아이티센글로벌

아이티센글로벌은 금 유통·거래 사업과 IT서비스 사업을 두 축으로 하는 지주 성격의 사업회사다. 금 사업은 한국금거래소(유통), 한국금거래소디지털에셋(유통 및 금융서비스), 한국금거래소FTC(정련·가공)로 구성되며 원재료 수입부터 정련·가공·도소매까지 아우르는 수직계열화 구조를 갖추고 있다.

삼성증권 리포트에 따르면 금 사업영역은 2025년 3분기 누적 기준 매출의 86.6%를 차지했으며, 이는 2024년 81.2%, 2023년 69.6%에서 계속 확대된 수치다.

IT서비스 부문은 아이티센씨티에스, 아이티센엔텍, 아이티센피엔에스가 중심이며 연결 매출의 약 20% 수준을 구성하는데, 공공·기업 프로젝트 비중이 높아 수주 및 매출 인식이 하반기에 집중되는 계절성을 보인다.

아이티센엔텍은 AI 맞춤형 교수학습 플랫폼 구축사업에 이어 AI 기반 학력진단시스템 및 국가기초학력지원포털 구축 1차 사업을 수주하며 공교육 IT서비스 분야에서의 위치를 재확인했다.

여기에 자회사 크레더를 중심으로 금 연동 스테이블코인 GPC(Gold Pegged Coin)와 디지털 금 조각투자 플랫폼 센골드를 운영하며 웹3·실물연계자산(RWA) 밸류체인을 구축해가고 있다.

회사는 최근 토큰증권(STO) 사업 역량을 보유한 갤럭시아에프엔 지분을 취득해 최대주주 지위를 확보했으며, 한국금거래소 지분(약 67.3%)을 통해 실물 금 거래 플랫폼 사업을 지속하고 있다.

이처럼 금 유통이라는 전통 사업과 IT서비스, 그리고 웹3·디지털자산이라는 신사업이 결합된 구조가 이 회사의 특징이다.

2025년 연결 매출은 8조 8,708억원으로 2024년 4조 9,618억원 대비 크게 늘었고, 영업이익은 2,799억원으로 2024년 586억원에서 대폭 증가했다. 영업이익률도 2024년 1.2%에서 2025년 3.2%로 개선되며 규모의 경제와 고마진 사업 비중 확대가 동시에 반영된 모습을 보였다.

다만 지배주주 귀속순이익은 2025년 466억원으로, 연결 전체 순이익 1,983억원 대비 상당히 낮은 비중을 차지한다. 이는 지배주주지분(1,254억원)보다 비지배지분(3,864억원)이 훨씬 큰 자본구조에서 비롯된 것으로, 자회사 단위의 소수주주가 이익의 상당 부분을 나눠 갖는 구조임을 보여준다.

분기별로 보면 2025년 3분기 영업이익 644억원, 4분기 1,601억원으로 뚜렷한 계절적 확대가 나타났고, 2026년 1분기에도 영업이익 992억원을 기록하며 성장세가 이어졌다.

그러나 2026년 2분기에는 매출 2조 2,924억원을 기록했음에도 영업이익이 83억원으로 급감해 분기 간 변동성이 크게 확대된 점이 눈에 띈다.

반면 같은 2026년 2분기 지배주주 귀속순이익은 203억원으로 오히려 직전 분기(182억원)보다 늘어, 영업 외 요인이 순이익에 상당한 영향을 미쳤을 가능성을 시사한다.

과거로 거슬러 보면 2023년에는 연결 전체 순이익이 -62억원의 적자를 기록했음에도 지배주주 귀속순이익은 6.5억원의 소폭 흑자를 유지했고, 영업활동현금흐름도 2023년 -293억원에서 2025년 2,382억원으로 크게 개선되는 등 수익성 회복과 함께 현금창출력도 함께 나아진 흐름이 확인된다.

국내 금 시장은 지정학적 불확실성과 안전자산 선호 심리에 힘입어 거래량과 거래대금이 확대되는 흐름을 보였다.

삼성증권 리포트에 따르면 2025년 10월 중순 금 가격 급등과 함께 국내 쇼티지 및 김치프리미엄이 18%까지 확대되며 거래가 급증했고, 정련·가공 역량을 보유한 FTC가 이 스프레드를 상당 부분 흡수한 것이 실적 개선의 핵심 요인으로 지목됐다.

이후 2026년 들어 김치프리미엄은 1월 말 11%에서 3월 말 0.0% 수준까지 정상화되며 과열이 해소됐지만, 같은 리포트는 2026년 1분기 KRX 금 시장 월평균 거래량이 14.4톤으로 전년동기 대비 201% 늘어난 수준을 유지했다고 전했다.

이 리포트는 회사의 금 관련 실적이 가격(P)과 거래량(Q)을 곱한 거래대금과 높은 연동성을 보이며, 실제 주가와 거래대금 간 상관계수가 2025년 말 0.84에서 2026년 1분기 말 -0.11까지 낮아진 반면 금 가격과의 상관관계는 같은 기간 0.29에서 0.82로 높아졌다고 분석했다.

IT서비스 부문은 공공 SI 중심의 낮은 마진 구조를 오래 지속해왔으며, 삼성증권은 이 때문에 회사가 장기간 IT 사업을 영위해 왔음에도 동종업계 대비 낮은 밸류에이션을 받아왔다고 진단했다.

스테이블코인·토큰증권(STO) 분야에서는 2026년 1월 국회에서 토큰증권 관련 법안이 통과되며 제도권 사업 환경이 구체화되는 국면에 진입했고, 회사는 오픈블록체인·DID협회 스테이블코인분과 및 일본토큰증권협회 등과의 협력을 통해 관련 정책 논의에 참여하고 있다.

회사는 2026년 상반기 연결기준 매출 5조 5,806억원(전년동기 대비 약 92% 증가), 영업이익 1,075억원(94% 증가), 순이익 1,098억원(153% 증가)을 기록했다고 공개했으며, 한국금거래소를 포함한 금 유통·거래 사업과 아이티센씨티에스·아이티센엔텍 등 IT서비스 계열사의 실적 증가가 그 배경으로 지목됐다.

회사 측은 하반기에도 금 가격과 거래 수요 등 시장 상황을 지켜보며 사업을 운영할 계획이라고 밝혔다.

삼성증권 리포트는 회사가 2028년까지 매출 10조원 이상, 영업이익 4,000억원 이상, 영업이익률 4% 이상을 목표로 하는 중장기 가이던스를 제시했으며, 이 가이던스는 실물연계자산(RWA) 관련 사업 기여를 반영하지 않은 보수적 가정이라고 전했다.

강진모 대표는 하반기에 관련 법령과 인허가 절차에 맞춰 토큰증권(STO)과 실물연계자산(RWA) 사업을 단계적으로 추진하고, 기존 금 유통 인프라 및 IT서비스 역량과 연계할 수 있는 사업 모델을 검토하겠다고 밝혔다.

회사는 갤럭시아에프엔의 토큰증권 사업 역량과 계열사의 금 유통·보관 및 실물자산 디지털화 경험을 연계하는 방안을 검토 중이며, 하나은행과 실물 금 신탁 서비스를 출시하고 부산디지털자산거래소 RWA 거래소 사업도 추진하고 있다.

IT서비스 부문에서는 대형 구축사업과 지속적인 운영·유지보수 매출이 함께 진행되며 실적을 뒷받침하는 구조가 이어질 것으로 보인다.