한솔제지

한솔제지는 인쇄용지, 산업용지(백판지 등 포장재), 특수지(감열지·라벨지·글라신지 등) 세 축으로 구성된 국내 최대 종합제지업체다. 국내 감열지 시장에서는 압도적 점유율을 보유하고 있으며, 2017년 한솔아트원제지 흡수합병을 통해 관련 사업 기반을 강화했다.

과거 매출의 절반 가까이를 차지했던 인쇄용지는 디지털화와 수요 감소로 비중이 낮아졌고, 화장품·식품 포장용 백판지를 중심으로 한 산업용지와 감열지·라벨지 등 특수지가 상대적으로 매출 비중을 키워왔다.

실제 2024년 3분기 누적 기준으로도 인쇄용지와 특수지가 지류 매출의 상당 부분을 차지하는 가운데, 산업용지·기타가 유의미한 비중을 유지하고 있다. 환경사업 부문에서는 설계·조달·시공(EPC) 공사와 환경시설 위탁운영을 병행하고 있으나, 상대적으로 매출 비중은 작다.

최근에는 종이컵·종이용기용 방수·방습 코팅 기술인 '프로테고', 플라스틱 대체 종이용기 브랜드 '테라바스', 목재 펄프 유래 친환경 고분자 소재인 나노셀룰로오스 등 신소재·친환경 포장 분야로 사업 영역을 확장하고 있다.

종이 용기 제조사인 성우엔비테크를 종속회사로 편입해 배달·편의점 채널 대상 친환경 포장재 공급도 확대하고 있다. 경쟁구도상으로는 무림페이퍼·무림P&P·한국제지·홍원제지 등이 주요 경쟁사이며, 인쇄용지 시장에서는 이들 6개사가 국내 수요의 대부분을 점유하는 과점 구조를 형성하고 있다.

연간 실적을 보면 2022년 매출 2조 4,580억원, 영업이익 1,302억원(영업이익률 5.3%)으로 정점을 찍은 뒤, 2023년에는 영업이익이 472억원(이익률 2.2%)으로 크게 줄었고, 2024년에는 매출이 2조 2,158억원으로 소폭 늘었음에도 영업이익이 220억원(이익률 1.0%)까지 낮아지며 지배주주 순손실 304억원을 기록했다.

이는 환경사업 부문의 대손처리 등 일회성 요인이 반영된 결과로 파악된다. 2025년에는 매출 2조 2,900억원, 영업이익 499억원(이익률 2.2%)으로 개선되며 지배주주 순이익이 39억원으로 흑자 전환했다.

분기별로 보면 2025년 3분기와 4분기에는 지배주주 순이익이 각각 -91억원, -22억원으로 연속 적자를 기록했으나, 2026년 1분기 34억원, 2분기 300억원으로 뚜렷한 회복세를 보였다.

특히 2026년 2분기는 매출 5,927억원, 영업이익 508억원을 기록해 한솔제지는 올해 2분기 연결 기준 매출 5927억원, 영업이익 508억원을 기록했다고 30일 공시했다. 전년 동기 대비 매출은 4.9%, 영업이익은 162.8% 증가했으며, 당기순이익은 300억원으로 253.3% 늘었다.

회사 측은 글로벌 K-컬처 확산에 따른 화장품·식품 포장용 백판지 판매 증가와 중국산 감열염료 공급 차질에 따른 감열지 가격 상승, 미국 상호관세 무효화에 따른 관세 환급 효과가 실적 개선을 이끌었다고 설명했다.

반면 직전인 2026년 1분기에는 한솔제지의 올해 1분기 연결 기준 매출은 5598억원으로 전년 동기 대비 2.7% 감소했다. 영업이익은 112억원으로 전년동기대비 44.7% 줄었고, 당기순이익도 34억원으로 49.0% 감소했다.

수익성 악화의 배경으로는 수입 펄프(BKP) 가격이 지난해 평균 톤당 543달러에서 올해 1분기 612달러로 12.7% 상승한 반면, 산업용지 판매가격은 전년 동기 대비 0.3% 하락했고, 인쇄용지·특수지 판매가격은 평균 3.9% 떨어졌다는 점이 꼽힌다.

2분기 실적 개선은 판가 상승분이 원가 부담을 상쇄하기 시작한 결과로 해석할 수 있으며, 연간 부채비율은 2022년 197.6%에서 2025년 185.8%로 완만히 낮아지는 추세를 보이고 있다.

국내 인쇄용지 시장은 6개사가 대부분의 점유율을 나눠 가진 과점 구조이며, 디지털 전환에 따른 구조적 수요 축소가 이어지고 있다.

반면 포장용 산업용지·특수지 쪽은 전자상거래 확대, K-컬처발 화장품·식품 수출 증가, 플라스틱 규제 강화에 따른 종이 대체 수요 등이 맞물리며 상대적으로 견조한 흐름을 보인다.

원가 측면에서는 펄프가 인쇄용지·화장지·백판지 등의 핵심 원료로 제지 제조 원가의 60%를 차지하며, 국내에서는 총사용량의 88.2%를 수입에 의존하고 있어 국제 펄프 가격과 환율 변동에 실적이 민감하게 노출된다.

실제로 2026년 초에도 지난해 8월 톤당 630달러였던 미국 남부산 혼합활엽수 펄프(SBHK) 가격이 지난달 700달러까지 오르는 등 상승세가 나타난 바 있다.

한편 국내 종이 포장 시장은 2026년 186억 달러 규모에서 2031년 227억 7,000만 달러로 연평균 4.12% 성장이 전망되며, 대도시 물류 허브의 소포 물량 급증과 골판지 포장재의 재활용 함량 20% 의무화 등 정책·물류 요인이 구조적 수요를 뒷받침하고 있다.

대미 수출과 관련해서는 미국의 15% 상호관세 부과로 국내 제지업계의 대미 수출량이 전년 대비 9.6% 줄었다는 점이 부담 요인으로 지목된다. 경쟁사인 무림페이퍼·무림P&P는 펄프 일관 생산 체제를 갖추고 있어 원가 구조에서 한솔제지와 다소 다른 민감도를 보인다.

회사 측은 2026년 2분기 실적 발표에서 하반기에는 주요 원부자재 가격 안정과 나노셀룰로오스, 생분해 패키징 등 친환경 고부가가치 사업 성장에 힘입어 실적 개선 흐름을 이어갈 것으로 전망한다고 밝혔다.

인쇄용지 담합 관련해서는 공정거래위원회로부터 부과받았던 과징금 1,425억원이 자진신고 감면제도(리니언시) 적용으로 전체 면제됐고, 무림P&P와 무림페이퍼는 과징금이 각각 수백억원씩 줄었다는 점에서 대규모 현금 유출 부담은 해소된 상태다.

다만 공정위는 담합 재발 방지를 위해 6개사에 향후 3년간 반기별로 가격 재결정 내역을 보고하도록 하는 시정조치를 부과한 만큼, 이 기간 동안의 가격 정책 운용에 제약이 따를 수 있다.

실제로 과징금 면제 이후에도 일부 브랜드의 할인율 축소 등 가격 조정이 이뤄지면서 인쇄업계와의 갈등이 재점화된 상태로, 후속 협상이나 법적 대응 여부가 주시할 변수다.

친환경 신소재 부문에서는 방수·방습 코팅 기술 '프로테고', 플라스틱 대체 종이용기 '테라바스', 나노셀룰로오스 소재 등이 성장동력으로 거론되고 있으나, 매출 기여 규모는 아직 제지·산업용지 대비 크지 않은 수준으로 판단된다.

환경사업 부문은 2024년 대규모 대손처리를 겪은 만큼, 향후 신규 수주 및 기존 프로젝트의 대손 재발 여부를 계속 확인할 필요가 있다.