아세아시멘트

아세아시멘트는 시멘트·레미콘·드라이몰탈을 주력으로 하는 건자재 기업으로, 자회사 한라시멘트를 통해 시멘트 생산능력을 대폭 확대해왔다. 아세아시멘트 본사와 한라시멘트는 각각 연산 450만톤과 760만톤의 시멘트 생산능력을 갖추고 있으며, 레미콘·드라이몰탈 사업으로 전국 유통망을 확보하고 있다.

한라시멘트는 클링커 생산 증가와 슬래그시멘트 시장점유율 확대를 통해 매출 기여도를 키우고 있는 것으로 나타난다. 연결 실체에는 창업투자업을 하는 우신벤처투자와 테마파크를 운영하는 경주월드도 포함되어 그룹 포트폴리오의 다각화 요소로 작용한다.

제품 측면에서는 친환경바이오황토시멘트, 고강도 내화콘크리트용 시멘트결합재 등 신제품과 에코블럭·황토블럭·기능성녹화생태블럭 같은 친환경 제품 개발에 나서고 있다. 시멘트 산업은 소수 업체가 생산·가격을 좌우하는 과점적 구조를 갖고 있으며, 국내에서는 쌍용C&E·한일시멘트·삼표시멘트 등과 경쟁한다.

일부 시멘트 공급사가 레미콘 생산까지 겸하는 수직계열화 구조는 중소 레미콘업체와의 경쟁관계를 형성한다. 최근에는 대형 SOC 현장 공급 확대와 친환경 기술 개발을 통해 환경규제 대응력을 높이려는 움직임도 나타난다.

확정 연간 실적을 보면 매출은 2022년 1조 401억원에서 2023년 1조 2,005억원으로 늘었다가 2024년 1조 1,103억원, 2025년 1조 228억원으로 2년 연속 축소됐다.

영업이익률은 2022년 11.3%, 2023년 12.2%, 2024년 12.7%로 개선되던 흐름이 2025년 7.5%로 급락하며 수익성이 크게 훼손됐다.

지배주주순이익도 2024년 814억원에서 2025년 169억원으로 큰 폭 감소했는데, 이는 매출 감소와 원가 부담 증가가 동시에 작용한 결과로 해석된다.

분기 흐름을 뜯어보면 2025년 2분기 매출 2,844억원·영업이익 406억원·지배주주순이익 235억원으로 견조했던 실적이 3분기 매출 2,438억원·영업이익 190억원·순이익 87억원으로 둔화됐고, 4분기에는 매출 2,742억원에 영업이익이 76억원까지 줄고 지배주주순이익이 -162억원으로 적자 전환했다.

그러나 2026년 1분기 매출 2,406억원·영업이익 114억원·순이익 49억원으로 흑자 복귀했고, 2분기에는 매출 2,777억원·영업이익 236억원·순이익 143억원으로 개선세가 이어졌다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주순이익은 118억원 수준으로, 2024년 한 해 실적에는 크게 못 미치는 수준이다. 이러한 분기별 등락은 건설경기 침체에 따른 출하량 변동과 원부자재·에너지 비용 부담이 손익에 직접적으로 반영되는 시멘트 산업의 구조적 특성을 보여준다.

현금흐름 측면에서는 영업활동현금흐름이 2023년 1,984억원에서 2024년 1,683억원, 2025년 934억원으로 순이익보다 완만하게 축소되며 상대적으로 안정적인 현금창출력을 유지했다.

국내 시멘트 산업은 건설경기 장기 침체의 직격탄을 맞고 있다. 한국시멘트협회에 따르면 2025년 시멘트 내수 출하량은 약 3,810만톤으로 1991년 이후 34년 만에 처음 4,000만톤 아래로 떨어졌으며, 2026년에는 3,600만톤 수준까지 추가 감소할 것이라는 우려가 나온다.

동시에 원가 측 부담도 커지고 있는데, 전기요금이 제조원가의 약 30%, 유연탄 등 연료비가 20~25%를 차지하는 구조에서 유연탄 가격 상승과 시간대별 전기요금 개편, 화물차 안전운임제 재도입에 따른 물류비 부담이 겹치고 있다.

2026년부터는 배출권거래제 4차 계획기가 시작되면서 연평균 배출허용총량이 3차 대비 16.4% 줄어드는 만큼, 탄소감축 투자 압박이 갈수록 커지는 국면이다. 다만 수급 측면에서는 엇갈린 신호도 있다.

신한투자증권에 따르면 올해 6월 누적 아파트 착공 물량은 전년 동기 대비 14% 증가한 것으로 나타났으며, 이는 향후 시멘트 수요 회복의 선행지표로 해석될 여지가 있다.

업계 전문가들은 특수콘크리트, 저탄소 시멘트, 순환자원 활용 확대 등 제품·기술 차별화가 향후 생존을 가를 요인이 될 것으로 보고 있다.

경쟁구도 측면에서 아세아시멘트는 한라시멘트를 통한 대규모 생산능력과 슬래그시멘트 점유율 확대를 바탕으로 쌍용C&E, 한일시멘트 등과 경쟁하는 상위권 사업자 지위를 유지하고 있다.

회사 측 공시 설명에 따르면 2026년 1분기 실적 개선은 한라시멘트의 클링커 생산 증가와 슬래그시멘트 시장점유율 확대, 그리고 우신벤처투자의 영업수익 증대가 함께 작용한 결과로 나타난다.

건설경기 침체가 이어지는 가운데서도 예산 긴축 운영과 원가구조 개선 노력이 수익성 방어에 기여하고 있는 것으로 보인다.

증권가에서는 아파트 착공 물량 증가세가 이어질 경우 시멘트 업계의 실적 개선 폭이 커질 수 있다는 분석이 나오는데, 신한투자증권은 착공 물량 증가에 힘입어 시멘트 업계의 향후 실적이 개선될 것으로 전망했다. 다만 이러한 낙관은 아직 실현되지 않은 전망치라는 점에서 유의가 필요하다.

회사는 2025~2026년 2개년 주주환원 정책이 올해로 마무리됨에 따라 하반기 중으로 새로운 주주환원정책을 마련할 계획이라고 밝힌 바 있어, 배당 정책의 향방이 다음 관전 포인트로 꼽힌다.

배출권거래제 4차 계획기 대응을 위한 원료·연료 전환, 폐열회수 등 설비투자 여부와 규모도 향후 원가구조에 영향을 줄 변수로 지목된다. 대형 SOC 현장 공급 확대와 친환경 제품 판매 확대 노력이 지속되고 있으나, 구체적인 수주·매출 기여 규모는 아직 공개된 수치로 확인되지 않는다.