서암기계공업

서암기계공업은 화천기공을 최대주주로 둔 화천그룹 계열사로, 화천기계·화천기공과 함께 그룹을 형성하고 있다. 주력 제품은 기어, 척&실린더, 커빅커플링으로, 공작기계·선박엔진·공기압축기·풍력발전기·감속기·철도차량용 동력전달 부품을 폭넓게 공급한다.

주력 제품인 기어 부문은 기술력이 우수하다는 평가를 받고 있으며, 척&실린더 부문은 안정적인 수요 기반을 확보하고 있다. 계열사인 화천기공에 부품 주물작업을 제공하고 화천기공·화천기계에 일부 부품을 납품하는 관계도 있으나, 전체 매출에서 계열사 비중이 높지는 않은 구조다.

2025년 6월에는 일본 다이캐스트 금형 부품업체 스즈키세이키 및 스즈키세이키불산의 지분 90%를 약 76억원에 인수해 종속기업으로 편입, 금형 사업을 신규로 추가하며 포트폴리오 다각화를 추진하고 있다.

이 인수는 서암기계공업의 총자산 대비 약 10%, 자기자본 대비 약 12%에 해당하는 규모로, 회사 입장에서는 상당히 비중 있는 투자였다.

경쟁 구도 측면에서는 국내 기어·동력전달 부품 시장에서 오랜 업력(1978년 설립)을 바탕으로 한 기술 축적이 강점으로 꼽히나, 전방 산업인 공작기계·조선·풍력 발주 사이클에 실적이 크게 연동되는 구조다.

코스닥 상장사로서 상대적으로 작은 시가총액과 낮은 유동성을 보유하고 있어, 계열사 대비 독립적인 성장 스토리를 만들어가는 과정에 있다.

연간 실적을 보면 매출은 2022년 504억원에서 2023년 458억원, 2024년 424억원으로 3년 연속 줄어든 뒤 2025년 465억원으로 다시 늘었다.

영업이익은 2022년 16.1억원, 2023년 6.1억원으로 흑자를 유지했으나 2024년에는 12.9억원 영업손실로 적자 전환했고, 2025년에는 4.4억원의 영업이익으로 다시 흑자 전환했다.

순이익(지배주주 기준)은 2022년 21.8억원, 2023년 19.3억원에서 2024년 4.0억원으로 크게 줄었다가 2025년 11.9억원으로 다시 늘어, 2024년 대비 순이익이 큰 폭으로 회복된 흐름을 보였다.

영업이익률은 2022년 3.2%에서 2024년 -3.1%까지 떨어진 뒤 2025년 0.1%로 손익분기 수준에 근접한 상태다. 분기 흐름은 변동성이 더 크게 나타난다.

2025년 2분기 매출 114.4억원·영업이익 3.7억원, 4분기 매출 128.5억원·영업이익 2.9억원·지배주주순이익 8.6억원을 기록했으나, 2026년 1분기에는 매출 110.4억원에 영업손실 3.7억원을 내며 다시 적자로 돌아섰다.

이후 2026년 2분기에는 매출 134.7억원, 영업이익 9.6억원, 지배주주순이익 9.4억원으로 최근 분기 중 가장 양호한 실적을 기록해, 분기별로 등락이 반복되는 실적 패턴이 이어지고 있다.

이러한 변동성은 스즈키세이키 편입에 따른 일회성 비용·환산 효과와 전방 수주 시점의 불규칙성이 함께 반영된 것으로 해석할 수 있다. 다만 2026년 1분기·2분기 수치는 가장 최근에 공시된 실적으로, 연간 감사를 거친 확정치는 아니라는 점을 감안해야 한다.

서암기계공업의 전방 산업은 공작기계, 조선, 공기압축기, 풍력발전, 철도차량 등으로 다변화돼 있어 특정 업황 하나에 종속되지는 않지만, 각 산업의 설비투자·발주 사이클에 실적이 영향을 받는 구조다.

국내 공작기계 산업은 화천기공·화천기계 등 계열사의 실적과 연동돼 움직이는 경향이 있으며, 이들 기업의 수주 상황이 서암기계공업의 부품 발주에도 간접적으로 영향을 준다. 조선업은 최근 수년간 글로벌 발주 회복과 선가 상승이 이어지고 있어 선박용 기어·부품 수요에 우호적인 환경이 조성될 여지가 있다.

원자력 발전 관련해서는, 정부의 신규 원전 및 소형모듈원전(SMR) 정책 재추진과 체코 두코바니 원전 프로젝트 등 대형 수주 이슈가 부각되면서 원전·전력 인프라 관련 종목군에 대한 시장의 관심이 확대된 바 있다.

다만 이러한 원전 테마는 주로 두산에너빌리티, 한전기술 등 직접적인 원전 기자재·EPC 기업을 중심으로 형성돼 있으며, 서암기계공업이 이 밸류체인에서 구체적으로 어떤 역할을 맡는지는 공시로 명확히 확인되지 않은 상태다.

금형 사업으로 새롭게 진출한 스즈키세이키 부문은 다이캐스트 금형이라는 별도 산업군에 속해 있어, 기존 기어·척&실린더 사업과는 다른 수급 사이클을 가질 수 있다. 코스닥 소형 기계부품주로서 유동성이 낮은 편이라 업황 변화보다 개별 이슈·수급에 따른 주가 변동성이 상대적으로 큰 특징도 있다.

회사 측이 별도로 공개한 정량적 매출·수주 가이던스는 확인되지 않았으나, 2025년 매출 성장과 영업이익 흑자 전환이 확인된 만큼 2026년 이후 이 흐름이 지속될지가 관찰 포인트다.

스즈키세이키 편입은 2025년 하반기부터 연결 실적에 본격 반영되기 시작한 것으로 추정되며, 금형 사업이 온전한 1년 실적으로 반영되는 시점의 매출·수익성 기여도를 확인하는 것이 중요하다.

일부 금융정보업체는 서암기계공업에 대해 스즈키세이키 인수로 포트폴리오가 확대됐고, 체코 두코바니 원전 프로젝트 수주 및 SMR 원전 프로젝트가 향후 긍정적 요인으로 작용할 수 있다고 언급했으나, 이는 회사의 사업보고서 등 공시로 구체화된 계약이 아니라 시장 참여자들의 기대 요인 수준의 서술이라는 점에 유의할 필요가 있다.

2026년 1분기 영업손실 이후 2분기 실적이 개선된 만큼, 이 회복이 일회성 요인에 따른 것인지 추세적 개선인지는 향후 분기 실적으로 재확인이 필요하다. 조선·풍력·공작기계 등 기존 주력 전방산업의 발주 사이클이 우호적으로 이어질 경우 기어·척&실린더 부문의 수주 안정성에 긍정적으로 작용할 수 있다.

반대로 계열사인 화천기공·화천기계의 공작기계 수요가 둔화되거나 스즈키세이키의 해외 자회사 통합 과정에서 추가 비용이 발생할 경우 실적 변동성이 재차 확대될 가능성도 배제할 수 없다.