캐프

캐프는 표면실장기술(SMT)을 활용한 스마트폰용 FPCA(연성인쇄회로기판조립체) 생산·판매와 자동차용 와이퍼 블레이드 생산·판매를 두 개의 핵심 사업부문으로 운영한다. 회사는 2010년 전자제품 및 부품 제조·판매를 목적으로 설립되어 2020년 코스닥에 상장되었으며, 13개의 계열회사를 보유하고 있다.

SMT사업부문은 5G 통신 환경에 최적화된 OLED 패널용 FPCA 생산에 주력하며, 주요 고객인 삼성디스플레이 대상 갤럭시A 시리즈 모듈 생산 확대가 실적 개선에 영향을 준 것으로 파악된다.

와이퍼 사업부문은 일반형과 하이브리드형 전 제품군을 보유하고 고무 생산기술과 대량생산체제를 바탕으로 완성차·애프터마켓 시장에 공급한다. 고도의 공정기술을 통한 대량생산과 자동화공정 도입으로 높은 수율을 확보하는 것이 회사의 제조 경쟁력으로 소개된다.

2025년 상반기에는 전년동기 대비 연결 매출액이 소폭 늘고 영업이익은 두 자릿수 비율로 늘었으나, 당기순이익은 오히려 줄어드는 모습이 나타났는데 이는 영업외 요인이 순이익 흐름에 영향을 준 것으로 볼 수 있다.

두 사업부문의 병존은 스마트폰 부품 산업의 계절성·모델 사이클 리스크를 완성차 부품 수요로 일부 분산시키는 구조로 해석될 수 있다. 다만 두 사업 모두 특정 고객사·완성차 브랜드에 대한 의존도가 존재해, 고객사 신제품 출시 일정과 발주 물량 변화가 실적에 직접적인 영향을 미친다.

연간 실적을 보면 매출액은 2022년 3,161억원에서 2023년 2,357억원으로 줄었다가 2024년 3,149억원으로 회복, 2025년 2,952억원을 기록해 3천억원 안팎에서 등락하는 흐름을 보였다.

반면 영업이익은 2022년 15.5억원(영업이익률 0.5%)에서 2023년 59.2억원(2.5%), 2024년 199.5억원(6.3%), 2025년 242.7억원(8.2%)으로 4년 연속 개선되며 매출 등락과 무관하게 수익성이 꾸준히 높아졌다.

순이익 역시 2022년 -14.3억원 적자에서 2023년 33.0억원, 2024년 190.8억원, 2025년 194.7억원으로 적자에서 흑자 전환 후 이익 규모가 확대되는 궤적을 보였다.

분기별로는 2025년 2분기 매출 744.6억원·영업이익 43.9억원에서 3분기 매출 652.8억원·영업이익 42.8억원으로 매출이 줄었으나 순이익은 46.2억원으로 오히려 늘었고, 4분기에는 매출 826.0억원·영업이익 83.9억원·순이익 61.8억원으로 4개 분기 중 가장 좋은 실적을 냈다.

2026년 1분기에는 매출 678.1억원, 영업이익 73.7억원으로 영업이익률이 10%를 넘는 수준까지 올라섰으나, 2분기에는 매출 652.7억원, 영업이익 48.5억원으로 마진이 다시 낮아지며 분기 간 변동성이 이어지고 있다.

이 같은 흐름은 스마트폰 신모델 출시·양산 시점에 따라 SMT사업부문의 매출·이익이 계절적으로 출렁이는 특성을 반영하는 것으로 해석된다.

부채비율은 2022년 124.3%에서 2025년 68.1%로 낮아졌고, 영업활동현금흐름은 2022~2025년 모두 양(+)의 흐름을 유지해 이익 개선이 현금창출력 강화로도 이어지고 있음을 보여준다.

스마트폰용 FPCA 산업은 디스플레이 모듈 고객사의 신모델 출시 주기와 폼팩터 변화에 실적이 연동되는 특성을 갖는다.

시장에서는 폴더블 스마트폰 산업이 다시 한 번 변화를 맞을 것이라는 시각이 나오는데, 2019년 삼성전자를 시작으로 상용화된 폴더블폰 대열에 이후 중화권 스마트폰 업체들도 합류하는 추세가 이어지고 있다는 점이 이러한 전망의 배경으로 거론된다.

이런 흐름은 연성 기판(FPCA) 공급업체인 캐프에게도 관련 부품 수요 변화로 이어질 수 있는 요인으로 지목된다. 다만 회사의 주력 매출은 여전히 갤럭시A 시리즈 등 중저가 라인업 모듈 생산에 걸쳐 있어, 플래그십·폴더블 모델 전환에 따른 수혜 여부는 실제 공급 계약과 물량 배정에 따라 달라질 수 있다.

자동차 와이퍼 부문은 완성차 OEM 물량과 애프터마켓 수요로 구성되며, 상대적으로 스마트폰 부품 대비 낙폭이 작은 안정적 수요 기반을 갖는다.

반도체 업종 내에서는 최근 SOCAMM·유리기판 등 AI 메모리 관련 테마가 부각되고 있으나, 캐프의 공시된 핵심 사업은 SMT·와이퍼로, 이러한 첨단 반도체 패키징 테마와는 직접적인 사업 연관성이 확인되지 않는다.

스마트폰 부품 공급망 내에서는 다수의 중소형 부품사들이 경쟁하고 있어, 원가 경쟁력과 특정 고객사 내 점유율 유지가 지속적인 과제로 남아 있다.

회사는 SMT사업부문에서 삼성디스플레이 대상 갤럭시A 시리즈 모듈 생산 확대를 실적 개선의 배경으로 제시하고 있어, 향후 고객사의 신모델 출시 일정과 물량 배정이 실적 방향을 좌우할 것으로 보인다.

와이퍼 사업부문은 완성차·애프터마켓 수요를 기반으로 한 안정적 매출 기여가 이어질 것으로 예상되나, 구체적인 증설이나 신규 수주 관련 공시는 확인되지 않았다.

2026년 1분기 영업이익률이 10%를 넘어서는 등 개선 흐름이 이어졌으나 2분기 들어 다시 낮아진 만큼, 하반기 이후 마진 방향성을 확인하는 것이 중요한 관찰 포인트가 될 것으로 판단된다.

부채비율이 지속적으로 낮아지고 영업활동현금흐름이 안정적으로 유지되고 있어, 재무적 여력 측면에서는 우호적인 환경이 조성되어 있다. 폴더블 스마트폰 산업의 구조적 변화가 이어질 경우 연성 기판 수요에 영향을 줄 수 있으나, 이는 캐프에 국한된 확정 이벤트가 아니라 산업 전반의 방향성 논의에 해당한다. 배당을 지급하지 않는 정책이 이어지고 있어, 주주환원 측면의 변화 여부도 향후 확인이 필요한 사안이다.