에어레인

에어레인은 2001년 설립된 고분자화합물 기반 중공사를 활용한 기체분리막 제품을 개발, 제조, 판매하는 기업으로, 2024년 코스닥시장에 기술성장기업으로 상장했다.

자체 개발한 기체분리막을 통해 질소, 메탄, 이산화탄소 등을 고순도로 분리하는 모듈 및 시스템을 공급하며, 질소 발생, 바이오가스 고질화, 이산화탄소 포집 등에 적용하고 있다. 전 세계에서 기체분리막을 직접 제조·판매하는 기업이 5곳에 불과한 공급자 우위 시장에서 국내 유일의 지위를 갖고 있다.

매출은 기체분리막 모듈 판매와 시스템(설비) 매출로 구성되며, 모듈은 반복적 매출 성격이 강한 반면 시스템 매출은 장기공사 완공 시점에 인식되는 회계 특성상 분기별 변동성이 크다.

중국 석탄과학연구원과 한국가스공사, 한국수력원자력 등 국내외 에너지 기업들이 질소 발생용 솔루션을 활용하고 있으며, 롯데케미칼에는 이산화탄소 포집 시스템을 공급해 운영 중이다.

지분 21.8%(공모 후 기준)를 보유한 전략적투자자로 시리즈A의 롯데케미칼·포스코기술투자·HL D&I 한라, 시리즈B의 SK이노베이션·SK아이이테크놀로지가 참여해 협업 기반 캡티브 매출 확대를 모색하고 있다.

매출 비중의 절반 이상을 중국이 차지하고 있어 해당 지역 수요 흐름이 실적에 큰 영향을 미친다. 신사업으로는 폐 이오노머를 회수·재생해 수소차·에너지저장장치(ESS)용 분리막 제조사에 공급하는 사업과, 포집한 이산화탄소를 액화해 신선식품·홈쇼핑·조선업체 등에 공급하는 사업을 추진하고 있다.

연결 기준으로 2023년 매출 163.4억원, 영업이익 2.4억원(영업이익률 1.5%)에도 불구하고 순손실이 150.6억원에 달했는데, 이는 영업 외 부문의 대규모 일회성 요인이 반영된 결과로 해석된다.

2024년에는 매출 245.0억원(영업이익률 7.6%), 순이익 19.8억원으로 적자에서 흑자로 전환됐고, 2025년에는 매출 280.8억원, 영업이익 30.9억원(영업이익률 11.0%), 순이익 28.0억원으로 이익 회복이 이어졌다.

분기별로 보면 2025년 3분기 매출 60.1억원·영업이익 4.9억원, 4분기 매출 71.8억원·영업이익 3.5억원으로 매출은 늘었지만 영업이익률은 다소 둔화됐다. 2026년 1분기에는 매출 63.4억원, 영업이익 11.6억원으로 영업이익률이 크게 개선됐고 순이익도 17.8억원으로 늘었다.

2026년 2분기에는 매출 76.3억원, 영업이익 8.3억원을 기록했는데, 순이익은 40.9억원으로 영업이익 대비 매우 큰 규모로 증가해 영업 외 부문에서 상당한 비영업적 요인이 작용했을 가능성이 있으며 구체적 원인은 분기보고서 주석 확인이 필요하다.

별도(비연결) 기준으로 회사가 공시한 2026년 상반기 실적은 매출 139.7억원, 영업이익 19.8억원으로 전년 동기 대비 각각 6.1%, 12.0% 감소했는데, 회사 측은 수출 물류비 증가와 시스템 매출의 회계상 수익인식 변동을 원인으로 제시했다.

모듈 매출은 신규 거래처 확대로 전년 동기 대비 늘었지만 시스템 매출이 절반 가까이 줄어든 영향이 컸다. 하성용 대표는 모듈 매출 성장세와 신규 수주 활동을 바탕으로 하반기 실적 회복을 기대한다고 밝혔다.

기체분리막 기술은 전 세계적으로 소수 기업만 보유한 고진입장벽 산업으로, 질소·이산화탄소·메탄 등 기체를 선택적으로 분리하는 데 사용된다.

국내에서는 2023년 제정, 2025년부터 공공 부문, 2026년부터 민간 부문으로 시행이 확대되는 바이오가스 촉진법에 따라 유기성 폐자원 처리 사업자들이 바이오가스 고질화 설비를 갖춰야 해 관련 수요 기반이 마련되고 있다.

이산화탄소 포집·활용·저장(CCUS) 분야는 국내 탄소중립 정책과 유럽연합의 탄소국경세 도입 논의 등 규제 강화 흐름에 힘입어 시장 확대가 기대되는 영역이다.

경쟁 기술로는 심냉법(Cryogenic), 흡착법(Adsorption), 흡수법(Absorption) 등이 존재하며, 친환경성과 설비 효율성 측면에서 분리막 방식이 상대적 우위를 갖고 있다는 평가가 나온다.

알래스카 LNG 프로젝트를 둘러싼 미국 측의 한국 참여 요청이 지속적으로 부각되면서 관련 탄소포집·LNG 기자재 테마로 시장의 주목을 받은 바 있으나, 프로젝트의 최종투자결정(FID) 여부와 시점은 아직 확정되지 않은 상태다.

기체분리막 시장은 소수 공급자 구도로 인해 구조적인 공급자 우위 국면이 이어지고 있다는 평가가 업계에서 나온다.

에어레인은 청주 2공장을 리모델링과 생산설비 확충을 거쳐 가동에 나섰으며, 기체분리막 모듈 생산능력(CAPA)을 2024년 2만개에서 2025년 4만개, 2026년 6만개로 단계적으로 확대하는 계획을 추진 중이라고 한국투자증권이 2025년 12월 보고서에서 전망했다.

신사업인 폐 이오노머 재생 생산 규모는 2026년 0.5톤에서 2027년 3톤, 2028년 6톤으로 단계적으로 확대될 계획이라고 같은 보고서는 전했다.

회사는 지방정부 및 수소 생태계 사업자들과 협력해 바이오가스 고질화 플랜트와 수소 생산용 개질기(SMR) 이산화탄소 포집·액화 플랜트 건설을 추진하고 있으며, 바이오가스 고질화용 신제품을 연내 시장에 출시하는 것을 목표로 개발하고 있다고 밝혔다.

하성용 대표는 과거 언론 인터뷰에서 기체분리막 기술 혁신을 통해 향후 5년 내 매출 5배 성장을 이뤄내겠다는 목표를 제시한 바 있다. 회사는 상장 당시 공언한 자사주 소각을 이행해 보호예수 해제 물량 전량을 무상소각했고, 2026년 초에는 100% 무상증자를 실시해 유통주식 수를 확대했다.

다만 이 같은 중장기 계획들이 실제 매출로 얼마나 빠르게 전환될지는 하반기 및 향후 분기 실적을 통해 확인이 필요한 부분이다.