흥시장 수출과 특화된 위탁개발 서비스로 차별화를 모색하는 구조다.

유럽 시장 진입을 위해서는 EU GMP 인증이 선결 과제로 꼽히며, 팬젠은 이를 위한 절차에 착수한 상태다.

한편 삼천당제약의 아일리아 바이오시밀러가 해외에서 판매 확대를 보이면서 세포주·공정을 개발한 팬젠의 로열티 수취 구조가 시장의 주목을 받았고, 이 이슈가 부각된 시점에 팬젠 주가가 큰 폭으로 움직인 사례도 있었다.

회사는 하반기에도 EPO 바이오시밀러의 해외 마케팅을 강화하고 신규 판로를 개척해 매출 성장을 이어가겠다는 방침을 밝히고 있다. 구체적으로는 현재 8개국 등록·6개국 판매 체제에서 약 4개국을 추가로 등록할 계획이며, 튀르키예 파트너사 벰사를 통한 EPO 완제의약품 판매가 연내 본격화될 것으로 예상된다.

유럽 시장 진입을 위한 EU GMP 인증 절차도 올해 착수한 상태로, 인증이 완료되면 선진 시장 진출의 발판이 될 수 있다.

파이프라인 측면에서는 여보이·트렘피어·이베니티 등 3종의 항체 바이오시밀러에 대해 연내 세포주 및 생산 공정 개발 완료를 목표로 하고 있으며, 나머지 4종도 순차적으로 개발이 진행될 예정이다.

CDMO 부문에서는 신규 계약 체결을 지속 추진하겠다는 목표를 제시했으나, 2026년 2분기까지의 실적을 보면 계절적 CDMO 매출 감소가 나타난 바 있어 신규 계약의 실제 체결 시점과 규모는 확인이 필요하다.

아울러 질병관리청 국립보건연구원과 체결한 SFTS 치료용 항체 연구용역(2026년 6월~2028년 12월, 총 27억 4545만원)은 1차년도 10억 8182만원, 2차년도 10억 8182만원, 3차년도 5억 8182만원의 연차별 계약금이 책정되어 있어 향후 수년간 안정적인 연구용역 매출로 인식될 전망이다.