영원무역

영원무역은 2009년 영원무역홀딩스에서 인적분할해 설립된 회사로, 방글라데시와 베트남 등 해외법인에서 의류·신발 등을 주문자상표부착생산(OEM) 방식으로 만들어 수출한다. 기능성 니트 의류 생산을 위해 베트남과 방글라데시에 원단 설비를 투자해 자체 생산 체계를 갖췄다.

노스페이스, 룰루레몬, 파타고니아 등 40여 개 글로벌 브랜드 제품을 방글라데시·베트남·엘살바도르 등지의 해외법인 공장에서 위탁 생산해 수출하는 구조다. OEM 사업은 전체 매출의 약 69%를 차지한다(대신증권, 2026년 8월).

과거 한 자릿수에 머물던 아크테릭스 매출 비중은 최근 10~15% 수준까지 높아져 실적 안정성의 축으로 부상했다. 아크테릭스·노스페이스·파타고니아·룰루레몬·온(On) 등 아웃도어·스포츠 브랜드가 주요 고객사로 거론된다.

두 번째 축은 브랜드·유통 부문으로, 2014년 미국 아웃도어 리서치를 인수하고 2015년 스위스 프리미엄 자전거 브랜드 스캇의 과반 지분을 확보해 자전거·스포츠 브랜드 유통과 물류를 담당한다. 스캇 지분율은 창업주 지분 인수로 96.71%까지 올라갔다.

경쟁 구도에서는 방글라데시·베트남 등으로 생산기지를 분산하고 기능성 의류 제조 역량을 확보해 일반 의류 OEM 업체보다 상대적으로 안정적인 수주 흐름을 유지한다는 평가를 받는다.

확정 재무를 보면 2022년 매출 3조 9110억원·영업이익 8230억원(영업이익률 21.0%)에서 2023년 매출 3조 6044억원·영업이익 6371억원(17.7%), 2024년 매출 3조 5178억원·영업이익 3156억원(9.0%)까지 2년 연속 이익이 줄었다.

2025년에는 매출 4조 636억원, 영업이익 5144억원으로 영업이익률이 12.7%로 회복됐고 지배주주 순이익은 4923억원을 기록했다.

이익 감소 국면의 배경으로는 제조OEM 부문이 2024년 하반기부터 오더 회복으로 매출이 늘어난 반면 스캇 부문은 글로벌 자전거 수요 둔화와 재고 과다로 어려움을 겪었다는 점이 지목된다.

분기 흐름은 2025년 2분기 매출 1조 382억원·영업이익 1457억원, 3분기 1조 2047억원·1812억원, 4분기 1조 93억원·1052억원으로 계절성이 뚜렷했고, 2026년 1분기 매출 8958억원·영업이익 1204억원을 거친 뒤 2026년 2분기에는 매출 1조 2317억원·영업이익 1756억원으로 반등했다.

2026년 2분기 영업이익률은 14.3%로 전년 동기 14.0%보다 소폭 개선됐고, 지배주주 순이익은 1566억원으로 전년 동기 1193억원을 크게 웃돌았다. 2026년 1분기에는 지배주주 순이익(1503억원)이 영업이익을 넘어 영업외 항목이 순이익을 밀어올린 구조가 나타났다.

부문별로는 2분기 OEM 매출이 원화 기준 22~23%, 달러 기준 14~15% 늘고 OEM 영업이익도 18% 증가한 것으로 두 증권사가 집계했다. 반면 스캇은 2분기 257억원의 영업적자를 냈으나 재고자산이 전년 동기 대비 18% 감소했다.

현금흐름은 2024년 영업활동현금흐름 6237억원에서 2025년 3749억원으로 줄어 이익 증가와 방향이 엇갈렸고, 2025년 말 부채비율은 39.3%로 2023년 47.6% 대비 낮아진 상태다.

글로벌 기능성 의류 OEM 업황은 브랜드별 차별화가 커진 국면이다. 글로벌 의류 OEM 업황이 둔화하는 가운데 고부가 아웃도어 영역에서는 물량이 오히려 늘어나는 흐름이 관측된다.

아크테릭스를 보유한 아머스포츠가 기능성 의류 부문 연간 매출 성장률 전망을 기존 18~20%에서 22~24%로 상향했다고 KB증권이 2026년 6월 리포트에서 전했다.

통상 환경은 재편됐는데, 미국 무역대표부의 강제노동 관련 301조 조치가 2026년 7월 24일 발효되면서 방글라데시·캄보디아·인도 등은 10%, 중국·베트남·브라질 등은 12.5%의 추가 관세가 적용된다.

다만 방글라데시·캄보디아·인도네시아·말레이시아에는 미국산 면화·소재를 사용한 일정 물량에 대해 약 3년간 특별 관세 할당 제도가 적용된다.

자전거 쪽 사이클은 여전히 저점 인근으로, 회사는 분기보고서에서 유럽 등 글로벌 자전거 시장 회복이 예상보다 지연되면서 스캇의 영업환경도 당분간 어려울 것이며 2026년 회복 속도 역시 제한적일 것으로 전망했다.

경쟁 포지션 측면에서 복수 생산거점 운영은 관세·물류비·인건비 변동 대응의 기반이 되고, 글로벌 브랜드가 공급망 안정성과 납기 대응력을 협력사 선정 기준으로 두는 만큼 생산 인프라가 신규 수주 경쟁에서 강점으로 작용한다는 분석이 제시된다. 증권업계에서는 가격 인상보다 생산 물량 확대와 가동률 상승으로 이익을 늘리는 구조라는 설명도 나온다.

증권가는 2026년에도 OEM 주도의 외형 성장을 전제로 한 추정치를 제시하고 있다. 대신증권은 2026년 8월 18일 리포트에서 목표주가 14만원과 투자의견 매수를 유지하며 2026년 연결 매출 4조 5480억원, 영업이익 6280억원으로 2025년 대비 매출 12%, 영업이익 22% 증가를 전망했다.

KB증권은 2026년 6월 4일 리포트에서 목표주가 12만원과 매수 의견을 유지하며 연간 매출 4조 5200억원, 영업이익 6650억원을 제시했다.

DB증권은 2026년 7월 말 연간 매출 4조 4090억원, 영업이익 6830억원을 예상하면서 OEM 부문 영업이익 6980억원, 브랜드·유통 부문 영업손실은 150억원까지 축소될 것으로 전망했다.

브랜드 부문에서는 스캇의 제품 혁신, 디지털 마케팅, 채널 확장, 의류·신발 다각화에 1억달러 규모 투자가 계획된 상태다.

생산 측면에서는 글로벌 생산설비 증설과 스마트팩토리 전환, 자동화 설비 투자가 진행되고 태양광 발전 설비를 2025년 말 58MWp에서 2026년 71MWp, 2030년 100MWp까지 늘리는 계획이 제시됐다.

자본 배분은 2027년까지 연결 배당성향 30% 수준 유지와 500억원 규모 자사주 추가 매입이 축이며, 모회사 영원무역홀딩스는 하반기에 발행주식 총수의 5.5%에 해당하는 자사주를 추가 소각할 계획이라고 밝혔다.

다만 자전거 시장 회복 지연에 대한 회사 자체 전망이 유지되고 있어 브랜드 부문 흑자 전환 시점은 아직 확인 대상이다.