CSA 코스믹

CSA코스믹은 1989년 설립돼 2006년 코스닥에 상장된 회사로, 2015년 화장품 사업을 신규 사업으로 추가한 뒤 조성아뷰티, 16브랜드, 원더바스 등 다수의 브랜드를 운영하는 화장품 제조·판매 회사로 자리잡았다.

회사는 연령별 타겟층에 맞춘 색조·기초 화장품 라인업을 개발해 이커머스와 홈쇼핑, 면세점 등 다양한 유통 채널을 통해 판매하고 있다. 종속회사인 젠트로그룹은 합성수지제품 등 건설자재 제조 및 전문건설공사를 별도 사업부문으로 영위하고 있어, 회사가 코스닥 업종 분류상 '화학'에 속해 있는 배경이 된다.

최근 사업보고서 기준 화장품 부문에서는 상위 2개 고객사의 매출 비중이 전체의 30%를 상회할 정도로 고객 집중도가 높은 것으로 나타났다.

2025년 하반기에는 최대주주 지위를 둘러싸고 더킴스팜, 브이핑크홀딩스 등 여러 재무적투자자(FI)가 얽힌 매각 시도가 잇따라 좌초된 끝에, KH그룹 계열사 IHQ가 자금을 댄 지앤비조합이 제3자배정 유상증자에 참여해 최대주주로 올라섰다.

새 경영진은 임시주주총회를 통해 카지노업, 부동산 개발업, 스마트팜, 신약 개발, 소프트웨어·빅데이터·AI, 신재생에너지 등 총 93개에 이르는 신규 사업목적을 정관에 추가하며 사업 다각화 의지를 밝혔다.

다만 화장품업을 이끌던 조성아 전 대표는 등기임원에서 물러났지만 특수관계인 지위를 유지하며 브랜드 사업 협력은 이어가는 구조다. KH그룹은 자사의 글로벌 유통·영업 네트워크를 활용해 화장품 사업의 해외 입지를 강화하겠다는 입장을 밝힌 바 있다.

연간 실적을 보면 매출은 2022년 612.0억원에서 2023년 445.9억원, 2024년 363.8억원, 2025년 279.3억원으로 4년 연속 감소했다.

영업손실은 2022년 92.7억원에서 2023년 59.1억원, 2024년 37.7억원까지 축소됐다가 2025년 다시 56.3억원으로 확대돼 영업이익률이 -10.4%(2024)에서 -20.2%(2025)로 악화됐다.

순이익(지배주주 기준) 역시 2022년 -122.5억원에서 2024년 -60.1억원까지 개선됐으나 2025년 -66.7억원으로 다시 확대됐다. 영업활동현금흐름은 2024년 2.9억원으로 유일하게 플러스를 기록했지만, 2025년에는 -45.1억원으로 다시 현금 유출 국면에 들어섰다.

자본 구조는 2022년 자본총계 29.1억원, 부채비율 1088.3%로 심각한 자본잠식 국면을 지나 2023년 자본총계 213.1억원, 부채비율 98.5%로 크게 개선됐고, 2025년에는 부채비율이 82.3%까지 낮아졌다.

분기별로는 2025년 3분기(매출 80.8억원, 영업손실 7.9억원)로 손실 폭이 줄었다가 2025년 4분기(매출 57.9억원, 영업손실 21.9억원)에 다시 확대되는 등 계절적 변동성이 크다.

특히 2026년 2분기에는 매출 84.0억원 대비 영업손실이 56.9억원까지 급격히 늘어난 반면, 순손실은 오히려 4.2억원으로 크게 줄어드는 이례적 패턴이 확인돼, 손익계산서 상 대규모 비영업적 요인이 개입했을 가능성을 시사한다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 매출은 약 293.6억원, 지배주주 순손실은 약 60.3억원으로 연간 단위로 환산해도 여전히 적자 기조가 이어지고 있다.

국내 색조·기초 화장품 시장은 대형 ODM 업체와 브랜드사, 최근 급성장한 디지털 뷰티 브랜드 등이 뒤섞여 경쟁하는 구조로, CSA코스믹처럼 브랜드 인지도에 기반한 중소형 상장사는 유통망 확장과 마케팅 비용 부담을 동시에 짊어져야 하는 처지에 있다.

회사가 보유한 조성아뷰티 등 브랜드는 과거 세계 유수의 유통망 입점 경험이 있는 것으로 알려져 있으나, 최근 몇 년간 매출이 지속적으로 줄어들며 시장 지위가 약화된 모습이다.

특정 대형 고객사에 매출이 집중된 구조는 협상력 측면에서 불리하게 작용할 수 있으며, 이는 앞서 언급한 상위 2개 고객사 매출 비중이 30%를 넘는 점에서도 드러난다.

업종 내 경쟁사들이 온라인 직접판매(D2C)와 해외 역직구·현지 유통 파트너십을 강화하는 추세인 반면, CSA코스믹은 경영권 분쟁과 자금 조달 이슈로 마케팅·브랜드 투자 여력이 제한된 시기를 지나왔다.

향후 KH그룹의 글로벌 네트워크를 통한 동남아·중국 시장 진출 확대 계획이 실현될 경우 유통 채널 다변화의 계기가 될 수 있으나, 이는 아직 구체적 성과로 확인되지 않은 계획 단계에 머물러 있다.

회사는 2025년 11월 KH그룹 계열 지앤비조합의 제3자배정 유상증자 납입을 통해 최대주주가 변경된 이후, 2026년 초 추가로 KH필룩스 계열 자금을 활용한 유상증자를 진행하는 등 그룹 계열사로부터의 자금 수혈을 이어가는 모습을 보였다.

신규 사업목적으로 추가된 카지노업, 부동산 개발업, 스마트팜, AI 등은 아직 구체적인 투자 계획이나 인허가 진행 상황이 시장에 명확히 공개되지 않은 단계다.

앞서 2025년 8월 AI 전문기업과의 협력이 경영권 불안정성 속에 무산된 전례가 있어, 신사업의 실행 가능성에 대한 의구심이 업계 관계자들 사이에서 제기된 바 있다.

한편 새로 선임된 경영진은 엔터테인먼트·유통·재무 분야 경력을 보유하고 있어, 화장품 브랜드의 체질 개선과 경영 효율화에 주력할 것으로 예상된다.

다만 대주주인 KH그룹 자체가 알펜시아 리조트 인수 관련 담합 과징금, 회장의 배임·횡령 혐의 등으로 다수 계열사가 감사의견 거절 및 상장폐지를 겪은 만큼, CSA코스믹에 대한 향후 추가 자금조달이나 사업 실행 계획이 그룹 상황에 영향을 받을 가능성을 배제할 수 없다.

화장품 본업의 매출 반등 여부와 신규 사업의 구체적 자금조달·인허가 진행 상황이 향후 실적의 핵심 변수가 될 것으로 보인다.