스타플렉스

스타플렉스는 1985년 설립된 광고용 PVC 사인(Sign) 소재 전문 제조업체로 2010년 코스닥에 상장했다. 회사는 광고용 사인소재인 Flex원단을 제조·판매하며 2001년부터는 세계 최초로 라미네이팅 공법을 이용해 5M 광폭 FLEX 생산에 성공해 기술력을 인정받았다.

회사는 FLEX Sign시장에서 국내점유율이 약 60% 이상이라고 공시하고 있어 내수 시장에서 견고한 지위를 확보한 것으로 파악된다.

제품 포트폴리오는 디지털 인쇄, 빌보드, 건물 벽과 매장 내 디스플레이에 사용되는 내부조명용·외부조명용 배너, 양면 인쇄용 배너, 점착 배너, 졸 타입 배너, 현수막 배너 등으로 구성돼 있다. 판매 지역은 국내 시장과 더불어 아시아, 북미, 중남미, 유럽, 중동, 아프리카 등 해외 시장을 포괄한다.

회사는 전 세계 120여 개국에 수출하며 연간 5,000만 달러 이상의 수출 실적을 기록해온 수출 중심 기업으로 알려져 있다. 생산 및 영업 기반은 충청북도 음성과 경기도 김포의 생산시설, 서울 양천구의 영업 사무소로 구성돼 있다.

2010년 상장 당시 증권사 분석에서는 옥외광고용 배너시장이 국내 업체와 유럽·중국 등 다수 업체로 나뉘어 있으며 중국산 저가 제품과의 가격 경쟁이 상시적인 구조로 묘사된 바 있어, 원가·품질·납기 경쟁력이 시장 지위를 좌우하는 산업 특성을 보여준다.

스타플렉스의 연결 매출액은 2022년 1,040.7억원에서 2023년 707.0억원으로 급감했으며, 이 기간 영업이익은 -34.1억원, 지배주주순이익은 -147.4억원의 큰 폭 적자를 기록했다(영업이익률 -4.8%). 2024년에는 매출액이 801.5억원으로 다소 회복됐지만 영업이익은 -1.6억원으로 여전히 적자에 머물렀고(영업이익률 -0.2%), 다만 지배주주순이익은 46.5억원으로 흑자를 나타내 영업외 손익이 순이익을 견인한 것으로 해석된다.

2025년에는 매출액이 986.6억원(전년 대비 +23.1%)으로 늘었고 영업이익은 65.7억원(영업이익률 6.7%)으로 뚜렷하게 개선되며 2023~2024년의 부진에서 벗어났다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 258.6억원, 영업이익 6.0억원을 냈으나 지배주주순이익은 -49.7억원의 큰 손실을 기록했는데, 이는 영업이익 흐름과 괴리된 일회성 요인이 반영된 결과로 보인다.

이후 2025년 3분기(매출 241.1억원, 영업이익 31.4억원, 순이익 42.4억원), 4분기(매출 257.0억원, 영업이익 16.8억원, 순이익 34.0억원), 2026년 1분기(매출 245.6억원, 영업이익 14.0억원, 순이익 45.1억원), 2분기(매출 250.4억원, 영업이익 29.5억원, 순이익 34.5억원)로 4개 분기 연속 흑자 기조를 이어갔다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 약 156.0억원으로, 2024년 연간 순이익(46.5억원)을 크게 상회하는 수준이다.

연결 자기자본은 2022년 778.7억원에서 2023년 631.4억원으로 줄었다가 2025년 말 712.4억원으로 다시 늘었고, 부채비율은 2022년 49.0%에서 2025년 39.0%로 낮아지며 재무구조가 개선되는 흐름을 보였다.

다만 2025년 연간 영업활동현금흐름은 -2.7억원으로 순이익과 방향이 엇갈려, 이익의 질과 현금 전환에 대한 지속적인 점검이 필요한 부분으로 남아 있다.

스타플렉스가 속한 옥외광고·사인(Sign) 소재 산업은 디지털 프린팅 기술의 발전에 따라 실사출력물, 빌보드, 매장 디스플레이 등 다양한 옥외광고 매체 수요가 늘어나며 완만한 성장을 이어온 니치 산업이다.

원재료인 PVC(폴리염화비닐) 관련 시장은 인프라, 건축, 자동차 등 전방산업 수요에 힘입어 향후에도 연평균 성장이 예상된다는 것이 시장조사기관들의 공통된 시각이다.

2010년 상장 당시 증권사 분석에 따르면 옥외광고용 배너시장은 국내 업체들과 유럽·중국 등 다수 업체로 나뉘어 있었고, 중국산 저가 제품의 공세 속에서도 품질과 납기 안정성을 바탕으로 한국산 제품이 가격 프리미엄을 받는 구조로 묘사된 바 있다.

스타플렉스는 국내 FLEX Sign 시장에서 약 60% 이상의 점유율을 자체적으로 공시하고 있어, 내수 시장에서는 압도적 지위를 유지하고 있는 것으로 파악된다. 다만 매출의 상당 부분이 해외 수출에서 발생하는 구조여서 환율, 해외 경기, 물류비 등 대외 변수에 대한 노출도가 높다.

옥외광고 시장 자체는 디지털 사이니지(전자 디스플레이) 확산이라는 대체 위협에 노출돼 있으나, 여전히 저비용으로 대면적 노출이 가능한 PVC 소재 배너에 대한 수요는 유지되고 있는 것으로 평가된다.

경쟁구도상 코스닥 화학 업종 내에서는 매출 규모가 크지 않은 중소형 특화 업체로 분류되며, 대형 화학사들과의 직접적인 규모 경쟁보다는 사인·배너 특화 시장에서의 입지를 활용하는 전략을 취하고 있다.

2025년 매출 회복과 영업이익률 개선, 그리고 2025년 3분기 이후 4개 분기 연속 이어진 흑자 기조는 회사가 2023~2024년의 실적 부진에서 벗어나는 국면에 들어섰음을 보여준다.

다만 공개된 자료에서 회사 차원의 구체적인 증설 계획, 신규 대형 수주, 신제품 출시 일정 등 세부 가이던스는 뚜렷하게 확인되지 않았다.

부채비율이 낮아지는 추세는 재무 안정성 측면에서 긍정적이나, 2025년 영업활동현금흐름이 마이너스를 기록한 점은 향후 분기에서 현금창출력이 회복되는지 확인이 필요한 부분이다.

수출 비중이 높은 사업 구조상 원/달러 환율 변동과 글로벌 물류비, 그리고 PVC·가소제 등 원자재 가격의 향방이 향후 마진에 지속적으로 영향을 미칠 것으로 예상된다. 광고 시장의 디지털 전환 흐름 속에서도 옥외광고용 실사 출력 수요가 유지되는 한 회사의 핵심 사업 기반은 유지될 가능성이 있다.

4개 분기 연속 흑자 흐름이 이어지고 있는 만큼, 향후 분기 실적 공시에서 이 흐름이 지속되는지, 그리고 현금흐름과 재무구조 개선이 동반되는지가 중요한 확인 포인트가 될 것으로 판단된다.