KC코트렐

KC코트렐은 1973년 설립된 대기환경 엔지니어링 전문기업으로, 2010년 KC그린홀딩스로부터 인적분할되어 재상장했다. 주력 사업은 석탄화력발전소·제철소·시멘트·석유화학 등 대형 배출시설을 대상으로 하는 분진처리설비(전기집진기 등)와 가스처리설비(탈황·탈질)의 공급, 유지보수 및 운영관리다.

최대주주는 KC그린홀딩스이며, Changchun KC Envirotech, KC Cottrell Vietnam, KC Cottrell India, KC Cottrell Taiwan, Nol-Tec Systems 등 5개국 해외법인·영업망을 통해 국내외 프로젝트를 수행하고 있다.

회사는 누적 6,000여개 프로젝트 수행 경험과 다수의 엔지니어 인력을 보유하고 있다고 밝힌다. 최근에는 CCUS(이산화탄소 포집·활용), RHDS(중질유 탈황촉매 재제조), 터널·지하공간용 집진기, 반도체 F-Gas 처리 기술 등으로 신규 사업영역을 넓히고 있다.

매출은 대형 플랜트 프로젝트의 진행 시점에 따라 분기별로 크게 출렁이는 수주산업 구조를 가지고 있다.

경쟁구도 측면에서는 국내 전기집진기 분야에서 오랜 업력을 보유하고 있지만, 최근 대만 타이중 화력발전, 베트남 롱푸 화력발전 등 해외 대형 프로젝트에서 원가·기성금 관리 이슈가 부각되며 실행 리스크가 노출된 상태다.

2025년 연결 매출액은 1,928억 7,300만원으로 2024년 3,409억 4,000만원 대비 43.4% 감소했다. 이는 2023년 4,366억원, 2022년 4,216억원과 비교하면 2년 연속 매출이 큰 폭으로 줄어든 흐름이다.

영업손실은 2025년 –88억 6,500만원으로 2024년 –678억 2,000만원보다 손실 규모가 크게 축소됐고, 2023년 –210억 9,000만원, 2022년 +36억 3,000만원(흑자)과 비교해도 최근 저점을 통과하는 모습이다.

지배주주 순손실 역시 2025년 –103억 1,000만원으로 2024년 –311억 3,000만원, 2023년 –444억 5,000만원보다 축소됐다.

분기별로 보면 2025년 3분기 매출 478억 9,000만원·영업손실 15억 8,000만원, 4분기 매출 397억 2,000만원·영업손실 65억 9,000만원을 기록한 뒤, 2026년 1분기에는 매출이 248억 2,000만원으로 줄었음에도 영업이익 15억 9,000만원, 지배주주 순이익 85억 8,000만원으로 흑자 전환했다.

그러나 2026년 2분기에는 매출이 155억 5,000만원까지 더 줄어들며 영업손실 30억 1,000만원, 순손실 1억원으로 다시 적자로 돌아섰다. 이러한 분기별 등락은 대형 프로젝트의 매출 인식 시점과 원가율 변동에 크게 좌우되는 수주산업 특성을 보여준다.

재무구조 측면에서 부채비율은 2022년 470.0%, 2023년 899.8%로 급등한 뒤 2024년 355.7%, 2025년 289.6%로 낮아졌으나 여전히 높은 수준이다.

영업활동현금흐름은 2022년 –1,217억원, 2023년 –928억원, 2024년 –113억원, 2025년 –261억원으로 4년 연속 마이너스를 기록해, 손익상 손실 축소와 실제 현금창출력 사이에 괴리가 있음을 시사한다.

대기오염 방지설비 산업은 발전·제철·시멘트·석유화학 등 중후장대 산업의 신증설 및 노후설비 교체투자에 실적이 연동되는 대표적인 수주산업이다. 국내는 석탄화력 신규 발주가 제한적인 국면에 들어섰고, 기존 설비의 성능개선·교체 공사, 예를 들어 영흥 5호기 전기집진기 교체공사 중심으로 수요가 이어지고 있다.

해외에서는 동남아(태국·필리핀·인도)와 대만·베트남 등에서 화력발전·산업설비 프로젝트가 진행 중이며, 회사는 이 지역을 수주 확대 타깃으로 제시했다.

다만 해외 대형 프로젝트는 원가 관리와 기성금 회수의 불확실성이 커서, 대만 타이중 화력발전소 프로젝트에서의 원가 논란이 감사의견 거절로까지 이어진 사례가 이를 보여준다.

탄소중립 정책 확산에 따라 CCUS, 반도체 공정 부산물(F-Gas) 처리 등 신규 환경기술 수요가 확대되고 있어, 기존 집진·탈황탈질 설비 업체들에게는 사업다각화 기회로 해석될 수 있다.

경쟁환경 측면에서는 국내외 다수의 환경설비업체와 프로젝트별 수주 경쟁을 벌이는 구조로, 개별 대형 계약 낙찰 여부가 실적 사이클에 큰 영향을 미친다.

회사는 2026년 6월 한국거래소로부터 상장적격성 실질심사 개선기간을 2027년 4월 16일까지 부여받아, 그 기간 내 재무건전성 회복과 내부통제 정상화를 입증해야 하는 과제를 안고 있다.

회사는 차입금을 단계적으로 상환해 2027년 말까지 전액 상환을 목표로 제시했으며, 대만 타이중·베트남 롱푸 프로젝트의 기성금 회수를 통한 현금흐름 개선을 계획하고 있다.

경영 투명성 강화를 위해 사외이사 추천 절차 반영, 예정원가 변경 모니터링 강화, 중요 입찰계약 승인 절차 정비, 감사 전담조직 구성 등 내부통제 체계 정비도 병행한다.

영업 측면에서는 신용등급 회복을 바탕으로 태국·필리핀·인도 등 동남아 시장과 국내 철강·발전 프로젝트 수주 확대를 통해 매출 기반을 강화한다는 방침을 밝혔다.

실제로 2026년 7월에는 한국남동발전을 상대로 영흥 5호기 전기집진기 집진판·방전극 교체공사(계약금액 86.3억원, 계약기간 2026년 7월21일~12월29일)를 수주했다.

신사업으로는 CCUS 상용화 추진, 터널·지하공간용 집진기, 반도체 F-Gas 처리 기술 개발을 통한 신규 시장 진출도 이어지고 있다. 수익성 측면에서는 양적 수주에서 질적 수주로 전환하고 프로젝트 실행예산 관리를 강화해 마진 개선을 도모하겠다는 방침을 밝혔다.