러셀

러셀은 2006년 설립된 반도체 장비 리퍼비시 전문기업으로, 2018년 코스닥시장에 합병상장되었다. 핵심 사업은 반도체 증착 공정(CVD 등) 장비의 수리·개조·부품교체·세정·업그레이드로, 200mm·300mm 웨이퍼 포트폴리오를 보유하고 있으며 최근에는 식각공정 장비로도 사업 범위를 확대하고 있다.

리퍼비시 사업 구조는 1차 벤더 업체가 신제품 개발이나 공정 효율화 과정에서 시장에 내놓는 중고 장비를 매입해 세정·개조한 뒤 고객 니즈에 맞춰 재판매하는 형태다. 회사는 웨이퍼 및 글래스 위에 화학약품을 자동 충진·포장하는 자동화 생산 장비도 함께 제조한다.

2020년에는 무인운반차(AGV) 제조업체인 티엠에이(현 러셀로보틱스)를 인수하며 스마트팩토리 자동화 장비 사업으로 영역을 넓혔다.

러셀로보틱스는 다수의 로봇을 동시에 운영할 수 있는 AGV 관제 시스템을 핵심 경쟁력으로 보유하고 있으며, SK하이닉스, 현대차 등 국내 대기업에 무인운반차·무인지게차를 공급하고 있다. 주요 고객사는 SK하이닉스, 매그나칩, 독일 인피니온 등 국내외 반도체 업체로 구성된다.

과거 증권사 리포트 기준으로 반도체 장비 부문이 매출의 약 3분의 2, 무인자동화 부문이 나머지를 차지하는 구조였으나, 두 사업의 비중은 반도체 업황과 로봇 수주 상황에 따라 분기별로 변동성이 큰 편이다.

2025년 연간 매출은 270.7억원으로 2024년 374.8억원 대비 크게 줄었고, 영업이익은 –51.7억원으로 2024년 20.4억원 흑자에서 적자로 전환했다. 지배주주 순이익 역시 –50.8억원으로 2024년 42.0억원에서 큰 폭으로 후퇴했다.

분기별로 보면 2025년 3분기 매출 30.9억원, 영업이익 –8.1억원으로 저점을 형성했고, 4분기에는 매출 131.7억원까지 급증했음에도 영업이익은 –24.1억원, 지배주주 순이익 –17.9억원으로 대규모 일회성 손실 성격의 적자를 기록했다.

2026년 1분기 역시 매출 49.8억원, 영업이익 –3.5억원, 순이익 –4.1억원으로 적자를 이어갔다.

그러나 2026년 2분기에는 매출 112.1억원, 영업이익 1.6억원으로 흑자 전환했고, 지배주주 순이익도 9.2억원으로 개선되며 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 –13.2억원 수준으로 좁혀졌다.

연간 영업이익률 추이를 보면 2022년 10.7%, 2023년 4.2%, 2024년 5.5%였다가 2025년 –19.1%로 크게 훼손된 뒤 최근 분기 들어 회복 조짐을 보이는 흐름이다.

현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 –38.3억원으로 순이익 적자와 유사한 방향성을 보였고, 2024년의 23.2억원 유입과 대비된다. 부채비율은 2022년 41.3%에서 2025년 22.4%로 낮아지는 추세를 보여, 매출 부진 국면에서도 재무 레버리지는 오히려 축소된 점이 눈에 띈다.

반도체 장비 리퍼비시 시장은 신규 장비 대비 낮은 비용으로 생산능력을 확보할 수 있어 반도체 업체들의 감산·증설 사이클과 밀접하게 연동된다.

메모리·파운드리 업체들이 신규 투자를 축소하는 국면에서는 기존 장비의 이설·개조 수요가 늘어날 수 있는 반면, 신규 팹 투자가 활발할 때는 오히려 중고 장비 매물 공급이 늘어나는 양면성이 있다.

국내 반도체 장비 리퍼비시 시장은 1티어 업체가 교체한 장비를 2티어 업체가 재활용하는 구조로, 러셀은 이 분야에서 오랜 업력을 보유한 업체 중 하나로 꼽힌다.

물류로봇(AGV) 시장은 인건비 상승과 노동인구 감소, 제조업 디지털 전환 가속화를 배경으로 구조적 성장이 예상되는 영역으로 분류되며, 국내외 스마트팩토리 투자 확대가 이 시장의 주요 수요 기반이다.

경쟁 구도상 러셀은 반도체 장비 리퍼비시와 AGV 로봇 사업을 동시에 영위하는 다각화된 포지션을 갖추고 있으나, 코스닥 기계·장비 업종 내에서 매출 규모는 상대적으로 작은 편에 속한다.

과거 증권사 리포트는 러셀의 영업이익률이 경쟁사 대비 낮은 편이라는 점을 지적한 바 있어, 사업 구조상 마진 개선이 지속적인 과제로 남아있다.

회사 안내 및 시장 데이터에 따르면 2026년 1분기 연결 매출은 전년 동기 대비 228.7% 증가했고, 영업손실은 77.7% 축소, 순손실은 99.4% 감소한 것으로 나타나 손익 개선세가 확인된다. 이러한 개선은 반도체장비 부문과 무인자동화시스템 부문의 매출 확대가 동시에 작용한 결과로 설명되고 있다.

2026년 2분기 실적에서도 매출 112억원, 영업이익 1.6억원으로 흑자 전환이 이어져, 분기별 회복 흐름이 이어지고 있음을 뒷받침한다. 러셀로보틱스는 무인지게차 제품 라인업 상용화를 완료하고 모바일 로봇 기술 개발을 진행 중이며, 다수의 특허권을 통해 기술 경쟁력을 확보하고 있는 것으로 파악된다.

과거 리서치알음은 반도체 장비 투자 확대와 리퍼비시 수요 증가, 스마트팩토리 시장의 구조적 성장을 근거로 매출 확대를 전망한 바 있으나, 이는 2022년 시점의 전망으로 현재 시점과는 시차가 있다.

향후 관전 포인트는 반도체 업체들의 신규·이설 투자 결정, AGV 부문의 추가 수주 성사 여부, 그리고 2025년 4분기와 같은 대규모 일회성 손실 재발 여부다.