골프존홀딩스

골프존홀딩스는 2000년 설립되어 2011년 코스닥에 상장된 순수지주회사로, 브랜드로열티 수익·경영자문수익·임대수익·지분법이익을 주요 수익원으로 한다.

주요 자회사로는 골프장 운영을 담당하는 골프존카운티, 골프용품 유통을 담당하는 골프존커머스를 보유하고 있으며, 스크린골프 사업을 하는 골프존(215000)에도 지분을 갖고 있다.

골프존커머스는 골프존마켓, 트루핏 등 전국 오프라인 매장과 온라인몰 골핑을 통해 골프용품 유통사업을 운영하고 있으며, 골프장 운영사업에서는 다수의 골프장을 운영하며 업계를 선도하고 있다고 알려져 있다.

골프존카운티의 최대주주는 사모펀드 MBK파트너스(약 68%)이며, 골프존홀딩스는 지분 31.58%를 보유한 2대주주 지위에 있다. 골프존홀딩스 별도(단독) 매출은 2022년 1,010억원에서 2025년 394억원으로 줄어드는 등 지주회사 자체의 로열티·자문수익 기반은 축소되는 흐름을 보였다.

골프용품 유통사업은 경기 저성장과 경쟁사 간 가격경쟁 속에서도 해외 브랜드 총판 및 자체 브랜드(PB) 상품 확대로 가격 경쟁력을 확보하려는 시도가 있었다. 골프장 운영 부문은 전략적 인수·임차를 통한 규모의 경제 실현과 디지털 기반 신규 서비스 확대를 병행하고 있는 것으로 파악된다.

그룹 지배구조상 최대주주는 골프존 창업주 김영찬 회장의 장남인 김원일 전 대표이며, 그의 개인 투자회사 원앤파트너스와 그 자회사 에스제이투자홀딩스를 통해 골프존홀딩스에 대한 지배력을 확대해왔다.

연결 기준 매출은 2022년 4,888억원에서 2023년 4,271억원, 2024년 3,862억원, 2025년 3,543억원으로 3년 연속 감소했다. 영업이익률도 2022년 19.3%에서 2023년 12.4%, 2024년 10.2%, 2025년 7.9%로 꾸준히 낮아지는 흐름을 보였다.

순이익(지배주주 기준)은 2022년 869억원에서 2023년 376억원으로 급감했다가 2024년 436억원으로 반등했으나, 2025년에는 다시 240억원으로 줄었다. 분기별로는 2025년 2분기 순이익 107억원, 3분기 80억원을 기록한 뒤 4분기에는 순손실 32억원을 내며 적자로 전환됐다.

2026년 1분기에는 매출 695억원, 영업이익 26억원, 순이익 16억원으로 계절적 비수기 특성이 뚜렷하게 나타났고, 2분기에는 매출 1,058억원, 영업이익 144억원, 순이익 92억원으로 다시 회복하는 모습을 보였다.

이 같은 분기 변동성은 골프용품 유통업의 계절성과 골프장 운영업의 성수기·비수기 구조가 겹쳐 있음을 시사한다.

자본총계(지배주주 기준)는 2022년 6,811억원에서 2025년 7,448억원으로 꾸준히 늘었고, 부채비율은 2022년 47.2%에서 2025년 41.3%로 낮아지는 등 재무 안정성 측면에서는 개선된 지표도 확인된다.

영업활동현금흐름은 2024년 256억원으로 정점을 찍은 뒤 2025년 100억원으로 줄었으나 전 기간 흑자를 유지했다.

국내 골프산업은 코로나19 팬데믹 기간의 특수 수요가 소진된 이후 성장 정체 국면에 들어선 것으로 평가된다.

골프장 이용객 감소와 신규 창업 수요 둔화가 스크린골프·골프용품 유통 등 전방 사업에 영향을 미치고 있으며, 계열 상장사 골프존(215000)의 2026년 1분기 실적에서도 신규 매장 증가세 둔화와 신제품 교체수요 소진이 매출 감소의 배경으로 지목됐다.

반면 해외 사업은 상대적으로 견조한 것으로 파악되는데, 골프존(215000)은 미국·일본·중국에서 매장 수와 매출이 늘어나는 성장세를 이어가고 있는 것으로 보도됐다.

골프장 운영업에서는 사모펀드가 주요 플레이어로 참여하고 있는 점이 특징적인데, 골프존카운티의 최대주주가 MBK파트너스라는 점이 대표적 사례다. 업계에서는 MBK파트너스가 골프존카운티 매각을 위한 투자설명서 배포에 나섰다는 보도가 있어, 국내 대중제 골프장 운영업 재편 가능성이 거론되고 있다.

골프용품 유통업은 경기 저성장과 고물가에 따른 소비 위축, 경쟁사 간 가격경쟁 심화라는 구조적 압박에 직면해 있는 것으로 파악된다. 이런 흐름 속에서 골프존홀딩스는 순수지주회사로서 자회사들의 실적과 지분가치, 그리고 골프존카운티 매각 여부에 따라 자산가치가 크게 좌우되는 구조를 갖고 있다.

2026년 9월 초 기준 에스제이투자홀딩스 측은 두 차례 공개매수 종료 이후 "현재로서는 추가 공개매수나 포괄적 주식교환 등 상장폐지와 관련한 후속 절차를 검토하고 있지 않다"는 입장을 밝혔다.

대신 향후에는 골프존홀딩스의 사업 경쟁력 강화와 경영 내실화에 집중한다는 방침을 제시했으며, 대상회사에 비우호적인 업황이 상당 기간 지속될 것으로 예상된다고 언급했다. 이는 상장폐지가 당장 재추진되기보다는 85.21% 지분을 확보한 대주주 체제 하에서 사업 구조조정이 우선될 가능성을 시사한다.

다만 공개매수신고서 자체에는 정리매매, 장외매수, 포괄적 주식교환 등 잔여지분 처리 수단이 이미 언급돼 있어, 업황이나 주가 여건이 바뀌면 관련 절차가 재개될 가능성도 배제하기 어렵다.

터톤캐피탈이 제기한 금융감독원 진정의 처리 결과와 이사회의 충실의무 이행 여부를 둘러싼 법적 쟁점은 아직 마무리되지 않은 것으로 파악된다. 골프존카운티의 매각이 실제로 진행될 경우, 골프존홀딩스가 보유한 지분(31.58%)의 처분이나 배당 확대와 같은 자본정책 변화가 나타날 수 있다는 관측도 있다.

국내 사업의 계절적 비수기(1분기)와 성수기(2분기) 패턴이 반복되고 있어, 향후 분기 실적도 유사한 등락 구조를 보일 가능성이 있다.