덴티움

2000년 6월 설립되어 2017년 3월 코스피 시장에 상장한 덴티움은 임플란트 제품을 주력으로 치과용 의료기기 및 생체재료를 토탈 솔루션으로 개발·생산·판매하고 있다.

대표 제품군은 임플란트 시스템 '브라이트 임플란트(bright Implant)', 치과용 영상진단장비 '브라이트 CT(bright CT)', 치과용 골대체재 '오스테온 제노(OSTEON™ Xeno)' 등으로 구성된다. 국내에서는 국내 2위(점유율 약 20%) 치과용 의료기기 전문기업으로 분류된다.

해외 매출은 오랫동안 중국이 최대 비중을 차지해 왔으며, 현지 생산시설을 기반으로 저가 제품 공급을 확대할 계획으로, 2024년 상해 공장 증설 결정 이후 연간 가동 가능 시간이 늘어났다.

중국 의존도를 줄이는 가운데 베트남을 중심으로 한 아시아, 러시아를 비롯한 유럽에서의 매출이 증가세를 이어가고 있다.

경쟁구도는 국내 1위 오스템임플란트, 글로벌 프리미엄 브랜드 스트라우만, 후발주자 메가젠임플란트·디오 등이 각축전을 벌이는 다자구도이며, 지난해 메가젠임플란트에 매출에서 역전당해 3위로 내려앉은 뒤 격차를 좀처럼 줄이지 못하고 있다는 보도도 나왔다.

메가젠은 미국·유럽 중심의 수출 다변화 전략으로 안정적인 성장을 이어가는 반면, 덴티움은 중국 매출이 부진해 실적 회복이 지연되고 있다.

아울러 2024년 베트남 자회사 ICT VINA 유상증자에 자금을 투입하며 수소연료전지 사업에 진출했지만 아직 의미 있는 성과를 내지 못하고 있다는 분석도 있으며, 이는 주주가치 제고 방안과 관계회사 거래의 적정성을 두고 행동주의 펀드로부터 문제 제기를 받는 사안이기도 하다. 회사는 중국 치과 전시회 참가와 지역 학술 포럼 개최 등을 통해 현지 브랜드 영향력 확대에도 힘쓰고 있다.

연간 실적은 2022~2023년 정점을 찍은 뒤 둔화가 이어졌다. 매출액은 2022년 약 3,559억원, 2023년 약 3,932억원으로 늘었다가 2024년 약 4,078억원으로 소폭 성장했으나, 2025년에는 약 3,465억원으로 전년 대비 15% 가까이 줄었다.

영업이익률은 2022년 35.3%, 2023년 35.2%로 업계 최고 수준이었으나 2024년 24.2%, 2025년 18.5%로 계속 낮아지며 중국발 판가 하락과 고정비 부담이 반영됐다.

그 결과 지배주주 순이익은 2023년 약 965억원, 2024년 약 727억원에서 2025년 약 164억원으로 급감했다.

분기별로 보면 2025년 3분기(매출 782억원, 영업이익 125억원)까지 완만한 둔화가 이어지다가, 4분기에는 매출이 1,091억원으로 뛰어오르며 연중 최대 분기 매출을 기록했지만 영업이익(265억원) 증가에도 불구하고 지배주주 순이익은 -50억원 적자로 전환해 비영업 손익 변수가 있었음을 시사한다.

2026년 1분기에는 매출이 714억원으로 다시 낮아졌으나 영업이익은 159억원으로 개선되며 영업이익률이 반등했고, 지배주주 순이익은 172억원으로 해당 구간 중 가장 컸다.

2026년 2분기 매출은 893억원으로 전년 동기 대비 늘었으나 영업이익은 147억원으로 소폭 줄어 영업 레버리지가 완전히 회복되지는 않은 모습이었고, 지배주주 순이익은 139억원으로 비영업 손익 요인이 계속 실적 변동성을 키우고 있다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 실적은 2025년 저점 이후 점진적 반등 국면에 들어섰음을 보여주지만, 영업이익률은 2022~2023년 30%대 중반 수준과 비교하면 여전히 낮은 구간에 머물러 있어 본격적인 마진 정상화에는 시간이 더 필요해 보인다.

중국은 치과용 임플란트 기준 90% 가량이 수입에 의존하는 국가로, 정부 주도 대량구매(VBP) 정책이 산업 전반의 가격과 점유율 구도를 좌우해왔다.

1차 VBP 시행 이후 고가로 인식되던 스트라우만이 가격을 인하하며 오히려 판매량과 점유율을 확대해 국내 업체와의 격차를 벌렸고, 2019년 3위였던 스트라우만은 2022년 말 VBP 시행 후 1위로 올라섰다.

중국 정부는 2차 VBP 시행 방향을 발표할 예정이었으나 일정이 여러 차례 지연되었고, 이러한 시행 지연은 주문량 감소와 연관된 매출 감소를 초래하고 있다는 분석이 나온다. 프리미엄과 로컬 저가 브랜드 사이에 놓인 국내 기업들은 경쟁 심화로 중국 시장 내 수익성이 악화된 상태다.

국내 임플란트 시장에서는 오스템임플란트가 1위를 지키는 가운데 덴티움이 점유율 약 20%로 2위권을 형성하고 있다. 신흥시장에서는 베트남을 중심으로 한 아시아와 러시아를 포함한 유럽 수요가 견조해 국내 업체들의 대체 성장축으로 주목받고 있다.

경쟁사 디오는 중국 사천 공장을 가동해 2차 VBP에 대응할 계획을 세우는 등 국내 임플란트 업체 간 경쟁 구도가 재편되는 양상이다.

업계에서는 중국 2차 VBP가 가이드라인 배포, 최종 낙찰 물량 확정, 실제 납품이라는 절차를 거칠 것으로 예상해왔으며, 이 과정이 실제 주문으로 얼마나 전환되는지가 하반기 실적의 핵심 변수로 지목된다.

회사는 저가형 임플란트, 현지 생산 임플란트, 클리닉용 고마진 임플란트 등 제품 다변화를 통해 2차 VBP에 대응할 계획이다. 2026년 6월에는 베이징에서 열린 시노덴탈 2026 전시회에 참가하고 신강 지역에서 학술 포럼을 여는 등 현지 브랜드 구축 활동을 이어갔다.

주주환원 측면에서는 2026년 2월 자사주 81만 4,980주(약 392억원)를 소각한 데 이어 3월에는 162만 9,959주(약 794억원)를 추가로 소각했으며, 2026~2028년 3년에 걸쳐 보유 자사주 244만 4,939주(발행주식의 22.09%)를 균등 소각하는 계획을 이어가고 있다.

3월에는 NH투자증권과 600억원 규모의 추가 자사주 취득 신탁계약을 체결해 향후 소각 재원을 늘리는 모습도 나타났다.

다만 행동주의 펀드 얼라인파트너스자산운용과의 분쟁이 주주총회 표 대결 이후 주주총회결의취소 소송과 사외이사 직무집행정지 가처분 등으로 이어지고 있어, 향후 이사회 구성과 의사결정 과정에 변수로 작용할 수 있다.