주성코퍼레이션

주성코퍼레이션은 2009년 회사분할로 설립돼 2017년 위니테크놀러지, 2021년 알에프윈도우를 흡수합병하며 사업을 다각화해온 코스피 상장사다.

전통적으로는 이동통신용 ICS 중계기를 세계 최초로 상용화해 KT, LGU+ 등 국내 통신사와 NTT DOCOMO, DENKI KOGYO 등 일본 파트너사에 제품을 공급해왔다.

사업부문은 통신네트워크(중계기, UPS, MUX 등), 커스터머(차량용 블랙박스, VPN 보안장비 등), 물류(국제복합운송주선) 세 갈래로 구분된다.

2023년 12월 국제물류업 경력 20년의 박진수 대표가 가족회사 비앤피주성을 통해 최대주주에 올라서면서 물류주선업을 신규 성장축으로 삼는 방향으로 사업 구조를 재편했으며, 이 최대주주 변경 사실은 2026년 8월 10일 공식 신고됐다.

2024년에는 보유 중이던 5개 비상장사 투자 지분을 모두 정리하는 선택과 집중 전략을 병행했다. 그 결과 복합물류주선업 매출 비중이 2025년 3분기 기준 84.5%까지 확대돼 실질적으로는 물류회사에 가까운 매출 구조를 갖추게 됐다.

다만 대표 업종 분류는 여전히 통신·방송장비 제조업으로 남아 있어 시장에서 업종 기준 비교와 실제 사업 내용 사이에 혼선이 발생하고 있다는 지적이 나온다.

2026년에는 모회사 비앤피주성의 캐시카우인 국제복합운송주선 사업부(연매출 약 182억원, 그룹 매출의 21.3% 규모)를 200억원에 양수하기로 하면서 물류 매출을 내재화하는 절차가 진행됐다.

연간 실적을 보면 2022년 매출 288억원, 영업손실 48.1억원, 순손실 99.0억원의 적자 구조에서 2023년에는 매출이 239억원으로 줄었지만 영업손실은 13.4억원으로 축소됐다.

2024년에는 매출이 688억원으로 전년 대비 287.9% 급증하며 영업이익 37.6억원, 순이익 46.0억원으로 흑자 전환에 성공했다.

2025년에는 매출이 854억원으로 24.0% 늘었지만 영업이익은 31.7억원으로 15.9% 줄고 순이익은 20.4억원으로 55.7% 감소해, 매출 성장과 손익 개선이 같은 방향으로 가지 못했다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 208.8억원·영업이익 7.7억원·순이익 1.3억원, 3분기 매출 183.2억원·영업이익 1.3억원·순이익 3.9억원, 4분기 매출 264.1억원·영업이익 12.9억원·순이익 2.6억원으로 영업이익 변동성이 컸다.

특히 2026년 1분기(매출 175.6억원)와 2분기(매출 242.5억원)는 각각 영업손실 2.6억원, 2.7억원을 기록했음에도 순이익은 12.5억원, 5.2억원으로 오히려 늘어, 영업외 손익이 실적 방향을 좌우하는 구간이 이어지고 있다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 약 24.2억원으로, 연간 단위로 환산했을 때 2025년 전체보다 소폭 높은 수준을 나타낸다.

이러한 흐름은 물류사업부 편입과 모회사와의 자본거래 등 일회성·비영업적 요인이 최근 손익에 상당한 영향을 미쳤을 가능성을 시사하며, 영업 본연의 수익성 추이를 판단할 때는 영업이익 항목을 함께 봐야 한다.

주성코퍼레이션이 걸쳐 있는 두 산업은 성격이 상이하다.

통신중계기 시장은 국내 5G 투자가 성숙 단계에 접어들며 신규 구축보다는 교체·유지보수 수요가 중심이 되는 국면이고, 국내에는 세계 5위권으로 평가받는 쏠리드 등 경쟁사가 자리하고 있어 중소형 업체는 특정 통신사·특정 규격 대응력으로 승부해야 하는 구조다.

반면 일본 시장에서는 3G 서비스 종료에 따른 LTE 대응 장비 전면 교체 수요가 예상되며 감시박스·옥외 대형 장비 수요 확대가 거론되고 있다.

물류주선업은 해상·항공 화물운임 사이클과 글로벌 교역량에 실적이 연동되는 업종으로, 최근에는 중고차 수출물류와 인천 창고 임대를 매개로 중앙아시아 등 신흥 항로로 사업 영역을 넓히는 모습이 나타난다.

주성그룹 내에서는 모태 법인인 주성씨앤에어가 대형 화주 해상·항공 포워딩을, 비앤피주성이 플랜트 물류 등 고난도 프로젝트 물류를, 주성코퍼레이션은 상장사로서 일부 구간 물류와 특정 지역 현지화 서비스에 집중하는 역할 분담 구조로 파악된다.

이처럼 통신장비와 물류주선업이라는 이질적 사업을 병행하면서도 대표 업종 분류가 통신·방송장비 제조업에 머물러 있어, 시장에서 업종 평균 비교나 밸류에이션 잣대를 적용할 때 혼선이 발생할 수 있다는 지적이 나온다.

회사는 일본 NTT DOCOMO의 동축분배장비 사업권과 LGU+의 5G 중형중계기 사업권 확보를 바탕으로 중계기 사업 매출 확장을 기대하고 있으며, 특히 일본의 3G 서비스 종료에 따른 LTE 대응 제품 전면 교체 수요가 감시박스·옥외 대형 장비 판매를 늘릴 요인으로 지목된다.

물류 부문에서는 중고차 수출물류와 인천 창고 임대를 매개로 중앙아시아 등으로 사업 영역을 넓히는 흐름이 이어지고 있다. 가장 큰 변화는 자본구조와 사업범위 확장이다.

회사는 2026년 8월 10일 임시주주총회를 통해 0% 전환사채 300억원(엠밸류업1호조합 대상)과 최대주주 비앤피주성을 대상으로 한 제3자배정 유상증자 150억원(주당 1,209원) 발행을 승인받았으며, 이 자금을 활용해 모회사의 국제복합운송주선 사업부(연매출 약 182억원)를 200억원에 양수하는 절차를 진행했다.

유증으로 발행되는 신주 약 1,240만 6,948주는 상장일로부터 1년간 보호예수가 설정돼 있다.

동시에 회사는 주당 가액을 500원에서 2,500원으로 높이는 5대 1 주식병합을 추진해 발행주식총수를 기존 약 5,281만 주에서 약 1,056만 주로 줄이는 방안도 의결했으며, 회사 측은 이를 감자가 아닌 유통주식수 관리 목적이라고 설명했다.

이러한 절차가 마무리되면 물류 매출이 회사 재무제표에 더 크게 내재화되는 한편, 주식 수·자본 구조 변화가 향후 실적과 주당 지표 해석에 영향을 줄 수 있어 관련 공시를 지속적으로 확인할 필요가 있다.