호전실업

호전실업은 1985년 설립된 스포츠·아웃도어 중심의 고기능성 의류 OEM(주문자상표부착생산) 전문기업이다. 주요 생산 거점은 인도네시아(호가, 용진)와 베트남이며, 주요 생산 거점은 인도네시아 (Hoga, Yongjin)와 베트남이며, 인도네시아에서 85% 이상을 생산한다.

2024년 기준으로는 주요 고객사는 노스페이스, 언더아머, 룰루레몬으로 매출의 70% 이상 차지하였으며, 최근 아크테릭스, Vuori, Mackage 등 프리미엄 고객으로 확대 중이다.

회사 자체 소개에 따르면 언더 아머, 아스레타, 쉬스, VF 등 세계적인 의류 회사에 아웃웨어, 스포츠웨어 등을 주문자상표부착생산(OEM) 방식으로 납품하며, 미국의 프로리그(MLB, NBA, NFL, NHL)를 대상으로 스포츠팀 웨어도 만들어 공급한다.

제품군은 고어텍스, 다운, 군용 의류 등 진입장벽이 높은 고기능성 카테고리에 특화되어 있다는 평가가 나온다.

스마트팩토리 분야에서는 2017년부터 서울대학교와 협력해 의류 산업 특화형 스마트팩토리를 연구, 개발해왔으며 현재까지 국내외 합산 68건 이상의 특허를 확보했으며, 자동화율 확대와 함께 신소재기업 뉴라이즌과 협업, PFAS-Free 나노섬유 소재 개발을 완료해 신규 성장동력을 모색하고 있다.

장기 증설 계획으로는 인도네시아에 주력생산기지로 용진(Yongjin), 호가(Hoga) 2곳을 보유하고 있다며 최근 호가에 인접한 신규생산거점 호림(Holim) 확보를 준비하고 있으며, 약 60%의 부동산 매입을 완료한 상태로 2027년 착공을 목표로 하는 호림의 장기적인 생산계획은 용진과 호가의 2배 이상인 5억 달러 매출을 계획하고 있다고 소개된 바 있다.

경쟁 구도상으로는 영원무역, 한세실업 등 국내 대형 의류 OEM 업체들과 고객사(노스페이스, 아크테릭스, 파타고니아 등)를 일부 공유하고 있다.

2025년 연결 매출액은 520,877,825,230원으로 2024년 463,972,606,649원 대비 약 12.3% 증가했으나, 영업이익은 25,021,864,468원으로 2024년 29,520,188,293원보다 줄었고 영업이익률은 6.4%에서 4.8%로 낮아졌다.

지배주주 순이익도 2024년 23,508,309,792원에서 2025년 12,482,702,576원으로 감소했다. 연간 영업이익률은 2022년 8.5%, 2023년 8.0%, 2024년 6.4%, 2025년 4.8%로 4년 연속 하락하는 추세를 보였다.

회사 측 설명에 따르면 2025년 실적은 Arc'teryx 공급 물량이 전년 대비 약 758% 증가하며 큰 폭의 성장세를 기록했고, 스웨덴 군복 매출도 약 338% 증가했으며, Kathmandu 매출은 약 92%, Moose Knuckles 매출은 약 243% 증가하는 등 글로벌 바이어 다변화 전략이 성과를 낸 것으로 나타났지만, 미국발 관세 이슈에 따른 관세 분담 비용이 발생하면서 영업이익은 일부 감소했고, 당기순이익 역시 환율 변동성 확대에 따른 외환 관련 손실 증가가 감소 요인으로 작용했다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 1,148억원·영업이익 2.4억원·지배주주 순손실 72.1억원으로 적자를 기록한 뒤, 3분기에는 매출 1,635억원·영업이익 143.7억원·지배주주 순이익 119.6억원으로 큰 폭 개선됐고, 4분기는 매출 1,377.8억원·영업이익 60.1억원·순이익 65.4억원을 나타냈다.

2026년 1분기는 매출 892.0억원·영업손실 14.3억원을 기록했는데, 전년 동기 대비 매출이 감소한 데 대해 회사 측은 인도네시아 르바란 연휴로 인한 조업일수 감소를 주요 원인으로 꼽았고, 르바란 기간 지급되는 'THR'(명절 수당) 영향으로 인건비가 증가하면서 영업손실이 발생했다고 설명했으며, 환율 변동에 따른 외환 관련 이익이 반영되며 당기순이익은 흑자를 유지했다(순이익 7.8억원). 2026년 2분기는 매출 1,109.8억원·영업이익 43.5억원·지배주주 순이익 4.9억원으로 매출과 영업이익은 회복됐으나 순이익 개선폭은 제한적이었다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 197.6억원으로, 2025년 2분기 적자에서 벗어나는 흐름을 보였다.

글로벌 의류 OEM 산업은 미국의 관세정책 변화 이후 생산기지 재편이 진행되고 있다.

증권가에서는 2025년 미국의 글로벌 관세 부과 이후 중국은 사실상 의류 OEM 시장에서 밀려나는 수준의 관세가 유지되는 중이라고 평가하며, 중남미 지역의 경우 관세는 낮지만 숙련된 노동의 공급, 원부자재의 조달, 생산 CAPA 측면에서 아시아 주요 생산 거점을 단기간에 대체하기는 어려워 보인다"고 분석했다.

이러한 구도 속에서 인도네시아·베트남을 주력 생산지로 둔 호전실업은 상대적 수혜군으로 언급된다.

전방산업 측면에서는 스포츠웨어 시장이 2021년 1800억불에서 2026년 2500억불로 6.8%씩 성장할 것으로 예상되며, 고기능성 의류는 2028년까지 1조 7330억불 규모로 9.6% 성장이 예상된다는 전망이 나온다.

경쟁사인 영원무역의 경우 2026년 2분기 연결 기준 매출액 컨센서스는 1조 1,754억원으로 전년 동기 대비 13.2% 증가, 영업이익 컨센서스는 1,854억원으로 27.2% 늘어날 것으로 전망됐으며, 프리미엄 아웃도어 브랜드 아크테릭스는 2분기 고성장한 것으로 파악됐고, OEM 부문에서 아크테릭스의 매출 비중은 10% 이상으로 올라선 것으로 분석됐다.

이는 호전실업이 확보 중인 고객사와 성장 스토리가 유사해, 동일한 브랜드 사이클의 수혜와 경쟁을 동시에 받는 구조임을 보여준다. 다만 인도네시아 임금 상승, 명절수당(THR) 등 인건비 요인과 미국 관세정책의 최종 확정 여부는 업계 전반의 마진에 지속적인 변수로 작용하고 있다.

회사 측은 2026년 실적과 관련해 아크테릭스 매출은 전년 동기 대비 두 배 이상 증가할 것으로 보이며, 칼하트 신규 매출도 더해지면서 연간 경영계획 달성에는 무리가 없을 것"이라고 설명했다.

앞서 2025년 실적 발표 시점에도 올해 Arc'teryx 매출이 두 배 이상 증가할 것으로 전망했다며, 글로벌 워크웨어 브랜드 Carhartt의 신규 매출이 본격 반영될 예정으로 관세 정책 변화에 선제적으로 대응해 수익성 개선 흐름을 이어간다는 계획"을 밝힌 바 있다.

생산 능력 측면에서는 신규 거점 호림(Holim)의 2027년 착공 목표가 유지되고 있는 것으로 파악되며, 이는 중장기 외형 확대의 핵심 변수로 남아 있다.

주주환원 정책도 이어지고 있는데, 2026년 4월에는 이사회를 열고 자사주 31만주 소각을 결정했다고 공시했으며, 해당 규모는 발행주식 총수의 약 3.3%에 해당"한다.

같은 시점에 회사 관계자는 "올해는 아크테릭스 매출이 전년 대비 2배 이상 늘어날 것으로 전망하고 있고, 신규 고객사인 바이어 칼하트 매출도 본격화 할 것으로 예상되는 만큼 매출 기반 확대와 함께 주주친화적 경영 기조를 이어나갈 계획"이라고 밝혔다(위 인용).

SK증권은 2026년 5월 리포트에서 2분기 조업일수 정상화와 더불어 이연된 생산 실적이 더해질 수 있다는 점에서 상대적 비수기를 자연스럽게 극복하는 형태가 나타날 가능성이 크다"고 전망했다.

종합하면 프리미엄 브랜드 매출 확대와 신규 고객사 유입이 외형 성장의 축이 되는 한편, 관세·환율 변수와 신공장 투자 시점이 중장기 마진 방향을 결정할 변수로 남아 있다.