PI첨단소재

PI첨단소재는 폴리이미드(PI) 필름과 바니쉬, 파우더/성형품을 생산하는 소재 기업으로, 이 제품군이 전체 매출의 대부분을 차지한다.

주요 용도는 연성회로기판(FPCB)용, 방열시트용, 산업공정용, 전기차 배터리 절연·모터용 바니쉬 등으로 나뉘며, 2026년 2분기 기준 부문별 매출은 FPCB용 343억원, 방열시트용 213억원, 첨단산업용 219억원으로 나타났다.

FPCB용 매출은 초극박 필름 등 고부가소재 수요 확대에 힘입어 전년 동기 대비 16.2% 증가했고, 첨단산업용 매출도 산업공정·반도체용 필름 수요 확대로 35.3% 늘었다. 반면 방열시트용 매출은 시장 경쟁 심화와 수요 둔화로 20.3% 감소했다.

회사는 세계 폴리이미드 필름 시장에서 생산능력 기준 1위 사업자로 알려져 있으며, 경쟁사로는 미국 듀폰과 일본 도레이, 카네카 등이 있다.

2023년 프랑스 특수화학기업 아케마(Arkema)가 PI첨단소재의 지배지분을 인수하는 주식매매계약을 체결했고, 그해 12월 거래가 종결되면서 최대주주가 아케마코리아홀딩(지분 54.07%)으로 변경됐다.

아케마 편입 이후 유럽·북미 고객 네트워크를 활용해 판매 지역과 고객군을 넓히고 있으며, 최근에는 북미 고객사가 초극박 필름 판가 상승을 주도하고 있다는 분석도 나온다.

회사는 항공우주, 로보틱스, AI 데이터센터 등 신규 사업 분야와 비필름 제품군으로 영역을 넓혀 새로운 성장 동력을 확보하겠다는 방침을 밝혔다.

PI첨단소재의 연간 실적은 2022년 매출 2,764억원, 영업이익 521억원(영업이익률 18.9%)에서 2023년 매출 2,176억원, 영업이익 -39억원(영업이익률 -1.8%)으로 적자 전환했다가, 2024년 매출 2,513억원, 영업이익 349억원(영업이익률 13.9%), 2025년 매출 2,634억원, 영업이익 430억원(영업이익률 16.3%)으로 2년 연속 회복세를 보였다.

순이익(지배주주)도 2023년 -18억원에서 2024년 234억원, 2025년 304억원으로 흑자 기조가 안착됐다. 분기별로는 2025년 2분기 매출 725억원, 영업이익 159억원을 기록한 뒤 3분기 684억원·116억원, 4분기 584억원·66억원으로 계절적 비수기와 수요 둔화 영향을 받아 하락했다.

이후 2026년 1분기 매출 641억원, 영업이익 140억원으로 반등했고, 2분기에는 매출 775억원, 영업이익 230억원, 순이익 175억원으로 전 분기 대비 매출 21.0%, 영업이익 63.6%, 순이익 65.5% 증가했다. 회사는 실적 개선 배경으로 평균판매가격 상승과 환율 효과를 꼽았다.

2026년 2분기 영업이익률은 약 29.7%로, 삼성증권은 이 수치가 2014년 2분기(33.6%) 이후 가장 높은 수준이라고 평가하며 제품 믹스 개선과 판가 상승 대비 원가 반영 시차(래깅) 효과가 작용했다고 분석했다. 다만 회사 측은 메모리 공급망 변동성과 중동 지정학 리스크 장기화에 따른 변동성을 실적 변수로 지목했다.

폴리이미드 필름은 대체재가 제한적인 고내열·고절연 소재로, 스마트폰 FPCB, 방열시트, 반도체·산업공정, 전기차 배터리 절연 등 다양한 전방산업에 쓰인다. 스마트폼 시장에서는 폴더블 기기 확산으로 힌지 구조와 내부 배선이 복잡해지면서 고신뢰성·고내열 소재 수요가 늘고 있다는 분석이 나온다.

방열시트 부문은 중동 지정학 리스크에 따른 원가 부담과 공급업체 간 경쟁 심화, 중국 고객사의 보수적 구매 전환 등으로 수요가 둔화된 상태다.

전기차 배터리 절연·모터용 바니쉬 분야는 전기차 시장 성장 둔화 영향을 받고 있으나, 2025년 3분기부터 에너지저장장치(ESS)용 신규 매출이 발생하며 대체 성장축이 형성되고 있다는 평가가 있다.

경쟁구도는 미국 듀폰, 일본 도레이·카네카 등 글로벌 소재 대기업과 중국 로컬 업체들이 참여하는 구조이며, PI첨단소재는 생산능력 기준 세계 1위 지위를 유지하고 있다. 다만 방열시트처럼 상대적으로 진입장벽이 낮은 응용 분야에서는 중국 업체와의 가격 경쟁이 심화되는 양상이다.

회사는 고성능 방열소재와 플렉시블 필름 등 차세대 디바이스용 고부가 제품을 중심으로 시장 경쟁력을 강화하고, 항공우주·로보틱스·AI 데이터센터 등 신규 사업 분야와 비필름 제품군으로 영역을 넓혀 새로운 성장 동력을 확보하겠다는 방침을 밝혔다.

증권가에서는 폴더블 스마트폰 확산과 로봇 전장 시스템의 내부 배선 집적화가 고절연·저유전·고내열 소재 수요를 구조적으로 확대하는 요인으로 지목되고 있다. 메리츠증권은 2026년 4월 14일 리포트에서 북미 고객사가 주도하는 초극박 필름 판가 상승을 근거로 목표주가 27,000원을 제시했다.

삼성증권은 2026년 4월 29일 리포트에서 판가 상승과 제품 믹스 개선에 따른 이익 모멘텀을 근거로 목표주가 31,000원(투자의견 매수)을 제시했다.

다만 삼성증권은 2026년 7월 28일 2분기 실적 발표 이후 보고서에서 목표가 산정에 쓰이는 12개월 선행 주당순이익 추정치를 7.6% 하향 조정하면서도, 방열시트 부문을 제외하면 연간 이익은 개선될 것으로 전망했다.

회사 측은 효율적인 원부재료 구매와 재고 운영으로 원가 상승 영향을 최소화하고, 고성능 방열소재와 플렉시블 필름 중심으로 시장 경쟁력을 강화하겠다는 전략을 재확인했다.