대성산업

대성산업은 1947년 대성산업공사를 모태로 2010년 분할 설립되었으며, 2017년 대성합동지주와 합병하며 현재의 지배구조를 갖췄다. 회사는 연결대상 종속회사 20개사를 보유하고 있으며, 사업은 석유가스·전력발전·에너지(보일러)·부동산 등 여러 부문으로 나뉜다.

석유가스부문은 GS칼텍스 최대 일반대리점으로 주유소 및 충전소를 운영하며, 복합주유소 개발과 임차주유소 확대, 셀프주유소 전환을 통해 매출 증대를 추진하고 있다. 전력발전부문은 LNG 기반 집단에너지설비로 전기·열·스팀을 생산해 인근 산업단지와 전력거래소에 공급한다.

에너지부문은 친환경 보일러와 히트펌프를 제조·판매하며, 2024년에는 디큐브 냉열 구역전기 사업 관련 자회사를 신설해 사업 영역을 넓혔다. 도시가스 자회사인 대성에너지는 대구·경북 지역에 도시가스를 공급하며, 연결 매출의 약 94%가 도시가스 부문에서 발생하는 안정적 수익 구조를 갖고 있다.

서울 구로구 신도림동의 디큐브시티는 유통·호텔·문화시설을 아우르는 복합 개발 자산으로 부동산 부문의 축을 이룬다. 전통 에너지 유통과 친환경 설비, 부동산 자산이 혼재된 복합 사업 구조가 이 회사의 특징이다.

연결 매출은 2022년 1조 8,713억원에서 2023년 1조 6,081억원, 2024년 1조 4,768억원을 거쳐 2025년 1조 5,659억원으로 등락을 보였다.

영업이익은 2022년 483억원에서 2023년 294억원, 2024년 218억원, 2025년 108억원으로 4년 연속 축소되며 영업이익률도 2.6%→1.8%→1.5%→0.7%로 낮아졌다.

특히 2025년은 영업이익이 흑자(108억원)를 냈음에도 지배주주 순손실이 609억원에 달해, 영업 실적과 최종 손익 간 괴리가 컸다.

분기별로 보면 2025년 4분기 영업손실 65억원과 순손실 477억원이 연간 적자의 핵심 요인으로 작용했고, 이는 2025년 3분기(순손실 81억원)와 2025년 2분기(순손실 154억원)의 부진에 이어진 결과다.

반면 2026년 1분기에는 영업이익 218억원, 순이익 107억원으로 강한 반등을 보였는데, 계절적 도시가스 판매 성수기 효과가 반영된 것으로 해석된다. 그러나 2026년 2분기 영업이익은 29억원으로 축소되고 순이익은 소폭 적자(-6억원)로 다시 전환되며 분기 변동성이 이어지고 있다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 -457억원으로, 단일 연간 실적보다도 부진한 수준을 기록했다.

이러한 변동성 속에서도 영업활동현금흐름은 2022년 419억원, 2023년 669억원, 2024년 511억원, 2025년 378억원으로 매년 양(+)의 흐름을 유지해, 손익계산서상 순손실과는 별도로 현금창출력 자체는 유지되고 있음을 보여준다. 부채비율은 2022년 191.0%에서 2025년 169.0%로 완만히 낮아지는 추세를 보였다.

도시가스업은 한국가스공사로부터 천연가스를 공급받아 정부고시 도매요금과 지방자치단체 결정 소매공급비용을 기반으로 최종 요금이 책정되는 규제산업으로, 원료비 연동제 덕분에 원가 변동이 요금에 반영되는 구조를 갖는다.

자회사 대성에너지는 대구·경북 지역 도시가스 공급을 독점적으로 담당하며, 2025년 3분기 누적 기준 매출은 전년 동기 대비 5.2% 증가, 영업이익은 134.0% 증가, 순이익은 102.4% 증가한 것으로 나타나 모회사 대성산업 연결 실적과는 다른 흐름을 보였다.

반면 대성산업 연결 전체는 같은 기간 매출 3.6% 증가에도 영업이익이 15.1% 감소하고 순이익이 적자로 전환했는데, 이는 석유가스·전력발전 등 비(非)도시가스 부문의 부진이 반영된 결과로 풀이된다.

석유제품 유통업은 정유사 간 가격경쟁이 상시적인 구조여서 시설 현대화와 판매조직 확대, 셀프주유소 전환 등을 통한 원가 절감 경쟁이 지속되고 있다. 전력발전(구역전기) 부문은 정부의 분산형 전원 확대 정책과 LNG를 브릿지 연료로 활용하는 흐름 속에서 인프라 수요가 늘어나는 국면에 있다.

친환경 보일러·히트펌프 시장은 대기환경개선 특별법 등에 따른 친환경 콘덴싱보일러 설치 의무화로 교체 수요가 늘면서 업체 간 시장 선점 경쟁이 치열해질 전망이다. 이 회사는 도시가스·석유유통·전력발전·환경설비를 아우르는 복합 포트폴리오를 통해 개별 업황 등락의 영향을 일부 분산하는 구조를 갖추고 있다.

석유가스부문은 복합주유소 개발, 임차주유소 확대, 셀프주유소 전환을 통한 매출 증대 전략을 지속적으로 추진하고 있다. 전력발전부문은 LNG발전 비중 확대와 열공급 확장에 따른 인프라 수요 증가가 이어질 것으로 예상되며, 이는 회사의 기존 사업 기반과 연결된 성장 축이다.

에너지부문은 친환경 정책 및 대기환경개선 특별법에 따른 콘덴싱보일러 설치 의무화가 교체시장 선점 경쟁을 심화시킬 것으로 전망된다. 2024년 설립된 디큐브 냉열 구역전기 사업 자회사는 신사업으로 자리매김할 잠재력이 있으나, 매출 기여 시점과 규모는 향후 공시를 통해 확인이 필요하다.

도시가스 자회사 대성에너지는 원료비 연동제와 안정적 소매공급비용 구조 덕분에 상대적으로 예측 가능한 수익 흐름을 이어갈 것으로 보이며, 그룹 연결 실적의 안정판 역할을 할 가능성이 있다.

다만 비도시가스 부문(석유유통·전력발전)의 마진 압박이 지속될 경우 연결 전체 실적의 변동성은 쉽게 해소되지 않을 수 있다. 2026년 1분기의 강한 순이익 반등이 계절 요인에 의한 일시적 현상인지, 구조적 개선의 신호인지는 향후 몇 개 분기의 실적 흐름을 통해 판별될 필요가 있다.