이마트

이마트는 별도 기준으로 할인점(이마트), 트레이더스 홀세일클럽, 전문점(일렉트로마트·노브랜드), 에브리데이(기업형 슈퍼마켓) 4개 사업부로 구성된 종합 오프라인 유통업체다. 뿌리는 할인점 사업부이지만 실적을 들여다보면 트레이더스 사업부가 이익의 중심이 되는 구조가 공고해지고 있다.

트레이더스 사업부는 2026년 상반기 총매출 2조 529억원, 영업이익 824억원을 냈고, 상반기 매출 성장률은 10.0%로 할인점 0.2%, 전문점 1.7%, 에브리데이 4.8%를 크게 앞섰다. 전국 트레이더스 점포 수는 24곳이다.

트레이더스는 상품을 박스 단위로 판매하는 방식으로 인력 부담을 줄이고, 이마트·에브리데이와의 통합 매입으로 단가를 낮춰 가격에 재투자하는 구조를 갖췄으며, 코스트코와 달리 연회비가 없다는 점도 차별 요소로 꼽힌다.

연결 실체에는 SCK컴퍼니(스타벅스 운영), 신세계프라퍼티(스타필드), SSG닷컴, 조선호텔앤리조트, 이마트24, 신세계건설 등이 포함되어 유통을 넘어 호텔·부동산·건설·이커머스로 사업 범위가 넓다.

G마켓은 알리익스프레스와의 기업결합 승인에 따라 2025년 11월부터 이마트 연결 실적에서 제외되는 것으로 전망됐다.

SSG닷컴은 이마트가 할인점·트레이더스·에브리데이에서 통합 소싱한 상품을 온라인에서 판매·배송하는 역할을 맡으며, 이마트 점포 내 물류시설을 거점으로 배송 물량을 늘리는 전략을 취하고 있다.

경쟁 구도는 대형마트 3사 간 경쟁을 넘어 창고형 할인점(코스트코), 온라인 종합몰(쿠팡·네이버), 근거리 채널(편의점·전문 할인점)이 뒤섞인 다층 구조다.

연간 흐름을 보면 매출은 정체, 이익은 회복이다. 연결 매출은 2022년 29조 3,324억원, 2023년 29조 4,722억원, 2024년 29조 209억원, 2025년 28조 9,704억원으로 4년 연속 29조원 내외에서 횡보했다.

반면 영업이익은 2023년 -469억원에서 2024년 471억원, 2025년 3,225억원으로 개선됐고, 지배주주 순이익도 2023년 -891억원, 2024년 -5,900억원의 대규모 손실에서 2025년 1,362억원 흑자로 전환했다.

다만 2025년 영업이익률은 1.1%로 절대 수준은 낮고, 2022년 지배주주 순이익 1조 293억원이 자산 처분 등 영업 외 요인의 영향을 받았던 점을 감안하면 이익의 질은 아직 검증 구간에 있다. 분기 데이터는 계절성과 자회사 변수를 동시에 보여준다.

2025년 3분기 매출 7조 4,008억원·영업이익 1,514억원, 2026년 1분기 매출 7조 1,234억원·영업이익 1,783억원으로 좋았던 분기 사이에, 2025년 4분기 -99억원(지배주주 순손실 1,482억원), 2026년 2분기 -430억원(지배주주 순손실 1,563억원)의 적자 분기가 반복됐다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산하면 매출은 28조 7,509억원, 영업이익은 약 2,769억원으로 영업이익률이 1%를 밑돈다.

회사는 2026년 2분기 별도 총매출 4조 4,428억원·영업이익 256억원(전년 대비 64% 증가), 상반기 별도 영업이익 1,719억원(15.4% 증가)을 공시했으나, 연결 기준으로는 2분기 순매출 6조 9,150억원과 430억원의 영업손실, 상반기 연결 영업이익 1,353억원(전년 대비 456억원 감소)을 기록했다고 밝혔다.

2026년 2분기에는 SCK컴퍼니가 마케팅 이슈에 따른 매출 차질로 사상 첫 분기 영업적자(184억원)를 냈고, SSG닷컴은 295억원의 영업손실, 할인점 부문은 매출 증가에도 271억원의 영업손실을 기록했다.

한편 2025년 영업활동현금흐름은 1조 3,189억원(2024년 1조 4,598억원, 2023년 1조 1,351억원)으로 영업이익 규모를 크게 웃돌아 감가상각 비중이 큰 자산집약형 구조를 보여주며, 2025년 말 부채비율은 144.6%(2024년 157.4%)로 소폭 낮아졌다.

국내 오프라인 유통은 전체 파이가 커지는 국면이 아니라 포맷 간 점유율이 이동하는 국면에 있다. 앱·결제 분석 서비스 집계에서 창고형 할인마트의 순 결제추정금액 인덱스는 2021년 12월 74.2에서 2025년 12월 147.1로 두 배 이상 늘었다.

SK증권은 유통 시장의 무게 중심이 대형마트에서 창고형 할인마트로 이동하고 있으며 이마트는 트레이더스와 에브리데이를 중심으로 구조적 재편이 진행되고 있다고 설명했다. 흥미로운 점은 인구 구조가 창고형에 불리해 보인다는 사실이다.

지난해 1인 가구는 824만 가구로 2.5%, 2인 가구는 662만 가구로 2.3% 늘어난 반면 4인·5인 가구는 각각 3.7%, 7.2% 줄어, 대용량 상품을 판매하는 창고형 매장은 구조적으로 경영 환경이 어려워질 수 있다는 지적이 나온다.

그럼에도 고물가 국면의 가성비 수요가 이를 상쇄하고 있는 구도다. 경쟁 측면에서는 홈플러스 구조조정이 최대 변수로 꼽힌다.

회사는 2025년 3분기 실적 발표에서 홈플러스 폐점 점포 인접 경쟁점의 10월 할인점 기존점 매출이 평균 대비 10%포인트 이상 높은 성장률을 기록했고, 부천·대구·안산에서 각각 35%, 26%, 40% 증가했다고 밝혔으며, 홈플러스는 11~12월 15개 점포 폐점 계획을 한차례 보류한 상태였다.

교보증권은 2026년 5월 리포트에서 홈플러스가 대형마트 37개점 영업 중단 계획을 발표한 만큼 향후 관련 수혜 가시화 시 실적 모멘텀이 강화될 것으로 판단한다고 밝혔다.

반면 온라인에서는 SSG닷컴이 7년째 적자를 벗어나지 못하고 2025년 영업손실 1,178억원(전년 727억원)을 기록한 사이, 컬리는 사상 첫 연간 흑자를 달성했다는 대비가 나타났다.

회사가 제시한 하반기 실행 계획은 본업 강화와 신규 수익원 두 갈래다.

이마트는 채널별 핵심 상품과 자체 브랜드 전략 강화, 스타필드 마켓 리뉴얼과 신규 출점, 라스트마일 서비스 확대를 추진하고, 트레이더스 매장 내 신규 사이니지 구축을 시작으로 온·오프라인 통합 리테일 미디어 네트워크(RMN) 사업을 본격화하며 WOW샵 출점을 확대할 계획이라고 밝혔다.

트레이더스는 연내 의정부점을 새로 열 계획이며, 전체 운영 상품의 절반 이상을 교체하는 것을 목표로 해외 차별화 상품과 창고형에 최적화된 신상품을 확대하는 상품 혁신을 추진하고 있다. 점포 리뉴얼 효과는 수치로 확인된다.

스타필드 마켓으로 리뉴얼한 일산·동탄·경산 3개 점포의 2026년 2분기 매출과 방문 고객 수는 전년 동기 대비 평균 79.5%, 42.4% 늘었고 3시간 이상 장기 체류 고객 비중은 평균 90.8% 증가했다.

온라인에서는 점포 반경 3킬로미터 내 1시간 내외 배송인 '바로퀵' 주문 건수가 2분기에 1분기 대비 151% 늘었고, '2시간 배송'을 연내 최대 50여 개 점포로 확대해 연말까지 일 최대 15만 건의 배송 처리능력을 확보하는 것이 목표라고 회사는 설명했다. 구조 변화도 예정되어 있다.

SSG닷컴은 2026년 8월 27일 이사회에서 인적분할을 승인해 12월 1일 존속법인 SSG닷컴과 신설법인 신세계몰(가칭)로 나뉘며, 기존 주주인 이마트(65.1%)와 신세계(34.9%)는 두 법인 지분을 같은 비율로 보유하게 된다.

중기 목표로는 2025년 2월 공시된 기업가치 제고 계획에서 2027년 연결 매출 34조원, 연결 영업이익 1조원이 제시됐는데, 최근 실적 궤적과의 간격이 크다는 점은 향후 이행 여부를 지켜볼 대목이다.