미투온

미투온은 2010년 설립돼 2016년 코스닥에 상장한 종합 엔터테인먼트 기업으로, 국내 최초로 소셜카지노 게임을 개발한 이력을 갖고 있다.

핵심 사업은 해외 이용자를 대상으로 한 소셜카지노·캐주얼 게임으로, 자회사 고스트스튜디오가 클래식 베가스 카지노, 솔리테르, 트라이픽스 져니 등을 자체 개발·퍼블리싱하고 있다. 2025년 9월부터는 국내 미투온 본사가 주요 게임의 개발과 판매를 직접 통합해 담당하는 구조로 전환했다.

2025년 사업 부문별로는 게임 사업부가 전체 매출의 약 61%, 콘텐츠 부문이 약 32%를 차지했다. 콘텐츠 부문은 고스트스튜디오를 통해 웹툰·웹소설, 연예 매니지먼트, 글로벌 OTT 드라마 제작, K-뷰티 브랜드 픽셀퓨어(PixelPure)까지 사업 영역을 넓혔다.

신사업으로는 스테이블코인 기반 온라인 카지노 '에이스카지노(ACE Casino)'를 100% 자회사 에이스게이밍을 통해 운영하며, 국제 라이선스 기관인 안주안 게이밍 보드의 승인을 받아 전 세계 약 180개국에서 미국 서클의 스테이블코인 USDC와 연동해 서비스한다.

국내에서는 소셜카지노가 사행성 게임으로 분류돼 유료 결제 모델을 적용할 수 없어, 매출은 대부분 북미·유럽·아시아 등 해외에서 발생한다. 경쟁사로는 더블유게임즈, 넷마블(스핀엑스), 위메이드플레이, 넵튠(에이치앤씨게임즈) 등이 있으며, 이들 모두 국내 시장 대신 글로벌 소셜카지노 시장을 겨냥하고 있다.

미투온의 연결 매출은 2022년 1,120억원에서 2023년 1,090억원, 2024년 943억원으로 줄었다가 2025년 1,209억원으로 다시 늘었다.

반면 영업이익률은 2022년 24.1%, 2023년 20.3%, 2024년 12.5%, 2025년 10.4%로 매출 규모와 반대로 꾸준히 낮아지는 흐름을 보였는데, 이는 콘텐츠·신사업 투자 확대와 사업 구조 변화가 반영된 결과로 해석된다.

2025년은 매출 증가율이 두드러진 해로, 콘텐츠 부문의 IP 흥행과 게임 부문의 운영 효율화가 동시에 반영됐다.

분기 흐름을 보면 2025년 3분기 매출 227억원·영업이익 33억원, 4분기 매출 529억원·영업이익 30억원으로 4분기 매출이 크게 뛰었으나, 같은 분기 지배주주순이익은 오히려 –32억원의 손실을 기록해 영업 성과와 지배주주 귀속 손익 사이에 괴리가 나타났다.

2026년에는 1분기 매출 231억원·영업이익 39억원, 2분기 매출 249억원·영업이익 48억원으로 두 분기 모두 전년 동기 대비 영업이익이 늘어나는 흐름이 이어졌다.

순이익 측면에서는 지배주주 귀속 순이익이 2022년 87억원, 2023년 78억원에서 2024년 6억원, 2025년 8억원 수준으로 급격히 축소됐는데, 이는 비지배지분(고스트스튜디오 등 자회사 소수주주) 비중이 커지면서 연결 순이익 중 지배주주 몫이 상대적으로 줄어드는 구조적 특징을 보여준다.

실제로 2025년 말 자기자본 2,422억원 중 지배주주 지분은 1,495억원, 비지배지분은 926억원으로 나뉘어 있어 전체 이익 배분에서 소수주주 지분의 영향력이 상당하다.

재무구조 측면에서는 부채비율이 2024년 21.4%에서 2025년 9.4%로 낮아졌고 부채총액도 512억원에서 227억원으로 줄어 재무 건전성이 개선된 모습이며, 영업활동현금흐름은 매년 200억원 이상을 꾸준히 창출하고 있다.

글로벌 소셜카지노 게임 시장은 2026년 약 87.6억 달러 규모로 추정되며 2035년까지 168.5억 달러로 성장해 연평균 7.54% 성장률을 기록할 것으로 전망된다. 모바일 게임 다운로드 중 소셜카지노 장르가 차지하는 비중과 일일 활성 이용자 수가 상당해 캐시카우형 장르로 자리잡고 있다는 평가다.

국내에서는 소셜카지노가 사행성 게임으로 분류돼 게임머니의 현금 구매가 불가능한 반면, 북미·유럽 등 해외에서는 합법적인 유료 서비스가 가능해 국내 게임사들이 해외 시장에 집중하는 구조가 고착화돼 있다.

이 때문에 더블유게임즈, 넷마블(스핀엑스), 위메이드플레이 등 국내 상장 게임사들이 앞다퉈 해외 소셜카지노 사업을 확대해왔고, 시장은 이미 다수의 장수 IP가 안정적인 점유율을 지키는 성숙기에 접어들었다는 분석이 나온다.

미투온은 이 시장에서 오래된 IP(풀팟홀덤 등)를 보유한 중소형 사업자로 분류되며, 신규 성장동력을 콘텐츠(고스트스튜디오)와 스테이블코인 카지노(에이스카지노)로 다변화하는 전략을 취하고 있다.

스테이블코인 카지노는 미국의 스테이블코인 제도 정비 흐름과 맞물려 주목받았으나, 미 하원에서 관련 법안 처리가 지연되며 스테이블코인 관련주가 약세로 돌아선 사례도 있어 규제 불확실성이 상존한다.

대신증권은 2025년 12월 보고서에서 미투온이 2026년 매출 1,191억원, 영업이익 145억원을 기록할 것으로 전망했다.

실제 2026년 상반기 누적 매출은 479억원, 영업이익은 87억원으로 전년 동기 대비 각각 5.6%, 37.9% 증가해 하반기 실적이 연간 성장세를 어느 정도 뒷받침할지가 관전 포인트로 남아 있다.

회사는 게임 마케팅을 직접 수행하는 체계를 강화하고 AI 기반 이용자 타겟팅과 업무 자동화를 도입해 비용 구조를 최적화했다고 설명했다.

자회사 고스트스튜디오는 하반기 신작 캐주얼 게임 '솔리테르 셰프' 출시와 드라마·영화 등 신규 콘텐츠 라인업 발표를 준비하고 있으며, K-뷰티 브랜드 픽셀퓨어의 글로벌 확대도 계획하고 있다.

블록체인 사업부문에서는 에이스카지노의 보안 솔루션과 UX/UI 재정비를 마치고 트랜잭션 보안 체계와 사용자 온보딩 프로세스를 개선해 글로벌 마케팅을 본격화할 예정이라고 밝혔다. 재무적으로는 2026년 5월 제3회차 전환사채를 전량 소각해 오버행 부담을 해소한 점이 향후 주식 수급 측면에서 참고할 변수다.