토니모리

토니모리는 기초·색조 화장품을 주력으로 하는 '토니모리'와 '튠나인' 브랜드를 운영하며, ODM 위탁생산을 담당하는 자회사 메가코스, 그리고 태성산업과 함께 사업 포트폴리오를 구성하고 있다.

2025년 화장품 사업 매출 가운데 세안·보습 제품이 1,598억원으로 전체의 73%를 차지했으며, 메이크업이 563억원(26%), 바디케어·방향 제품이 137억원(6%)으로 뒤를 이었다.

유통 채널별로는 직영점·가맹점이 787억원(36%)으로 가장 큰 비중을 차지했고, 수출이 495억원(22%), 온라인이 220억원(10%), 면세점이 205억원(9%)을 기록했다. 다이소 등 신채널 매출은 289억원으로 전년보다 145% 급증하며 비중을 7%에서 13%로 확대했다.

화장품 외에도 반려동물 간식·펫푸드 사업으로 포트폴리오를 다각화하고 있으나, 2025년에는 반려동물 사업과 금융업 부문이 오히려 역성장한 것으로 나타났다. 국내 로드숍 1세대 브랜드 중 하나로 미샤를 운영하는 에이블씨엔씨, 아모레퍼시픽의 이니스프리·에뛰드 등과 경쟁 구도를 형성하고 있다.

최근에는 단독 로드숍 중심에서 다이소·이마트·올리브영 등 대형 유통채널로 판매 접점을 넓히는 채널 다각화 전략을 펴고 있다.

연결 매출은 2022년 1,267억원에서 2023년 1,511억원, 2024년 1,770억원, 2025년 2,203억원으로 4년 연속 성장했다. 영업이익은 2022년 -73억원의 적자에서 2023년 96억원으로 흑자 전환한 뒤 2024년 121억원, 2025년 144억원으로 개선을 이어갔다.

반면 지배주주 순이익은 2024년 164억원에서 2025년 111억원으로 오히려 줄었는데, 매출총이익률이 전년 49.4%에서 42.4%로 7.0%포인트 하락한 영향이 컸다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익 56억원, 3분기 43억원을 기록한 뒤 4분기에는 8억원까지 급감했고, 2026년 1분기에는 42억원으로 회복했다가 2분기에는 다시 23억원으로 낮아지는 등 분기 실적의 진폭이 컸다.

같은 기간 지배주주 순이익도 2025년 2분기 26억원에서 3분기 36억원으로 늘었다가 4분기 28억원, 2026년 1분기 35억원, 2분기 13억원으로 등락을 반복했다. 2025년 부채비율은 81.1%로 2022~2023년의 100%대에서 크게 낮아진 수준을 유지하고 있다.

영업활동현금흐름은 2022~2025년 매년 84억~102억원 수준을 유지하며 이익 변동성에도 현금창출력은 비교적 안정적으로 유지됐다.

한국 화장품 수출은 2026년 4월 기준 전년 대비 31.4% 증가한 11.17억 달러를 기록하며 월간 기준 처음으로 10억 달러를 돌파했다.

지역별로는 미국이 1.98억 달러(전년 대비 31% 증가), 유럽이 2.07억 달러(87% 증가)로 고성장을 이어가며 K-뷰티 수출의 무게중심이 미국·유럽으로 이동하고 있다.

이런 업황 속에서도 토니모리의 해외 매출 비중은 2020년 22.5%에서 2025년 22.4%로 사실상 정체됐는데, 이는 매출 절대 규모가 256억원에서 494억원으로 늘어난 것과는 대비된다.

경쟁사인 미샤 운영사 에이블씨엔씨는 국내 직영점·면세점 철수를 추진하며 해외 매출 비중을 2026년 1분기 69.5%까지 끌어올린 반면, 토니모리는 중국 사업 부진 속에 해외 확장이 상대적으로 더딘 편이다.

토니모리는 이런 격차를 좁히기 위해 미국 시장 공략에 역량을 집중하고 있으며, 회사 측은 전체 수출 중 북미 비중이 약 30% 수준이라고 밝혔다. 유안타증권은 2026년 5월 리포트에서 해외 수출 확대와 멀티브랜드숍 신규 입점, 자회사의 고성장 등을 근거로 2분기에도 호실적이 이어질 것으로 전망했다.

메리츠증권은 2026년 5월 리포트에서 토니모리의 2026년 연결 매출 목표를 2,500억원, 영업이익 목표를 180억원으로 제시했으며, 국내 신규 채널 확대와 수출 지역 다변화를 통해 토니모리 본사 매출을 연간 1,500억원까지 끌어올린다는 구상을 전했다.

국내 채널은 다이소·올리브영·PX·이마트에 이어 2026년 중 아트박스·편의점·약국까지 신규 채널을 확대할 방침이다. 해외에서는 미국 울타뷰티, 호주 프라이스라인 430개 매장, 홍콩 로하스몰 등으로 소매 채널을 넓히고 있으며, 일본은 이토추상사와의 중장기 공급 계약을 통해 시장 진입을 준비하고 있다.

2026년 5월에는 미국 최대 오프라인 유통망인 월마트 전국 600개 매장에 입점하며, 전체 수출 물량의 약 30%를 차지하는 북미 시장에서 판로를 한층 넓혔다. 다이소 전용 브랜드 본셉은 일본 대형 드럭스토어 웰시아 1,700개 매장에 기획세트를 선보이는 등 해외 수출로도 영역을 넓히고 있다. ODM 자회사 메가코스의 가동률 확대와 믹스 개선이 연결 실적의 수익성을 좌우할 핵심 변수로 꼽힌다.