HDC현대EP

HDC현대EP는 자동차, 전기전자 부품, 건설자재, 소비재 등에 쓰이는 플라스틱 소재를 공급하는 PO부문, 전기전자·건자재용 PS 및 EPS 소재를 공급하는 PS부문, 소방배관·바닥난방용 난방관 등을 공급하는 건자재부문 등 3개 사업부로 구성된다.

PO부문은 복합PP와 복합PE 등 기초소재를 컴파운드하여 부가가치를 더한 B2B 제품을 생산하며, 자동차용 소재는 완성차 Tier사와의 직접 거래, 전기전자용 소재는 삼성·LG 등 국내 가전사 및 터키 ARCELIK 등 해외 업체와의 OEM 직거래가 중심이다.

2026년 1분기 기준 PO부문은 전년 동기 대비 3.9% 증가한 매출을 기록했고, PS부문은 5.2% 감소, 건자재부문은 15.0% 감소한 것으로 공시됐다.

PE사업은 판매의 약 70%가 수출로 이뤄지며 접착성 수지, 무광 필름 수지 등이 유럽·미주·아시아 등 세계 시장에서 품질을 인정받아 판매되고 있다. PS부문은 연간 최대 23.5만톤 규모의 PS·EPS 생산라인을 갖추고 있으며 국내 가전사와 해외 전기전자업체에 공급을 확대해왔다.

회사는 1988년 현대산업개발 유화사업부로 출발해 2000년 분사, 2006년 코스피에 상장했으며 2026년 3월 대표이사가 신우철 대표로 교체됐다. 경쟁구도는 국내외 소재 전문 컴파운더 및 대형 석유화학사의 소재 사업부와 경쟁하는 구조이며, 원재료인 PP·PE는 국내 석유화학사로부터 조달한다. 연구개발은 전기차 경량화 소재, 난연 기술, 반응압출 고도화 기술 등에 집중되고 있다.

2025년 연결 매출은 9,926억원으로 2024년 9,906억원과 유사한 수준을 유지했으나, 영업이익은 497억원으로 2024년 327억원 대비 크게 늘어 영업이익률이 3.3%에서 5.0%로 개선됐다. 지배주주 순이익도 2024년 159억원에서 2025년 331억원으로 뛰었다.

2022~2025년 흐름을 보면 영업이익률은 1.9%→3.3%→3.3%→5.0%로 단계적으로 개선되는 추세를 보였고, 지배주주 순이익 역시 115억원(2022)에서 331억원(2025)까지 늘어나는 회복 국면을 나타냈다. 다만 분기별로 보면 온도차가 있다.

2025년 3분기 매출 2,474억원에 영업이익 153억원(영업이익률 약 6.2%), 지배주주 순이익 118억원으로 최근 구간 중 마진이 가장 높았던 반면, 2025년 4분기에는 매출 2,327억원, 영업이익 93억원으로 마진이 약 4.0%로 낮아졌다.

2026년 1분기에는 매출 2,549억원, 영업이익 78억원(마진 약 3.0%)으로 추가로 낮아졌고, 순이익도 56억원으로 축소됐다.

2026년 2분기에는 매출이 3,014억원으로 최근 구간 중 가장 크게 늘었지만 영업이익은 128억원(마진 약 4.3%), 순이익 90억원으로 매출 증가에 비해 이익 개선 속도는 더뎠다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 약 322억원으로, 연간 실적 회복 흐름이 최근까지 이어지고 있음을 보여준다.

국내 석유화학 산업은 중국의 대규모 증설에 따른 구조적 공급과잉이 이어지는 국면으로, 한국신용평가는 2026년 산업 신용전망을 부정적으로 제시하며 수요 부진에 따른 스프레드 약세가 지속될 것으로 봤다.

이에 대응해 롯데케미칼, HD현대케미칼, 여천NCC, SK지오센트릭 등 주요 업체들이 정부 목표치에 맞춰 NCC 설비 통폐합·폐쇄를 추진하는 구조조정이 진행되고 있으나, 한신평은 이를 상회하는 신규 증설이 예정돼 있어 당분간 유의미한 수급 개선은 어렵다고 판단했다.

2026년 3월 이란-이스라엘 전쟁 등 중동 정세 불안으로 호르무즈 해협이 봉쇄되며 국내로 들어오는 수입 나프타의 상당 부분이 통과하는 항로가 막혀 나프타 가격이 급등했고, 이후 5월 기준 나프타 가격은 연초 대비 93% 오른 것으로 파악됐다.

이에 따라 상반기 저가 원료 효과로 흑자를 낸 업체들도 하반기에는 고가 나프타가 시차를 두고 공정에 투입되는 역래깅 부담을 우려하는 분위기다.

HDC현대EP가 속한 컴파운드 소재 부문은 범용 석유화학 대비 부가가치가 높은 편이지만, 원재료인 PP·PE 가격이 나프타 가격에 연동되는 구조여서 업계 전반의 원가 압박에서 자유롭지 않다.

반면 전기차·하이브리드차 확산에 따른 경량화 소재 수요, 프리미엄·AI 가전 확대에 따른 전자소재 수요는 컴파운드 업체들에게 구조적 성장 기회로 거론된다.

회사는 전기차·하이브리드차 수요 증가에 따라 PO부문의 성장세가 이어질 것으로 보고 있으며, 유럽 수출 확대가 미국 판매 둔화를 일부 상쇄하는 구도가 거론된다. 가전용 소재는 하반기 프리미엄·AI 가전 수요 확대에 따른 회복이 기대되는 부문으로 언급된다.

자동차 부문에서는 하이브리드 수요 증가에 대응한 차체 경량화용 복합소재 개발과 ESG 대응 친환경 소재 개발이 진행 중이다.

PE사업은 유럽·북미 등 선진국의 고품질 건설소재 수요와 인도 등 신흥국의 인프라 구축 수요 확대를 성장 동력으로 삼고 있으며, 포장재 고급화 추세에 따른 적용 범위 확대도 거론된다.

다만 이러한 수요 측 기회는 나프타 가격 상승에 따른 원가 부담과 상충하는 구도이며, 2026년 상반기 이후 원재료 투입 시차를 감안한 하반기 마진 방어가 관전 포인트로 지목된다.

산업 전반의 구조조정이 진행 중인 만큼, 경쟁 구도 재편이 중장기적으로 컴파운드 업체의 원료 조달 여건에 영향을 줄 가능성도 있다.