아셈스

아셈스는 2003년 설립돼 2022년 코스닥에 상장한 친환경 핫멜트 필름형 접착제 전문기업이다. 무용제(무이형지) 타입 핫멜트 필름 접착제를 주력으로 개발해 세계 최초로 상용화했으며, 나이키·아디다스·뉴발란스 등 글로벌 스포츠 브랜드에 ODM·OEM 방식으로 공급한다.

2024년 기준 매출 구성은 무용제 필름, 기능성 코팅사 등 친환경 소재사업이 63.4%, 자동차용 기능성 원단이 28.5%, 기타(가공 및 설비)가 8.1%였다. 전방산업별로는 2025년 1분기 기준 신발이 68.4%, 자동차가 29.5%, 기타가 2.1%를 차지해 신발 비중이 절대적으로 높은 구조다.

자동차 부문에서는 현대차·기아의 파노라마 선루프용 기능성 원단을 공급하며 내열성·자외선 차단·친환경 공정 대응력을 앞세우고 있다. 생산은 부산 본사 R&D를 중심으로 베트남·인도네시아·중국 등 해외 법인에서 이뤄지며, 해외 자회사의 가동률 상승이 최근 원가 개선에 기여했다.

최근에는 그물형 핫멜트 소재 '울트라넷', 무수염색사, 항곰팡이 필름 등 신제품을 통해 의류·신발 시장에서 포트폴리오를 확장하고 있다. 나이키의 공식 벤더로 22년째 관계를 유지해온 점과 무이형지 필름의 세계 최초 상용화 이력이 경쟁우위의 핵심으로 꼽힌다.

연간 실적은 2022년 매출 530.5억원에서 2023년 477.3억원으로 일시 감소한 뒤, 2024년 571.7억원(+19.8%), 2025년 602.7억원(+5.4%)으로 회복 및 성장을 이어갔다.

영업이익률은 2023년 12.6%에서 2024년 16.1%, 2025년 19.9%로 3개년 연속 개선됐고, 지배주주순이익도 2023년 31.2억원에서 2024년 60.2억원, 2025년 88.2억원으로 뛰었다.

이익성 개선은 마진율이 높은 신규 제품 판매 비중 확대와 해외 법인 매출 비중 상승에 따른 생산원가 절감 효과가 복합적으로 작용한 결과로 설명된다. 다만 분기별로 보면 흐름이 균일하지 않다.

2025년 2분기 매출 145.5억원·영업이익 29.1억원에서 3분기에는 매출 151.1억원·영업이익 38.3억원으로 분기 최고치를 기록했으나, 4분기에는 매출이 138.8억원으로 줄고 영업이익은 10.5억원까지 급감(영업이익률 7.6%)했다.

2026년 1분기(매출 132.4억원, 영업이익 24.2억원)와 2분기(매출 122.1억원, 영업이익 22.2억원)는 영업이익률이 18%대로 회복됐지만, 매출 자체는 3분기 연속 감소해 2025년 3분기 정점 대비 낮은 수준에 머물고 있다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 65.0억원으로, 연간 88.2억원(2025년 전체)과 비교하면 최근 흐름이 다소 완만해졌음을 보여준다. 이는 신제품 매출 확대가 아직 분기 실적의 완충 역할을 온전히 하지 못하고 있다는 해석도 가능하다.

아셈스가 속한 접착소재 산업은 글로벌 스포츠웨어·의류 브랜드의 친환경 규제 대응과 무재봉(심리스) 생산 전환이라는 구조적 흐름의 영향을 크게 받는다.

대신증권 리서치에 따르면 2024년 기준 심리스 의류 시장 규모는 약 42.5억달러로 추정되며 2026~2033년 연평균 8.7% 성장해 2033년 87.5억달러 규모에 이를 것으로 전망된다.

나이키, 아디다스, 뉴발란스 등 글로벌 브랜드들은 제품당 탄소발자국 공개, 공급망 탄소 데이터 관리 등 ESG 대응을 강화하고 있어 소재 공급사에 요구되는 기술 수준도 높아지는 추세다.

2026 북중미 월드컵 기간 축구화 브랜드 점유율을 보면 나이키가 42.79%로 1위, 아디다스가 39.74%로 뒤를 이었고 푸마가 10.02%로 3위를 기록해, 상위 3개 브랜드가 90% 이상을 점유하는 과점 구조가 이어지고 있다.

이런 구조에서 아셈스는 특정 브랜드 벤더로서 독점적 지위를 확보한 품목(무이형지 필름, 울트라넷 등)을 보유하고 있어 경쟁사 대비 진입장벽이 있는 것으로 평가되지만, 반대로 소수 대형 브랜드의 채택 여부에 실적이 연동되는 구조이기도 하다.

자동차 선루프 원단 시장은 친환경차·전기차 확대에 따른 파노라마 선루프 채용 증가가 우호적 요인으로 꼽힌다. 국내에는 유사한 사업구조를 가진 상장 경쟁사가 제한적이어서 비교 가능한 밸류에이션 기준이 마땅치 않다는 점도 특징이다.

회사는 무수염색사, 울트라넷, 항곰팡이 필름 등 신제품 매출이 2026년부터 본격화될 것으로 전망하며 친환경 소재 분야의 성장 모멘텀으로 기대하고 있다.

기존 사업군인 자동차 선루프 부문도 안정적인 성장세가 이어질 것으로 보고 있으며, 이러한 실적 기반 위에 배당 확대와 자사주 매입 등 주주친화 정책을 지속할 계획이라고 밝혔다.

실제로 회사는 2025년 12월 NH투자증권과 주가안정 및 주주가치 제고를 목적으로 하는 자사주 취득 신탁계약을 체결한 바 있다. 신제품 측면에서는 울트라넷이 아디다스 최상위 축구화 '코파' 시리즈에 지난해부터 공급되고 있고, 글로벌 브랜드의 2026 월드컵 선수용 축구화 샘플에도 시험 적용됐다.

회사 측은 기존 필름형 제품 대비 무게를 줄이고 접착력을 높인 2세대 울트라넷 개발도 진행하고 있다고 밝혔으며, 러닝화·트레이닝화 등 다른 제품군으로의 확산 가능성에 주목하고 있다. 또한 월드컵 선수용 축구화 외 다른 모델 2종에 대해서도 울트라넷 샘플을 중국·이탈리아 생산거점으로 발송을 완료한 상태다.

다만 이러한 신제품 파이프라인이 실제 매출로 얼마나, 언제 반영될지는 브랜드사의 채택 결정과 양산 일정에 따라 달라질 수 있어 향후 분기 실적을 통한 확인이 필요하다.