파이오링크

파이오링크는 2000년 설립되어 2013년 코스닥에 상장한 네트워크·보안 인프라 전문 기업으로, 사업은 크게 인프라 장비와 보안 서비스 두 축으로 나뉜다.

인프라 장비는 데이터센터에 배치되는 애플리케이션 딜리버리 컨트롤러(ADC) 'PAS-K', 웹방화벽(WAF), 하이퍼컨버지드인프라(HCI)와 사무실 단에 배치되는 보안스위치 'TiFRONT'로 구성되며, 보안 서비스는 24시간 보안관제와 인증 컨설팅, 솔루션 유통을 포함한다.

2024년 기준 연간 매출액 582억원 중 네트워크 사업이 398억원(68%), 보안 사업이 184억원(32%)을 차지했다고 전문 매체가 보도했다. 고객사 비중은 공공과 민간이 대략 6대 4 구조로, 조달청 나라장터를 통한 공공기관 납품이 핵심 판로다.

ADC 부문에서는 하드웨어부터 자체 운영체제(PLOS)까지 직접 설계·개발하는 국내 유일의 제조사이며, 글로벌 벤더인 F5네트웍스, 라드웨어, 시트릭스와 경쟁하면서도 국내 시장점유율 40%대 초반으로 7년 연속 1위를 유지하고 있다.

2021년 10월 보안관제 기업 이글루코퍼레이션이 NHN 보유 지분 전량(28.97%)을 인수하며 최대주주로 올라섰고, 2025년 파이오링크의 자사주 소각(발행주식 7%)을 계기로 이글루코퍼레이션의 종속기업으로 편입됐다.

HCI 부문은 Nutanix, Dell VxRail과 경쟁하는 가운데 국내에서 유일하게 자체 제조 역량을 갖추고 있다는 점이 차별화 요소로 꼽힌다. 일본 시장에서는 TiFRONT를 중심으로 15년 이상 사업을 이어오며 약 4만 개 고객사를 확보한 것으로 알려져 있다.

2025년 연결 매출액은 656억원으로 전년(583억원) 대비 12.5% 늘었고, 영업이익은 54억원으로 전년(26억원) 대비 108.5% 증가하며 영업이익률이 4.4%에서 8.2%로 개선됐다. 지배주주 순이익은 75.2억원으로 전년 54.1억원보다 크게 늘었다.

다만 2022~2023년의 영업이익률(각각 18.5%, 15.3%)과 비교하면 여전히 낮은 수준으로, 2022년 114억원, 2023년 90억원이었던 영업이익이 2024년 26억원까지 줄었다가 2025년 다시 반등한 흐름이다.

분기별로 보면 2025년 4분기 매출이 242억원, 영업이익이 64억원(영업이익률 약 27%)으로 연간 실적의 상당 부분이 4분기에 집중되는 계절성이 뚜렷하게 나타났다.

반면 2026년 1분기는 매출 128억원에 영업손실 14.8억원, 순손실 13.1억원을 기록했고, 2026년 2분기도 매출 158억원에 영업손실 1.3억원을 냈다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 매출은 약 676억원, 지배주주 순이익은 약 67억원으로 집계된다.

2025년 2분기와 2026년 2분기 모두 영업손실을 기록했음에도 지배주주 순이익은 각각 13.6억원, 11.9억원의 흑자를 나타내 영업손익과 순손익 사이에 괴리가 존재했다.

언론 보도에 따르면 2026년 상반기 영업손실(약 16억원)은 전년 동기와 유사한 수준으로, 임직원 대상 자기주식 지급 관련 일회성 비용과 인력 확충에 따른 판관비 증가가 영향을 미친 것으로 설명된다.

국내 ADC 시장은 파이오링크와 글로벌 벤더인 F5네트웍스, 라드웨어, 시트릭스가 경쟁하는 구조이며, 파이오링크는 국내에서 하드웨어와 소프트웨어를 모두 직접 개발하는 유일한 제조사로 40%대 초반의 점유율을 7년 연속 유지하고 있다.

다만 글로벌 벤더들이 멀티클라우드 ADC, API Gateway, SaaS 기반으로 시장 구조를 빠르게 재편하는 가운데, 파이오링크의 소프트웨어 기반 ADC(PAS-KS) 비중은 아직 약 20% 수준에 머물러 있는 것으로 알려져 있다.

매출의 약 60%가 공공 부문에서 발생하는 구조상 정부의 IT 인프라 예산 편성과 집행 시점이 실적에 직접적인 영향을 준다. 정부는 AI 산업 지원을 위한 대규모 펀드 조성을 밝힌 바 있고, 그중 데이터센터 부문이 상당한 비중을 차지할 것으로 알려지면서 관련 밸류체인 기업들에 대한 관심이 커지고 있다.

HCI 부문에서는 글로벌 가상화 솔루션 기업의 라이선스 정책 변화와 국내 인력 축소가 국산 대체 수요를 만들어내는 흐름이 나타나고 있으며, 파이오링크는 이 시장에서 Nutanix, Dell VxRail과 경쟁한다.

보안스위치 부문에서는 일본 시장이 한국의 약 4배 규모로 추정되며, 현지의 디지털 전환(DX) 투자와 제로트러스트 보안 확산이 겹치면서 성장 여지가 있는 시장으로 꼽힌다.

5~6년 주기로 순환하는 스쿨넷(학교전산망) 사업은 직전 사이클인 2021~2022년에 보안스위치 국내 매출 136억원을 기록한 바 있어, 2026년 재개 여부가 업계의 주요 관심사로 부각되고 있다.

회사는 2026년 상반기 실적 발표 시점에 하반기부터 매출 확대와 함께 수익성도 점차 개선될 것으로 전망한다고 밝혔다. 상반기에는 지방선거 영향으로 일부 공공 부문 예산 집행과 사업 발주가 지연됐으나, 3분기부터 관련 사업이 정상화할 것으로 예상한다는 설명이다.

회사는 공공·민간 부문의 대형 프로젝트가 본격화하면서 매출 증가에 힘을 보탤 것으로 전망하고, 기존 파트너와의 협력 강화와 신규 파트너 발굴, 마케팅 투자 확대 등을 계획하고 있다고 전했다.

일본 수출은 현지 기업의 디지털 전환 투자와 제로트러스트 보안 도입 확산에 힘입어 올해도 성장세를 이어갈 것으로 회사는 예상했다. HCI 사업 역시 외산 가상화 인프라를 재검토하는 기업과 공공기관 수요가 늘고 있어 확대 흐름이 지속될 것으로 회사는 기대하고 있다.

증권사 미래에셋증권은 2026년 4월 탐방노트에서 5~6년 주기로 순환하는 스쿨넷 사업이 2026년 재개될 가능성이 있다고 언급하면서도, 실제 수주가 회계상 매출로 반영되는 시점은 2027년 이후로 이연될 수 있다는 점을 함께 지적했다.

제로트러스트와 사이버 레질리언스 등 차세대 보안 시장 공략을 위한 기술 개발 및 인프라 투자도 확대하겠다는 계획을 회사는 밝힌 바 있다.