티씨머티리얼즈

티씨머티리얼즈는 1995년 설립돼 2025년 5월 코스닥시장에 상장한 구리 소재 전문 제조기업이다. 동사는 1995년 설립되며 2025년 코스닥시장에 상장한 구리 소재 전문기업임이 회사 개요에 명시돼 있다.

주력 제품은 에나멜동선, 각동선, CTC(연속전위권선), 초고압케이블 소재 등 권선류로, 국내 최초로 해저케이블 소재용 에나멜 동선 제조공법 및 초고압 전력케이블용 에나멜 동선 제조 기술개발에 성공하며 국내외 대규모 초고압 지중 전력망 사업에 핵심 소재를 공급하고 있다.

사업은 전력인프라, 전장(자동차), 가전 등 전방산업으로 구분되며, HD현대일렉트릭·효성중공업·일진전기·LS전선 등 국내 주요 변압기 및 전선 기업을 고객사로 확보하고 있다. 여기에 대형 모터 고정자 제작과 수리·유지보수로 사업영역을 확대하며 고부가가치 창출하는 동제품 전문기업으로 도약을 추진하고 있다.

다만 상위 3개 고객사 매출 비중이 약 50% 수준이며, 지난해에도 2개 고객사 비중이 33%에 달해 고객 편중 구조가 뚜렷하다. 회사는 상장 당시 투자설명서를 통해 고객사 대비 협상력이 낮고 매출처 편중이 지속될 수 있다고 이미 밝힌 바 있다.

티씨머티리얼즈는 지난해 말 울산과 부산 소재 공장을 총 263억원에 양수했는데, 이번 재취득으로 생산능력 확대 효과는 없지만 임차료 부담이 사라지면서 비용 구조 개선이 기대되는 상황이다.

2025년 연결 매출은 2,991억원으로 2024년 3,039억원 대비 소폭 감소했고, 영업이익은 68억원으로 2024년 109억원에서 줄어 영업이익률이 3.6%에서 2.3%로 낮아졌다.

지배주주순이익은 2024년 63억원에서 2025년 17억원으로 급감했으며, 영업활동현금흐름도 2024년 135억원에서 2025년 40억원으로 줄어 이익 감소와 함께 현금창출력도 약화됐다.

부채비율은 2024년 33.9%에서 2025년 55.5%로 높아져 증설·자산 재인수에 따른 재무 부담이 커졌음을 보여준다. 분기별로는 2025년 2분기 지배주주순이익이 -32억원의 적자를 기록했으나 3분기 16억원, 4분기 14억원으로 흑자 전환에 성공했다.

2026년 1분기에는 매출 1,014억원, 영업이익 64억원(영업이익률 6.3%)으로 뚜렷한 반등이 나타났고, 2분기 매출은 1,238억원으로 분기 기준 최대치를 재차 경신했다.

다만 2분기 영업이익은 38억원(영업이익률 3.1%)으로 전방 수요 증가에 따른 수혜를 이어갔으나 1분기 대비 아쉬운 수익성을 보이며 실적 발표 이후 주가가 하락하는 반응이 나타났다.

DS투자증권은 이 같은 마진 압박의 배경으로 원가 급등 구간에서 고객사별로 판가 반영 기준이 되는 원가 적용 시점이 상이한 점을 지목했으며, 회사가 이를 해결하기 위해 출하 시점 기준의 당월 동가로 판가를 산정하는 형태로 구조를 협상 중인 것으로 파악된다고 밝혔다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주순이익은 약 106억원으로 2025년 연간 순이익을 크게 웃돌며, 분기 실적의 변동성 속에서도 전반적인 이익 회복 흐름이 확인된다.

전력망 산업은 노후 전력망 교체 수요와 데이터센터 확산에 따른 전력 밀도 증가로 아키텍처 변화가 진행되며 전방 수요가 확대되는 국면에 있다는 분석이 나온다. 이러한 흐름 속에서 에나멜 동선 및 변압기 핵심 소재인 각동선과 CTC(연속전위권선) 수요가 함께 늘어날 것으로 전망된다.

티씨머티리얼즈는 HD현대일렉트릭, 효성중공업, 일진전기, LS전선 등 국내 주요 변압기·전선 기업을 고객사로 확보하고 있어 전력망 투자 확대의 직접적인 영향권에 있다.

다만 전방산업 내에서도 부문별 온도차는 뚜렷한데, 2026년 상반기 전력인프라 시장 매출은 전년 동기 대비 80.45% 증가했고 전장시장 매출도 65.2% 증가한 반면, 가전 및 기타 시장은 전방 가전시장 부진 영향으로 16.43% 감소했다.

전장 부문에서는 거래처 다변화를 바탕으로 전기차 부문 매출 확대가 이어지고 있어 고객 기반이 점진적으로 넓어지는 모습이다. 전력 인프라용 권선 소재는 기술적 진입장벽이 있는 분야로 분류되며, 회사는 상장 이후 확보한 재원을 설비 자동화와 생산능력 증설, 신규 소재 연구개발 등에 투입하고 있다.

회사는 하반기에 증설 설비의 본격 가동을 기반으로 주요 성장 시장의 수요에 적극 대응할 계획이라고 밝혔다.

수익성이 높은 CTC의 매출 비중을 확대하기 위해 2025년부터 진행한 선제적 증설도 마무리 단계에 접어들었으며, 5대였던 CTC 설비를 올해 10월까지 8대를 순차적으로 추가해 13대까지 늘릴 계획이다. 이에 따라 월 CTC 생산량도 1,600톤으로 3배 이상 증가할 것으로 기대된다.

DS투자증권의 조대형 연구원은 증설분이 온전히 가동되는 2027년에는 CTC 비중 증가와 생산성 개선에 따라 탑라인과 수익성이 모두 개선될 전망이며, 소선수가 높은 대용량 및 초고압 변압기 비중이 증가하면서 추가적인 수익성 개선까지 기대해 볼 수 있다고 설명했다.

같은 리포트는 2026년 영업이익 213억원(전년대비 +213.0%), 2027년 영업이익 367억원(+72%)의 가시성이 높다고 전망하면서도 투자의견과 목표주가는 제시하지 않았다.

상반기 영업이익은 전년 동기 대비 167.54% 증가해 지난해 연간 영업이익을 이미 넘어선 상태로, 증설 효과가 본격화되는 하반기 이후의 실적 궤적이 관전 포인트가 될 전망이다.