동양고속

동양고속은 1968년 여객자동차 운송사업으로 설립돼 2005년 기업분할을 거쳐 동양고속운수로 재출범했으며 같은 해 유가증권시장에 상장했다. 핵심 사업은 전국 노선을 대상으로 한 고속버스 여객운송이며, 최근 분기보고서 기준 운송수입이 전체 매출의 약 95%를 차지한다.

마산·아산·평택 고속버스터미널을 자체 소유·운영하며 터미널 내 상가 임대, 화물 운송, 안양·아산의 정비공장 운영 등 부가사업을 함께 영위한다. 종속회사로는 출판 및 교육서비스를 하는 동양고속미디어와 농업경영을 하는 서광씨에스가 있다.

국내 고속버스 업계에서 차량 보유 기준 시장점유율은 21.3%로, 경쟁사인 천일고속과 함께 업계 상위권을 형성하고 있다. 최근 몇 년간 프리미엄(우등) 고속버스 도입과 전산배차 시스템을 통한 중앙집중식 배차 관리로 원가 절감과 서비스 경쟁력 강화를 추진해왔다.

고속버스 산업은 KTX·SRT 등 고속철도, 자가용, 저비용 항공 등과 경쟁하는 구조로, 이용객 확보를 위한 차별화가 지속적인 과제다. 별도의 사업 측면에서 회사가 보유한 터미널 부지와 서울고속버스터미널 지분은 운송업 외에 부동산 자산 가치라는 별도의 투자 포인트를 형성하고 있다.

동양고속은 2022~2024년 3년 연속 영업손실을 기록한 뒤 2025년 매출 1,251.8억원, 영업이익 50.98억원(영업이익률 4.1%)으로 흑자 전환에 성공했다. 지배주주순이익도 2024년 -166.6억원 대규모 적자에서 2025년 29.7억원으로 개선됐다.

분기별로 보면 2025년 3분기 매출 300.4억원, 영업이익 7.6억원, 지배주주순이익 7.5억원을 기록한 뒤 4분기에는 매출 350.2억원, 영업이익 35.1억원으로 성수기 효과가 뚜렷하게 반영됐다.

그러나 2026년 1분기 영업이익은 6.2억원으로 4분기 대비 크게 둔화됐고, 지배주주순이익은 -1.9억원으로 적자 전환했다. 2026년 2분기에는 매출 336.8억원을 기록했음에도 영업이익이 -14.0억원, 지배주주순이익이 -21.9억원으로 악화되며 상반기 실적 모멘텀이 꺾였다.

이는 2025년 흑자전환이 일회성 요인이나 계절적 성수기에 힘입은 부분이 있었을 가능성을 시사하며, 인건비·유류비 등 원가 부담이 재차 부각된 결과로 해석될 수 있다.

재무구조 측면에서는 2022년 부채비율 120.0%에서 2024년 208.4%로 높아졌다가 2025년 186.4%로 다소 개선됐으나 여전히 100%를 크게 웃도는 수준이다.

영업활동현금흐름은 2022년 -50.0억원에서 2023년 38.1억원, 2024년 77.0억원, 2025년 93.6억원으로 매년 개선되며 손익과는 다른 안정적 흐름을 보였다.

국내 고속버스 산업은 고속철도(KTX·SRT)와 자가용 이용 확대, 저비용 항공 등 대체 교통수단과의 경쟁 심화로 구조적인 수요 압박을 받고 있다. 동시에 인건비와 유류비 등 운송원가 부담이 가중되며 업계 전반의 수익성 확보가 쉽지 않은 환경이 지속되고 있다.

다만 고속도로 주요거점 휴게소의 환승시스템 운영 확대 등으로 일부 노선에서는 이용객이 증가하는 등 매출 향상 여건이 부분적으로 조성되고 있다는 평가도 있다.

동양고속은 프리미엄(우등) 고속버스 도입과 전산 통합배차 시스템을 통해 원가 절감과 서비스 차별화를 추진해왔으며, 이는 경쟁사 대비 상대적 포지션을 유지하는 요인으로 꼽힌다.

업계 내에서는 동양고속이 차량 보유 기준 21.3% 점유율로 2위 사업자 지위를 유지하고 있으며, 최대 경쟁사인 천일고속과 함께 상위 사업자군을 형성한다.

최근에는 서울고속버스터미널을 비롯한 주요 터미널 부지의 재개발 가능성이 부각되면서, 운송업 자체의 수익성 사이클과는 별개로 보유 부동산 자산가치에 대한 시장의 관심이 높아진 상태다.

다만 재개발은 사전협상, 정비계획 수립 등 여러 행정절차를 거쳐야 하며, 유사 사례인 동서울종합터미널이 사업자 지정 이후 16년이 지나도록 착공하지 못한 전례가 있어 진행 속도에 대한 불확실성이 상존한다.

회사 측이 공식적으로 제시한 수치 가이던스는 확인되지 않으나, 2025년 실적 개선 흐름이 2026년 상반기 들어 다시 꺾인 만큼 하반기 원가관리와 성수기 수요 회복 여부가 관전 포인트다.

서울고속버스터미널 재개발과 관련해서는 서울시와 신세계센트럴시티, 서울고속버스터미널 측이 사전협상을 진행 중이며, 2026년 7월 기준 보도에서는 연내 사전협상 타결을 목표로 하고 있다고 전해졌다.

동양고속은 해당 터미널 지분 0.17%를 보유하고 있어 협상 결과에 따라 자산 재평가 이슈가 다시 부각될 가능성이 있다. 다만 구체적인 개발 계획, 공공기여 규모, 준공 시점 등은 아직 확정되지 않은 단계다.

회사는 마산·아산·평택 등 자체 보유 터미널에 대해서도 향후 개발 잠재력이 논의될 수 있으나 현재까지 구체적인 진전 소식은 확인되지 않는다. 전세버스·화물운송 등 부가사업 부문의 매출 기여도 변화 여부는 다음 분기보고서를 통해 확인이 필요하다.

투자자 입장에서는 운송업 본연의 수익성 회복 속도와 부동산 테마의 사업 진행 속도라는 두 갈래 변수를 함께 살펴야 하는 국면이다.