텔콘RF제약

텔콘RF제약은 1999년 설립되어 무선 통신장비용 커넥터·케이블 어셈블리 제조와 완제의약품 제조를 함께 영위하는 회사다. 베트남 현지법인 TELCON VINA를 포함해 총 4개의 종속회사를 보유하고 있으며, RF사업 부문에서는 무선통신 부품과 통신시스템 제품을 개발·생산한다.

제약·바이오 부문에서는 KGMP 인증 생산시설을 기반으로 다양한 제형의 의약품을 제조하며, 5G 기반 FTTA 솔루션 개발과 동남아시아 시장 진출을 함께 추진하고 있다.

제약사업부 매출은 위장관보호제 제품군인 알지셀액(성분 알긴산나트륨)을 중심으로 안정적인 수요 확대가 이어지고 있으며, 회사 측은 주력 품목의 시장 지배력 강화에 힘입어 향후 제약사업부 매출이 350억원 이상 수준으로 확대될 것으로 전망한다고 밝혔다.

RF부문은 5G 및 광 솔루션 시장 확대에 따른 수요 증가를 기대하고 있으나, 최근 통신부품 시장 침체로 경영 부담을 겪어 거래처 다각화와 고수익 제품 개발을 통한 수익구조 개선을 추진 중이다.

한편 텔콘RF제약은 항암 신약 개발사 에이비온의 최대주주로서 다년간 지분을 확대해왔으며, 에이비온의 고형암 항체 치료 후보물질 'ABN501'에 대한 1조 8000억원 규모 기술이전 계약 체결 소식이 전해지며 관련주로 주목받은 바 있다.

이 지분 보유 구조는 본업인 RF·제약 제조와 별도로 회사의 자산가치와 손익 변동성에 영향을 미치는 요소다. 종합하면 회사는 안정적 매출 기반의 제조업(RF+제약)과 고성장·고위험 성격의 바이오 지분투자를 병행하는 이원화된 사업 포트폴리오를 갖고 있다.

연간 실적은 뚜렷한 변동성을 보인다.

2022년 매출 278.3억원, 영업손실 40.6억원(영업이익률 -14.6%), 지배주주 순손실 420.8억원의 대규모 적자를 기록한 뒤, 2023년에는 매출 363.1억원으로 늘고 영업이익 9.65억원(이익률 2.7%)으로 흑자전환하며 지배주주 순이익도 139.1억원 흑자를 냈다.

그러나 2024년에는 매출이 378.7억원으로 소폭 늘었음에도 영업손익이 -0.7억원으로 다시 적자로 돌아섰고, 지배주주 순손실은 263.2억원까지 확대됐다.

2025년에는 매출이 431.6억원으로 증가하고 영업이익 7.19억원(이익률 1.7%)으로 재차 흑자전환했으나, 지배주주 순손실은 114.6억원으로 남아 영업단계와 순이익단계의 괴리가 지속됐다.

분기별로 보면 2025년 3분기(매출 98.2억원, 영업손실 0.87억원, 순손실 48.8억원)와 4분기(매출 133.2억원, 영업이익 26.3억원, 순이익 98.5억원)의 극적인 반전이 눈에 띄는데, 4분기 순이익 급증은 지분법 손익이나 일회성 항목의 영향이 컸을 가능성이 있다.

2026년 1분기에는 매출이 97.0억원으로 줄고 영업손실 14.3억원, 순손실 114.7억원으로 손실이 크게 확대됐으며, 2분기에는 매출이 289.4억원으로 급증했음에도 영업손실 8.06억원, 순손실 109.8억원이 이어져 매출 증가가 곧바로 이익 개선으로 연결되지 못했다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순손실 합계는 174.8억원에 달해, 연간 단위로도 적자 기조가 이어지고 있음을 보여준다.

현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 16.7억원의 양(+)을 기록해 2024년(12.2억원)과 유사한 수준을 유지했으나, 2022년(-20.9억원)과 2023년(-11.3억원)의 음(-)의 흐름과 비교하면 개선된 모습이다.

회사가 속한 두 산업은 서로 다른 사이클을 보인다. RF 통신부품 산업은 5G 인프라 투자와 밀접한데, 시장에서는 5G가 이전 세대 기술을 점진적으로 대체하며 관련 부품 수요가 늘어날 것으로 전망되는 한편, 최근에는 통신부품 시장 자체의 침체가 부담 요인으로 지목된다.

이 때문에 RF부문은 거래처 다각화와 광전복합 커넥터, 광 Cable Ass'y 등 고부가 제품으로의 전환을 시도하며 5G 기지국 핵심 기술인 FTTA 솔루션과 동남아시아 시장 확대를 병행하고 있다.

반면 제약·바이오 부문은 KGMP 기반 외주 생산(CMO) 수요 확대에 힘입어 상대적으로 안정적인 성장을 보이고 있으며, 위장관보호제 등 범용 의약품군에서 점진적인 시장 지배력 확대가 진행되고 있다.

국내 코스닥 제약·바이오 업종 내에서 텔콘RF제약은 자체 신약 파이프라인 보유 기업이라기보다 위탁생산과 지분투자(에이비온 등)를 병행하는 하이브리드형 사업자로 분류된다.

경쟁 구도상 순수 CMO 전문기업이나 대형 제네릭사와 비교해 규모는 작지만, RF부품 사업을 통한 별도 매출원을 갖고 있다는 점이 차별점이다. 다만 두 사업 모두 각자의 업황 변동에 노출돼 있어, 한쪽의 부진이 다른 쪽의 개선을 상쇄하는 구조적 특징을 보인다.

회사 측은 제약사업부 매출이 주력 품목의 시장 지배력 강화에 힘입어 향후 350억원 이상으로 확대될 것으로 전망한다고 밝혔으며, 이에 맞춰 생산·물류 인프라 투자도 병행하고 있다.

실제로 2026년 4월 최대주주인 뉴온을 대상으로 한 제3자배정 유상증자(보통주 300만주, 30억원)를 결정했으며, 조달 자금은 2026년 4월 중순부터 6월 말까지 공장·창고 증축 등 시설자금으로 투입될 계획이라고 공시했다.

한편 재무구조 개선을 위한 조치도 병행됐는데, 2026년 5월 결손금 보전을 목적으로 보통주 10대1 무상감자를 결정해 6월 4일부터 신주 변경상장일 전일까지 주식거래가 정지된 바 있다.

RF부문은 통신부품 시장 침체에 대응해 거래처 다각화와 고수익 제품 개발을 추진 중이며, 5G 및 광 솔루션 수요 확대에 따른 회복 가능성을 모색하고 있다.

지분투자 자산인 에이비온은 항암 후보물질 ABN401(바바메킵), ABN501(클라우딘3 표적) 등 파이프라인의 기술이전(L/O) 및 제3자배정 유상증자를 통한 매각을 추진해온 것으로 전해지며, 이 진행 상황은 텔콘RF제약의 보유 지분 가치에 직접적인 영향을 줄 수 있다.

2026년 2분기 매출이 전 분기 대비 크게 늘었으나 순손실이 지속된 점을 고려하면, 매출 확대가 실제 이익 개선으로 이어지는지가 향후 관찰 포인트다.