코오롱인더

코오롱인더스트리는 산업자재, 화학, 필름·전자재료, 패션의 네 축으로 구성된 코오롱그룹의 핵심 제조 계열사다. 산업자재는 타이어코드와 에어백 소재, 아라미드가 중심이며, 화학은 석유수지와 페놀·에폭시 수지, 그리고 최근 부상한 변성 폴리페닐렌옥사이드(mPPO)가 주력이다.

mPPO는 고전력 AI 반도체용 동박적층판에 쓰이는 소재로, 기존 에폭시 수지 대비 전기 절연 성능이 3~5배 우수하다는 평가를 받는다.

아라미드는 2023년 말 구미공장 증설을 완료해 연간 생산능력이 7,500톤에서 1만 5,310톤으로 두 배 이상 늘었고, 브레이크 패드·가스켓용 아라미드 펄프도 구미공장 증설로 연 1,500톤에서 3,000톤으로 확대됐다.

타이어코드 글로벌 점유율은 2023년 말 업계 집계 기준 HS효성첨단소재 51%, 코오롱인더스트리 15% 수준으로 파악된다.

필름·전자재료 축에서는 폴더블 디스플레이용 CPI가 대표 제품이며, CPI는 접히는 디스플레이의 커버 윈도와 보호필름에 쓰이는 소재로 유리보다 가볍고 반복 굴곡에도 내구성을 유지한다. 패션 부문은 아웃도어·골프·남성복 브랜드를 보유하며, 중국 합작 브랜드 사업이 지분법으로 실적에 반영된다.

포트폴리오는 계속 재편 중으로 적자가 이어졌던 PET 필름 사업을 정리한 데 이어 오버코트, OLED 봉지재, 드라이필름 등 일부 사업과 관련 지분 매각을 추진하고 있으며, 앞서 코오롱글로텍 자동차 소재 부품 사업 합병과 코오롱ENP 합병 등 사업 효율화를 이어왔다.

연간 실적은 2022년 매출 5조 3,675억원·영업이익 2,425억원(영업이익률 4.5%)에서 2023년 5조 612억원·1,576억원(3.1%), 2024년 4조 8,430억원·1,587억원(3.3%), 2025년 4조 8,734억원·1,089억원(2.2%)으로 외형과 마진이 함께 눌린 흐름이었다.

2025년 지배주주 순이익은 383억원으로 2024년 986억원 대비 크게 줄었다. 분기 흐름을 보면 2025년 2분기 영업이익 453억원에서 3분기 269억원, 4분기 98억원으로 내려앉았고 4분기에는 지배주주 순손실 95억원을 기록했다.

KB증권은 2026년 5월 리포트에서 2025년 4분기에 아라미드 재고평가손실과 코오롱ENP 정기보수가 있었다고 설명했다.

2026년 들어서는 1분기 매출 1조 2,374억원·영업이익 619억원, 2분기 매출 1조 3,565억원·영업이익 987억원으로 두 분기 연속 개선됐고, 상반기 영업이익 합계는 1,607억원으로 2025년 연간 영업이익을 이미 넘어섰다.

2026년 1분기 지배주주 순이익 742억원은 같은 분기 영업이익을 웃돌아 영업외 손익의 영향이 컸던 것으로 보이나 세부 내역은 본 리포트에서 확인하지 않았다.

부문별로는 상반기 화학 사업 영업이익이 1,137억원으로 전년 동기 591억원 대비 두 배 가까이 늘었는데, 중동 전쟁 여파에 따른 원재료 투입 시차(래깅) 효과로 석유수지 마진이 확대된 영향이라는 설명이 나왔고, 2분기에는 운영 효율화 프로젝트를 통한 아라미드 적자폭 축소와 패션 부문 준성수기 효과도 더해졌다.

재무 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 3,550억원으로 2024년 2,906억원보다 늘었고, 부채비율은 2022년 119.7%에서 2025년 89.0%로 낮아졌다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 1,358억원으로, 분기 이익의 변동성이 여전히 크다는 점은 함께 고려할 필요가 있다.

전방 수급은 2025년의 부진에서 2026년 상반기 들어 뚜렷하게 방향을 바꿨다. 타이어코드 원재료인 PET 가격이 약 6개월 만에 1.5배 이상 상승했고 이를 제품 가격에 반영하면서 업계 실적이 개선됐다.

아라미드는 한때 통신 케이블 등 전방 산업 악화와 중국의 공격적 증설로 고전했으나, 인프라 투자 확대로 전방이 살아나며 수요가 증가하기 시작했다. 북미 광케이블과 차량용·방탄용 수요 확대로 아라미드는 풀가동 체제에 진입해 2분기 적자폭이 줄었지만, 원가 상승으로 손익분기점은 아직 넘지 못했다.

경쟁 구도를 보면 HS효성첨단소재의 2026년 상반기 매출과 영업이익은 각각 1조 7,817억원, 1,120억원으로 전년 동기 대비 5%, 3.9% 증가했다.

코오롱인더스트리의 상반기 영업이익은 1,607억원으로 전년 동기 722억원 대비 122.4% 증가했고 매출은 4.17% 늘어 2조 5,939억원이었던 만큼, 회복 폭은 경쟁사보다 컸으나 절대 이익 규모와 마진 수준은 여전히 낮은 편이다. 신소재 쪽 사이클은 별개로 움직인다.

회사는 글로벌 mPPO 시장이 2025년 약 4,600톤에서 2030년 약 9,700톤으로 두 배 이상 확대될 것으로 보고 있다. 아라미드에서는 국내 효성첨단소재·태광산업·휴비스, 해외 듀폰과 도레이, 테이진 아라미드 등이 주요 경쟁사로 꼽힌다.

회사가 제시한 하반기 축은 mPPO 증설 가동, CPI 풀가동, 그리고 산업자재 고부가 제품 확대다. 김천2공장 mPPO 생산시설은 기계적 완공을 마치고 인허가 절차를 거쳐 하반기 가동에 들어가며, 지난해 6월 약 340억원을 투자해 구축한 설비다.

이번 증설로 mPPO 생산능력은 기존보다 두 배 이상 늘어나며, 시장에서는 mPPO 매출이 2025년 약 800억원에서 2026년 1,300억원, 2027년 1,800억원 수준으로 늘 것으로 보고 있다.

공급처는 대만 CCL 기업 세 곳을 중심으로 확대되고 있으며 연말에는 국내 고객사 납품 확대도 거론된다. CPI에 대해서는 회사가 3분기부터 풀가동이 가능할 것으로 보며 현재 생산능력 기준 풀가동 시 2,000억~3,000억원의 매출 규모를 예상한다고 설명했다.

산업자재에서는 베트남 타이어코드 공장에 2027년까지 열처리 설비를 증설해 생산능력을 연 3만 6,000톤에서 5만 7,000톤으로 확대하는 계획이 진행 중이며, 가동이 중단된 중국 공장 설비를 활용해 투자비를 약 300억원으로 낮췄다.

사업 재편은 7월 13일 IMM PE와 기능소재·이미지 소재 사업부 인수를 위한 업무협약을 체결하고 오버코트, OLED 봉지재, 드라이필름 사업 및 관련 지분 양도를 추진하며, 대금은 재무구조 개선과 신사업 투자에 쓰겠다는 방침이다.

다만 독립 법인이 아닌 대기업 사업부를 떼어내는 카브아웃 구조여서 본계약과 거래 종결까지 인력 승계, 설비 분할, 전산 구축 등 조율할 사안이 적지 않다는 관측도 함께 나온다.

2026년 8월 발간된 증권사 보고서들의 2026년 영업이익 전망치 평균은 2,853억원, 2027년 평균은 3,078억원으로 집계됐다.