해태제과식품

해태제과식품은 코스피 상장 식음료 기업으로 스낵, 비스킷, 파이, 캔디 등 제과 전 부문에 걸친 제품 포트폴리오를 보유하고 있다. 대표 브랜드로는 허니버터칩, 홈런볼, 오예스, 맛동산 등이 있으며 이 가운데 허니버터칩은 2014년 출시 이후 지금까지도 회사의 핵심 캐시카우로 꼽힌다.

최근에는 원조 허니버터칩의 형제 라인업인 '캐슬'을 새롭게 선보이며 브랜드 확장을 시도했다. 또한 GS25와 협업해 허니버터칩 개발 노하우를 활용한 '황치즈버터맛 생생감자칩'을 편의점 채널 단독으로 출시하는 등 유통사와의 협업형 신제품 전략도 병행하고 있다.

국내에서는 롯데웰푸드, 오리온, 농심 등과 스낵·제과 시장에서 경쟁하고 있으며, 계열사인 크라운제과와 함께 '크라운해태' 그룹을 형성하고 있다.

해외 매출은 2024년 기준 503억원으로 전체 매출의 약 8.0% 수준을 차지하며, 오리온이나 롯데웰푸드처럼 다수의 해외 생산법인을 두기보다는 국내 생산 후 수출하는 방식에 주로 의존해 해외 확장 속도는 상대적으로 더딘 편으로 평가된다.

이러한 한계를 보완하기 위해 2024년 충남 아산에 스낵 전문 공장을 완공하고 이를 수출 거점으로 활용하겠다는 방침을 밝힌 바 있다. 업계 일각에서는 제품 자체의 완성도는 유지되지만 허니버터칩 이후 10년간 그만큼 강력한 신제품 출시가 드물었다는 평가도 나온다.

해태제과식품의 연간 매출은 2022년 5,903억원에서 2023년 6,249억원, 2024년 6,292억원, 2025년 6,414억원으로 4년 연속 증가했다.

그러나 이익 흐름은 매출과 다른 방향을 보였는데, 영업이익은 2022년 232억원에서 2023년 457억원, 2024년 491억원으로 늘었다가 2025년에는 423억원으로 오히려 감소했다.

영업이익률도 2024년 7.8%에서 2025년 6.6%로 낮아졌는데, 이는 내수 경기 침체와 환율 불안 속에 국제 곡물가 상승분이 원가에 반영되며 매출총이익과 영업이익이 줄어든 결과로 풀이된다.

순이익 측면에서는 2022년 지배주주순이익 -22억원의 적자를 기록한 이후 2023년 216억원, 2024년 317억원으로 회복세를 이어갔으나 2025년에는 233억원으로 다시 줄었다.

최근 4개 분기(2025Q3~2026Q2) 흐름을 보면 2025년 3분기 영업이익 83억원, 4분기 103억원, 2026년 1분기 107억원으로 완만한 개선을 보이다 2분기에는 93억원으로 다시 낮아졌다.

지배주주순이익도 같은 기간 43억원(2025Q2)에서 63억원(4Q), 67억원(2026Q1)으로 오르다 2분기 45억원으로 재차 낮아지는 등 분기별 변동성이 관찰된다.

영업활동현금흐름(CFO)은 2024년 803억원에서 2025년 530억원으로 줄었고, 부채비율은 2022년 172.3%에서 2025년 129.5%까지 꾸준히 낮아져 재무구조는 점진적으로 개선되는 모습이다.

국내 제과 시장은 내수 경기 둔화 속에서도 감자칩 등 스낵 카테고리가 건강 지향 소비 트렌드를 등에 업고 상대적으로 견조한 성장세를 보이고 있다. 경쟁사인 오리온의 감자스낵 매출은 최근 3년간 연평균 9%씩 성장했고, 그 가운데 73%가 해외에서 발생하는 등 감자스낵 카테고리 내 경쟁이 치열하다.

반면 해태제과식품은 국내 생산 후 수출하는 구조에 주로 의존하고 있어 오리온, 롯데웰푸드 대비 해외 확장 속도가 상대적으로 느린 편으로 평가된다. K-스낵 전반의 해외 수출은 올해 상반기 3억 5,403만달러로 전년 동기 대비 11.4% 늘어나는 등 우호적인 흐름을 보이고 있다.

다만 업계 전반적으로 코코아 가격의 급격한 등락이 원가 구조에 부담을 주고 있는데, 2026년 하반기 들어 국제 코코아 선물가격이 반년 만에 다시 크게 오르는 등 변동성이 이어지고 있다.

원재료 계약과 실제 투입 사이의 시차로 가격 상승분이 지연 반영되는 구조적 특성 때문에, 롯데웰푸드나 오리온 등 경쟁사들도 원가 관리가 하반기 실적의 핵심 변수가 될 것으로 보고 있다.

원/달러 환율의 고환율 기조도 수입 원재료 의존도가 높은 국내 제과업체 전반의 원가 부담을 가중시키는 요인으로 지목된다.

해태제과식품은 2026년에도 기존 히트 브랜드를 축으로 한 라인업 확장 전략을 이어가고 있다. 대표적으로 허니버터칩 출시 이후 처음으로 형제 라인업인 '캐슬'을 선보였고, 감자 모양과 두께를 바꾼 새로운 공법을 적용해 프리미엄 포지셔닝을 시도했다.

GS25와의 협업으로 2026년 6월 27일 편의점 단독 출시된 '황치즈버터맛 생생감자칩'은 최근 편의점 채널에서 황치즈 관련 스낵 매출이 전월 대비 115.4% 늘어난 트렌드에 맞춰 기획된 제품으로, 유통채널과의 공동 상품 기획이 신제품 발굴의 한 축으로 자리잡고 있음을 보여준다.

2024년 완공된 충남 아산 스낵 전문 공장은 향후 수출 물량 확대의 거점으로 활용될 계획이라고 밝힌 바 있다. 다만 원가 측면에서는 국제 코코아 가격 변동성과 고환율 기조가 지속되고 있어, 증권업계는 코코아 원가 하락 효과가 실제 실적에 반영되는 시점과 폭에 주목하고 있다.

회사가 원가 상승분을 제품 가격에 얼마나, 언제 반영할지, 혹은 자체적으로 흡수할지에 대한 선택이 하반기 마진에 영향을 줄 수 있다. 신제품이 기존 허니버터칩 수준의 파급력을 보일지, 아니면 기존 리뉴얼형 제품에 머물지는 향후 판매 데이터로 확인이 필요한 부분이다.