파버나인

파버나인은 1997년 설립되어 2014년 코스닥에 상장한 알루미늄 소재 표면처리 전문업체로, 소성가공부터 아노다이징 표면처리까지 일괄 공정을 보유하고 있다.

주요 제품은 프리미엄 TV 외장재, 디지털 사이니지 외관, 의료기기 외장재, 생활가전 외장재 등이며, 2001년부터 삼성전자의 알루미늄 소재 협력사로 등록되어 장기간 협력 관계를 유지해왔다.

과거 증권사 리포트(2022년 6월) 기준으로는 2021년 매출 비중이 TV부문(디지털 사이니지+TV 외장재) 50.2%, 의료기기 18.4%, 글로벌사(GE 등 해외 가전) 15.7%, 생활가전 15.6%로 나타난 바 있다.

디지털 사이니지 사업은 2015년 진출 이후 연평균 고성장세를 보이며 TV 외장재 수요 둔화를 상쇄해온 것으로 분석됐다.

생산기지는 국내 광주공장(생활가전 특화, 대량 전착도장 설비)과 2017년 가동된 베트남 공장(파버나인비나, TV 외장재·사이니지 특화 저원가 생산기지)으로 이원화되어 있으며, 최근에는 미국법인 생산 확대도 추진 중인 것으로 파악된다.

알루미늄 TV 외관 시장은 국내에서 소수 업체의 과점 구조로, 삼성전자는 파버나인·알루코와, LG전자는 미래테크윈·화인알텍과 협력관계를 맺고 있어 신규 진입이 까다로운 산업으로 평가된다. 회사는 의료기기·헬스케어 부문을 새로운 성장동력으로 제시하며 사업 다각화를 모색하고 있다.

2025년 연결 매출은 1,325.4억원으로 2024년 1,328.3억원과 거의 동일한 수준을 유지했으나, 영업이익은 25.7억원(영업이익률 1.9%)으로 2024년 81.3억원(영업이익률 6.1%)에서 크게 축소됐다.

지배주주 순이익은 2024년 72.9억원 흑자에서 2025년 -36.8억원 순손실로 전환됐다.

분기별로는 2025년 3분기(338.4억원 매출, 지배주주순이익 +8.2억원)에 이익이 반짝 회복됐으나, 4분기 들어 매출이 301.7억원으로 줄고 영업이익이 -3.8억원 적자를 기록하면서 지배주주순손실이 -43.1억원으로 크게 확대됐다.

2026년 1분기(매출 318.1억원, 영업이익 0.9억원, 순손실 -2.3억원)와 2분기(매출 378.5억원으로 최근 5개 분기 중 최대, 영업이익 0.3억원, 순손실 -1.7억원)에도 매출은 회복세를 보였지만 영업이익은 손익분기 수준에 머물며 순손실이 이어지고 있다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 -38.9억원으로 여전히 적자 구간에 있다.

과거를 보면 2022년 영업이익률 9.4%로 견조했던 수익성이 2023년 1.4%로 급락한 뒤 2024년 6.1%로 회복했다가 2025년 다시 1.9%로 후퇴하는 등, 원가·환율·수주 믹스에 따라 마진 변동성이 큰 특징을 보였다.

다만 2025년 영업활동현금흐름은 133.6억원으로 2024년 -7.2억원에서 뚜렷하게 개선되어, 손익상 적자와는 별개로 현금창출력 자체는 유지된 점이 눈에 띈다.

파버나인이 속한 알루미늄 외관 소재 가공 산업은 프리미엄 TV, 디지털 사이니지, 생활가전, 의료기기 등 전방 산업의 수요에 밀접하게 연동된다.

국내 알루미늄 TV 외관 시장은 소수 업체의 과점 구조로, 오랜 기간 축적된 제품 개발 노하우와 완성품 업체의 레퍼런스가 없이는 신규 진입이 까다로운 산업으로 평가된다.

TV 외장재 시장은 디스플레이 세대교체(LCD·LED에서 미니LED 등)에 따라 알루미늄 프레임 수요가 변화해왔으며, 디지털 사이니지·키오스크 등 상업용 디스플레이 응용처가 새로운 수요처로 부상해온 것으로 파악된다.

의료기기 외장재의 경우 삼성전자의 의료기기 사업 진출과 함께 파버나인이 공급을 담당해온 영역으로, 완제품 업체의 사업 확장 속도에 좌우되는 구조다. 생활가전 외장재는 GE 등 글로벌 가전업체향 공급을 포함해 안정적 수요 기반을 갖추고 있으나 성장성은 TV·사이니지 부문보다 낮은 편으로 알려져 있다.

경쟁구도상 삼성전자 협력사인 파버나인·알루코, LG전자 협력사인 미래테크윈·화인알텍이 시장을 분할하고 있어 고객사 중심으로 공급망이 고정된 산업 특성을 보인다.

전방 고객사인 삼성전자·LG전자의 TV·가전 판매 사이클, 신제품 출시 일정, 원자재(알루미늄) 가격 및 환율 변동이 파버나인의 원가와 매출에 직접적 영향을 미치는 구조다.

회사는 2026년 사업 방향으로 베트남법인 압출라인 안정화, 미국법인 생산 확대, 국내 사업부문 고정비 감소를 통한 수익성 개선을 추진하고 있으며, 의료기기·헬스케어 등 신사업을 성장동력으로 제시하고 있다.

다만 이러한 계획이 실제 매출·이익 개선으로 얼마나 이어지는지는 향후 분기 실적 공시를 통해 확인이 필요한 사항이다.

2026년 상반기까지 매출은 회복 조짐을 보였으나(2분기 378.5억원으로 최근 5개 분기 중 최대) 영업이익은 손익분기 수준에 머물러, 외형 회복이 아직 수익성 개선으로 완전히 전이되지는 않은 상태다.

최대주주 지분의 대규모 담보 제공 이슈는 사업 자체보다는 지배구조·자본시장 접근성 측면의 불확실성 요인으로, 주가 흐름에 따라 추가 담보 요구나 조건 변경 가능성이 존재한다는 점이 업계 관계자를 통해 언급된 바 있다.

전환사채를 통한 자산운용사들의 지분 확대는 향후 주식 전환 시점에 따라 주식 수 증가(희석) 요인으로 작용할 수 있어 지분 구조 변화를 지속적으로 살펴볼 필요가 있다.

전방 산업인 삼성전자·LG전자의 TV·가전 신제품 출시 일정과 디지털 사이니지·키오스크 수요 동향이 파버나인의 수주와 가동률에 직접적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.