서연이화

서연이화는 승용차 내외장품과 상용차 시트를 생산해 공급하는 자동차 부품 전문기업으로, 서연그룹의 핵심 계열사다. 현대자동차그룹에 부품을 납품하는 1차 벤더사로, 1970년대 현대차의 첫 독자 모델인 포니에 내장품을 공급한 것을 계기로 50년 넘게 협력 관계를 이어오고 있다.

현대차와 기아에 대한 매출 비중은 각각 52%, 35% 수준으로, 연간 매출의 약 90%가 두 고객사에서 발생하는 높은 매출 집중 구조를 갖고 있다. 지역별로는 국내 매출 비중이 25.5%이며 나머지는 미국(31.9%), 유럽(15.8%), 인도(13.1%) 등 현대차그룹의 주요 생산기지에서 발생한다.

성장의 축은 미주 지역으로, 회사는 미국 앨라배마·조지아와 브라질, 멕시코 등 미주에 9개 법인을 운영하고 있으며 2024년에는 현대차그룹 메타플랜트 아메리카(HMGMA)에 부품을 공급하기 위한 신규 공장을 완공해 가동에 들어갔다.

이러한 현지화 전략을 통해 미주 매출은 2019년 4,600억원(비중 23%)에서 2024년 1조 4,800억원(비중 37%)으로 크게 늘었다. 2025년 지속가능경영보고서에 따르면 회사는 세계 100대 자동차 부품사 순위에서 79위에 올라 전년(82위)보다 3단계 상승했다.

완성차 업체의 신차·페이스리프트 출시 일정에 맞춰 부품을 공급하는 구조인 만큼, 고객사의 신차 사이클과 판매 실적이 실적에 직접적인 영향을 미친다.

연결 매출은 2022년 2.85조원에서 2023년 3.57조원, 2024년 4.04조원, 2025년 4.51조원으로 4년 연속 증가하며 외형 성장을 지속했다.

반면 영업이익률은 2022년 5.3%, 2023년 5.4%에서 2024년 3.8%, 2025년 3.6%로 낮아지는 흐름을 보여, 매출 증가가 곧바로 수익성 개선으로 이어지지는 못했다.

특히 지배주주 순이익은 2023년 1,578억원, 2024년 1,473억원에서 2025년 600억원으로 급격히 줄어, 영업이익(2025년 1,618억원)이 유지된 것과는 대비되는 흐름을 보였다.

분기별로 보면 2025년 2분기는 영업이익 530억원을 냈음에도 지배주주 순이익은 -35억원의 적자를 기록했고, 2025년 4분기 역시 영업이익 212억원 대비 지배주주 순이익이 -18억원으로 적자 전환해, 두 분기 모두 비영업적 요인이 순이익을 끌어내린 것으로 보인다.

반대로 2025년 3분기는 영업이익 490억원에 지배주주 순이익 488억원으로 두 지표가 거의 일치하는 정상적인 흐름을 보였다.

2026년으로 넘어와서는 1분기 매출 1.19조원·영업이익 486억원·지배주주 순이익 475억원, 2분기 매출 1.25조원·영업이익 511억원·지배주주 순이익 328억원으로 매출은 완만히 늘고 영업이익도 안정적으로 유지됐으나, 순이익은 분기 간 편차를 다시 드러냈다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 지배주주 순이익이 1,274억원으로 집계돼, 2025년 연간 실적 대비로는 회복된 모습이다.

결과적으로 최근 1년간 실적은 매출 성장과 영업이익의 상대적 안정성이 유지되는 가운데, 순이익 항목의 분기별 변동성이 두드러지는 구간으로 요약된다.

글로벌 완성차 수요는 코로나 이전 수준의 강한 성장세를 회복하지 못한 채 완만한 증가율을 이어가고 있으며, 신차 가격 부담과 환경규제 강화가 성장 둔화의 주요 배경으로 지목된다.

미국에서는 캘리포니아주를 중심으로 한 무공해차(ZEV) 규제가 2026년부터 단계적으로 도입될 예정이나, 실제 전기차 수요가 규제 목표에 못 미친다는 우려도 함께 제기되고 있다.

이런 환경에서 완성차 업체들은 하이브리드 트림 확대 등으로 대응하고 있으며, 부품 업계에는 내연기관·하이브리드·전기차 플랫폼을 동시에 대응해야 하는 복잡성이 커지고 있다.

서연이화는 현대차·기아라는 특정 고객에 매출이 집중된 만큼, 산업 전반의 수요 사이클보다는 현대차그룹의 글로벌 판매 성과에 더 직접적으로 연동되는 구조다. 현대차그룹은 2026년 글로벌 판매목표를 415만 8,300대로 설정했는데, 이는 전년(413만 8,180대) 실적을 소폭 웃도는 수준이다.

완성차의 SUV·제네시스 등 고부가가치 차종 비중 확대는 부품 단가와 수익성 측면에서 서연이화에 우호적인 변수로 꼽힌다. 동시에 원재료(철강·수지)와 에너지 비용, 물류비 변동성은 업종 전반의 원가 부담 요인으로 남아 있다.

회사는 2026년을 'AI·DX 원년'으로 삼아 설계·생산·공급망·탄소관리 전 영역에 AI 기반 자율운영 체계를 2031년까지 단계적으로 구축한다는 중장기 방향을 제시했다.

현대차그룹 메타플랜트 아메리카(HMGMA) 대응 신규 공장은 물류 자동화와 AI 기반 비전검사 등을 실제 공정에 적용하며 가동률을 끌어올리는 단계에 있는 것으로 파악된다.

현대차그룹의 자율주행 합작법인 모셔널은 미국 라스베이거스에서 시범 운행을 거쳐 연내 완전 무인 로보택시 상용화를 달성하겠다는 로드맵을 공개한 바 있어, 서연이화는 현대차의 1차 협력사로서 관련 테마에서 시장의 주목을 받은 사례가 있다.

회사 경영진은 현대차와 발맞춰 로봇·미래 모빌리티 분야에 투자를 이어가겠다는 방향을 밝혔다. 현대차그룹이 2026년 글로벌 판매목표를 전년 대비 소폭 상향한 415만 8,300대로 설정한 만큼, 완성차 판매 흐름이 부품 매출에 미치는 영향을 계속 지켜볼 필요가 있다.

고부가가치 차종 비중 확대와 미주 생산기지 가동률 상승이 맞물릴 경우 매출 성장세가 이어질 가능성이 있으나, 2025년에 나타난 순이익 변동성이 반복될지는 향후 분기 실적에서 확인이 필요한 사안이다.