PER·EPS·PBR·BPS는 최근 4개 분기(2025Q3~2026Q2) 기준 자체 산출 · 배당수익률은 주당 0원 기준 · 시세 2026-10-02 장마감
매출 4개년 연속 감소와 누적 적자 확대 속에서, 청라 영상문화복합단지 사업의 인허가·자금조달 진행 여부가 회사의 향후 궤적을 가를 핵심 변수로 남아 있다.
연결 매출은 2022년 466억원에서 2025년 123억원으로 4개년 연속 감소, 2025년 영업손실·순손실 모두 전년 대비 확대
2026년 들어 분기 매출은 2026Q1 62.0억원, 2026Q2 73.3억원으로 순차 회복세를 보였고, 2026Q2 지배주주순이익은 일시 흑자로 전환
청라 영상문화복합단지(SOM:CITY) 사업은 2023년 우선협상대상자 선정 이후 해외투자 유치(해크먼캐피털 LOI, UAE 투자사 LOC)가 진전되고 있으나 산업통상자원부 승인 등 행정절차는 여전히 진행 중
전환사채(CB) 재매각과 잦은 제3자배정 유상증자로 자본 구조가 취약해졌고, 누적 결손금도 확대
2025년 에이지엘컴퍼니·베셀 등 신규 종속회사 편입으로 사업 포트폴리오 다각화를 시도했으나 핵심 플랫폼(팝콘TV) 경쟁력 저하는 지속
THE E&M은 1인 미디어(개인방송) 플랫폼 '팝콘TV'를 중심으로 인터넷 사업부문, 방송자를 지원·관리하는 MCN사업, 연기자 등을 지원하는 연예매니지먼트 사업을 영위하는 코스닥 상장사다.
회사 소개에 따르면 1인 미디어 플랫폼 개발·운영 인터넷 사업, 유튜브 등에서 활동하는 방송자를 지원·관리하는 MCN사업, 연기자 등을 지원·관리하는 연예매니저먼트 사업을 영위하고 있다.
과거 팝콘TV로 대표되는 인터넷 사업부문이 매출의 가장 큰 비중을 차지해왔으나, 개인방송 플랫폼 경쟁 심화와 유튜브·틱톡 등 글로벌 플랫폼으로의 이용자 이동으로 팝콘TV 가입자와 매출이 지속적으로 축소된 것으로 알려져 있다.
이에 회사는 1인 미디어 매니지먼트(아이씨엔터테인먼트)와 연예인 매니지먼트(씨엘엔컴퍼니) 사업으로 영역을 넓혔으나 이 부문 역시 매출·수익성 모두 후퇴한 것으로 전해진다.
2025 회계연도에는 에이지엘컴퍼니 지분 취득과 베셀의 신규 연결 편입으로 총 7개 연결대상 종속회사를 보유하게 되면서 사업 포트폴리오 다각화를 시도한 것이 눈에 띈다.
이와 별도로 회사는 인천 청라국제도시에서 '청라 영상문화복합단지(SOM:CITY)' 개발사업의 핵심사업자로서, 스튜디오·미디어센터·문화집객시설·주거시설을 조성하는 약 1조 5000억원 규모의 프로젝트를 추진 중이다.
이 사업은 본업인 미디어·엔터 콘텐츠 사업과는 별개로 부동산 개발 성격이 강해, 회사의 사업 구조를 기존 콘텐츠 플랫폼 중심에서 인프라 개발까지 확장시키는 시도로 볼 수 있다.
경쟁구도 측면에서는 개인방송 플랫폼은 유튜브·아프리카TV(숲) 등 대형 플랫폼과 경쟁하고, 스튜디오 개발 사업에서는 청라 공모 당시 경쟁했던 KT컨소시엄 등 대규모 자본력을 갖춘 사업자들이 존재해 자금력 격차가 상존한다.
| 분기 | 매출액 | 영업이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|
| 2025Q2 | 46억 | -18억 | −40.3% |
| 2025Q3 | 43억 | -21억 | −48.6% |
| 2025Q4 | — | -29억 | — |
| 2026Q1 | 62억 | -21억 | −34.6% |
| 2026Q2 | 73억 | -41억 | −55.6% |
| 연도 | 매출액 | 영업이익 | 지배주주 순이익 | 영업이익률 | ROE | 부채비율 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 466억 | -23억 | -226억 | −5.0% | −36.5% | 68.4% |
| 2023 | 317억 | -77억 | -336억 | −24.3% | −115.0% | 190.0% |
| 2024 | 222억 | -75억 | -132억 | −33.7% | −44.0% | 158.0% |
| 2025 | 123억 | -86억 | -199억 | −69.5% | −90.3% | 113.4% |
연결 기준(자회사 실적을 합친 재무제표) · DART 공시 확정치 · 순이익은 지배주주 기준 · 데이터 2026-09-05
연결 매출액은 2022년 466억원에서 2023년 317억원, 2024년 222억원, 2025년 123억원으로 4개년 연속 감소했다. 특히 2025년 매출은 전년 대비 44.4% 줄어 감소 속도가 오히려 가속화된 모습이다.
영업손익은 2022년 -23.1억원에서 2023년 -77.2억원, 2024년 -74.7억원, 2025년 -85.8억원으로 4년 연속 적자를 기록했고, 매출 감소로 고정비 부담이 커지면서 영업이익률은 2022년 -5.0%에서 2025년 -69.5%까지 악화됐다.
지배주주순이익은 2022년 -226.0억원, 2023년 -335.7억원, 2024년 -132.5억원, 2025년 -199.0억원으로 매년 대규모 순손실이 이어졌으며, 2025년 순손실은 전년 대비 50.2% 확대됐다.
분기 흐름을 보면 2025Q2 -38.2억원, 2025Q3 -39.2억원, 2025Q4 -84.0억원으로 순손실 규모가 커졌고, 2026Q1에는 -167.4억원으로 손실이 급격히 확대됐다.
그러나 2026Q2에는 매출이 73.3억원으로 직전 분기(62.0억원) 대비 늘어난 가운데 지배주주순이익이 +22.3억원으로 일시 흑자 전환했는데, 이 기간 영업손익은 오히려 -40.7억원으로 영업손실이 더 커졌다는 점에서 순이익 흑자전환은 영업외 요인에 기인한 것으로 해석된다.
자기자본(지배주주 지분)은 2024년 300.8억원에서 2025년 220.3억원으로 줄었고, 부채비율은 2024년 158.0%에서 2025년 113.4%로 낮아졌으나 이는 자본 총계 자체의 변동(비지배지분 포함) 영향이 커 재무구조 개선을 의미하지는 않는다.
영업활동현금흐름은 2022년 +53.9억원에서 2023년 -16.2억원, 2024년 -49.3억원, 2025년 -88.6억원으로 유출 규모가 확대돼, 본업에서의 현금창출력 약화가 지속되고 있음을 보여준다.
국내 1인 미디어·MCN 산업은 유튜브, 틱톡 등 글로벌 플랫폼의 영향력 확대와 숲(구 아프리카TV) 등 국내 대형 플랫폼의 경쟁 심화로 중소형 플랫폼의 생존 공간이 좁아지는 흐름이 이어지고 있다.
팝콘TV와 같은 특정 성인·니치 콘텐츠 중심 플랫폼은 콘텐츠 다변화에 한계가 있어 이용자 이탈에 더 취약한 구조로 지적된다.
반면 대형 미디어·콘텐츠 기업들은 최근 실적 개선 흐름을 보이고 있는데, 예컨대 CJ ENM은 2026년 2분기 실적에서 매출은 전년 동기 대비 감소했음에도 티빙(TVING)의 흑자 전환과 스튜디오드래곤의 이익 증가에 힘입어 영업이익이 늘었다고 발표한 바 있다.
이는 콘텐츠·플랫폼 산업 전반이 규모의 경제와 유료 가입자 기반 수익모델 강화를 통해 수익성을 개선해가고 있음을 보여주는 사례로, THE E&M과 같은 소형 플랫폼과의 체급 차이를 부각시킨다.
한편 청라 영상문화복합단지와 같은 스튜디오 인프라 개발 사업은 K-콘텐츠 제작 수요 확대에 대응하는 정책적 지원(인천경제자유구역청의 K-콘텐츠 랜드 조성 구상 등)과 맞물려 있어 장기적으로는 국내 영상 제작 인프라 확충이라는 산업적 수요가 존재하지만, 해당 시장에는 이미 CJ ENM(스튜디오드래곤), 대기업 계열 스튜디오 등 자본력을 갖춘 경쟁자들이 참여하고 있어 신규 진입자의 입지 확보에는 시간이 필요하다.
회사의 향후 궤적은 크게 두 갈래로 나뉜다. 하나는 본업인 팝콘TV·MCN·매니지먼트 사업의 매출 회복 여부이며, 다른 하나는 청라 영상문화복합단지(SOM:CITY) 프로젝트의 실행 진척이다.
본업 측면에서는 2026년 1분기와 2분기에 매출이 순차적으로 늘어난 점이 확인되나, 2개 분기의 회복만으로 다년간의 하락 추세가 반전됐다고 판단하기는 이르며 후속 분기 실적을 통한 확인이 필요하다.
청라 프로젝트는 2023년 3월 우선협상대상자로 최종 선정된 이후 2024년 설계용역 계약(건원·희림·근정, 169억원 규모) 체결, 2024년 KT컨소시엄 측의 선정 무효 확인 소송 기각으로 법적 리스크가 일부 해소됐다.
2025년 4월에는 미국 해크먼캐피털파트너스(HCP)로부터 투자의향서(LOI)를 받았고, 2026년 4월에는 아랍에미리트(UAE) 소재 투자기관으로부터 300억원 규모의 투자확약서(LOC)를 확보했다고 밝히며 글로벌 스튜디오 운영사 Shadowbox Studios의 참여도 언급됐다.
다만 사업 추진을 위해서는 여전히 인천경제자유구역청·LH와의 사업협약 체결, 그리고 경제자유구역 내 개발사업에 필요한 산업통상자원부 승인 등 행정 절차가 남아 있어, 투자의향서·투자확약서 단계에서 실제 자금 집행과 착공까지 이어질지는 후속 공시로 확인이 필요하다.
회사는 최근 4개 분기 기준으로도 지배주주순이익이 누적 적자 상태에 있어 순이익 기준 밸류에이션 지표를 산출하기 어려운 구간에 있다. 주가순자산비율은 지배주주 지분 규모가 크게 줄어든 가운데 시가총액과 비교할 때 순자산 대비 상당한 프리미엄이 형성된 구간에서 거래되고 있는 것으로 파악된다.
배당의 경우 최근 회계연도들에서 배당 지급 내역이 확인되지 않아, 배당수익률을 통한 비교는 의미를 갖기 어려운 상황이다.
다년간의 실적 흐름을 보면 영업손실과 순손실이 지속되는 가운데 2026년 2분기 한 차례 순이익이 흑자로 전환된 사례가 있었으나, 같은 기간 영업손실은 오히려 확대돼 이 흑자전환이 본업의 구조적 개선을 의미하는지는 추가 분기 실적으로 확인이 필요한 사안이다.
잦은 전환사채 발행·재매각과 제3자배정 유상증자 이력은 주식 수 희석 가능성과 관련한 구조적 변수로 남아 있다.
PER·EPS·PBR·BPS 모두 자체 산출(네이버·토스와 동일 방식) · 배당은 DART 공시 주당현금배당금(보완:KRX) ÷ 현재가 · 기준 2026-09-05
회사는 2025년 4월 미국 해크먼캐피털파트너스로부터 투자의향서를, 2026년 4월에는 UAE 소재 투자기관으로부터 300억원 규모 투자확약서를 확보했다고 밝혔다.
글로벌 스튜디오 운영사 Shadowbox Studios의 참여 가능성도 언급되면서 프로젝트금융투자회사(PFV) 설립을 통한 자금조달 구조가 구체화되는 단계에 들어섰다. 이는 2022년 재무 역량 논란 속에서 우선협상대상자로 선정됐던 초기 상황과 비교하면 외부 자금 조달 측면에서 일부 진전을 보여준다.
2025Q3 42.6억원까지 줄었던 분기 매출이 2026Q1 62.0억원, 2026Q2 73.3억원으로 두 분기 연속 늘었다. 매출 감소가 4개년 연속 이어졌던 흐름과 비교하면 방향의 변화가 관찰된다. 다만 이 회복이 본업 경쟁력 개선인지, 신규 종속회사 연결 효과인지는 추가 확인이 필요하다.
2025 회계연도에 에이지엘컴퍼니 지분 취득과 베셀의 신규 연결 편입이 이뤄지며 연결대상 종속회사가 총 7개로 늘었다. 기존 콘텐츠·플랫폼 중심 사업에서 벗어난 신규 사업영역 확보 시도로 해석될 수 있다.
연결 매출은 2022년 466억원에서 2025년 123억원으로 4개년 연속 줄었고, 2025년에는 감소율이 44.4%로 오히려 가속화됐다.
개인방송 플랫폼 경쟁 심화와 글로벌 플랫폼으로의 이용자 이동이 원인으로 지목되며, 매니지먼트 사업으로의 확장에도 부문 매출과 수익성이 함께 후퇴한 것으로 알려져 있다.
영업손익은 2022년부터 2025년까지 4년 연속 적자를 기록했으며, 영업이익률은 2022년 -5.0%에서 2025년 -69.5%까지 악화됐다. 지배주주순이익도 매년 대규모 적자를 기록했고 2025년 순손실은 전년 대비 50.2% 확대됐다. 영업활동현금흐름 역시 유출 규모가 매년 커지고 있어 본업의 현금창출력 약화가 구조적으로 지속되고 있다.
2025년 8월부터 두 달간 4차례에 걸쳐 총 60억원 규모의 자기 전환사채가 재매각됐으며, 당시 현금성자산은 18억원, 누적 결손금은 1102억원 수준으로 보도된 바 있다. 반복적인 제3자배정 유상증자와 CB 리픽싱 이력은 기존 주주의 지분 희석 가능성과 관련한 구조적 부담으로 남아 있다.
회사는 최근까지 CB 재매각과 잦은 유상증자를 통해 운영자금과 채무상환 자금을 조달해온 것으로 보도됐으며, 누적 결손금 규모가 1000억원을 넘어선 것으로 확인된다.
과거 시점(2024년 상반기 기준) 유동부채가 유동자산을 크게 웃돈다는 지적도 있었던 만큼, 향후 공시되는 재무제표에서 유동성 지표의 변화를 확인할 필요가 있다.
투자의향서·투자확약서 확보는 실제 자금 집행을 보장하지 않으며, 사업협약 체결과 산업통상자원부 승인 등 행정 절차가 남아 있다. 컨소시엄 선정 초기부터 재무 역량에 대한 이의 제기와 소송이 있었던 만큼, 인허가 지연이나 자금조달 계획 변경 가능성을 배제할 수 없다.
개인방송 플랫폼 시장은 유튜브·틱톡 등 글로벌 플랫폼과 국내 대형 플랫폼의 영향력이 커지면서 중소형 사업자의 생존 공간이 좁아지고 있다. 팝콘TV의 콘텐츠 특성상 이용자층 확장에 제약이 있어, 매출 감소 흐름이 재차 나타날 가능성을 배제할 수 없다.
2026년 3분기 실적(잠정) 공시를 통해 매출 회복 흐름이 3개 분기 연속으로 이어지는지, 영업손실 추세가 완화되는지 확인 필요
청라 영상문화복합단지 관련 PFV 설립, 인천경제자유구역청·LH와의 사업협약 체결, 산업통상자원부 승인 여부에 대한 후속 공시 확인
UAE 투자기관의 300억원 투자확약서(LOC)가 실제 PFV 출자로 이행되는지, 추가 CB 발행·재매각이나 유상증자 공시가 나오는지 모니터링
2026년 사업보고서 확정치를 통해 연간 매출·영업손익·순손익이 분기 회복 흐름대로 반전됐는지, 자본 구조 지표가 어떻게 변화했는지 확인
THE E&M은 2022년부터 2025년까지 매출 감소와 영업손실·순손실 확대가 이어진 가운데, 2026년 상반기 두 분기 연속 매출이 늘고 2026Q2에는 지배주주순이익이 일시 흑자로 전환되는 변화를 보였다.
다만 같은 기간 영업손실은 오히려 확대돼 이 흑자전환의 지속 가능성은 추가 분기 실적을 통해 확인이 필요하다. 회사의 중장기 방향성은 본업인 개인방송·매니지먼트 사업의 회복 여부와, 청라 영상문화복합단지 프로젝트의 인허가·자금조달 실행 여부라는 두 축에 크게 좌우될 것으로 보인다.
해외 투자 유치(HCP LOI, UAE 투자사 LOC)는 진전으로 볼 수 있으나, 사업협약 체결과 산업통상자원부 승인 등 행정 절차가 아직 남아 있어 실행까지는 시간이 필요하다. 동시에 잦은 CB 재매각과 유상증자 이력, 누적 결손금 확대는 자본 구조상의 구조적 부담으로 지속되고 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 매수·매도 의견이나 목표주가를 포함하지 않는다.
리포트 작성 2026-09-05 · 데이터 기준 2026-09-04
본 콘텐츠는 AI가 시장 데이터와 웹 검색 결과를 분석한 정보 제공용이며, 투자 권유나 추천이 아닙니다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 데이터는 지연되거나 오류가 포함될 수 있습니다.