한국유니온제약

한국유니온제약은 강원 원주 문막 소재 공장을 기반으로 고형제·액상주사제·세파분말주사제 등 다양한 제형의 완제의약품을 제조·판매하는 전문의약품 회사다.

주요 제품으로는 케포돈주·세프타짐주 등 감염증 치료용 항생제, 유니히알주·갈리치오주 등 관절염 치료용 근골격계 제품, 카세틸정·리마스타정 등 뇌혈관질환 치료용 순환기계 제품, 그리고 소화불량 치료제 등 소화기계 제품이 있다.

이와 함께 타 제약회사를 위한 의약품 수탁생산(CMO) 사업도 영위하며, 국내는 물론 중동·동남아시아·중남미 등 해외 시장에도 제품을 공급하고 있다. 다만 회사는 그간 자체 영업조직보다 CSO(영업대행사) 의존도가 높은 영업구조를 갖고 있었던 것으로 알려져 있다.

2024년 10월 대주주 등의 약 194억원 규모 횡령·배임 혐의가 불거지면서 경영이 급격히 흔들렸고, 이후 13차례에 걸쳐 관련 공시가 이어지며 누적 혐의금액이 260억원까지 확대됐다.

자금난이 가중되자 회사는 2025년 9월 서울회생법원에 회생절차 개시를 신청했고, 스토킹호스 방식의 공개입찰을 거쳐 2026년 1월 부광약품이 최종 인수예정자로 선정됐다.

회생계획에 따라 회생채권의 상당 부분이 출자전환되고 기존 주식과 전환신주가 3대 1로 병합감자된 뒤, 부광약품이 제3자배정 유상증자로 300억원을 납입해 지분 75.14%를 확보하며 최대주주가 됐다.

2026년 7월 임시주주총회에서 기존 이사진 7명이 전원 사임하고 부광약품·OCI그룹 인사인 성광현 신임 대표와 김성수 신임 부사장 등 4명이 새로 선임되며 경영 정상화 체계가 새롭게 구축됐다.

확정 연간 실적을 보면 회사는 구조적 침체를 겪어왔다. 2022년 매출 612.9억원에 영업이익 12.7억원(영업이익률 2.1%)으로 흑자를 냈으나, 2023년에는 매출이 631.7억원으로 소폭 늘었음에도 영업손실 52.3억원(영업이익률 -8.3%)으로 적자 전환했다.

2024년에는 매출이 512.8억원으로 줄고 영업손실이 134.5억원(영업이익률 -26.2%)으로 확대됐으며, 2025년에는 매출이 363.8억원까지 감소하고 영업손실은 172.3억원(영업이익률 -47.4%)으로 더 커졌다.

순손실도 2022년 9.3억원에서 2023년 181.6억원, 2024년 208.7억원, 2025년 308.2억원으로 매년 확대됐다. 2025년 말 자본총계는 지배주주 기준 -229.0억원으로 완전자본잠식 상태에 진입했는데, 이는 4년 전 486.1억원 자본에서 급격히 악화된 결과다.

분기 흐름을 보면 2025년 3분기 영업손실이 99.1억원까지 급격히 확대됐고 순손실은 110.2억원, 4분기 순손실은 131.3억원으로 손실 규모가 가장 컸던 구간이었다.

이후 2026년 1분기 매출 59.0억원·영업손실 15.7억원·순손실 22.9억원, 2분기 매출 59.4억원·영업손실 12.5억원으로 영업손실 규모는 점차 줄었고, 2분기 지배주주순이익은 21.4억원으로 흑자 전환했다.

다만 영업손실이 지속되는 가운데 순이익이 흑자로 돌아선 점은 회생계획에 따른 채무재조정·출자전환 관련 일회성 손익 요인이 상당 부분 반영됐을 가능성을 시사하며, 영업 정상화의 완결로 단정하기는 이르다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순손실은 243.0억원으로, 여전히 누적 적자 규모가 크다는 점도 함께 볼 필요가 있다.

국내 중소형 전문의약품·제네릭 제약사들은 정부의 지속적인 약가 인하 정책과 원료의약품 수입 환율 변동에 노출돼 있으며, 이는 영업이익률 방어의 핵심 변수로 작용한다.

실제로 2026년 하반기에는 제네릭 의약품 약가 인하가 예정돼 있어 개량신약이나 CMO 등 대체 수익원을 확보한 업체들이 상대적으로 유리한 구도를 형성하고 있다.

한국유니온제약과 유사한 사업구조를 가진 경쟁사들의 경우 CMO·수출 비중 확대, 개량신약 포트폴리오 강화 등을 통해 정책 리스크를 분산하는 전략을 취하고 있다.

위탁생산(CMO) 부문은 국내 제약사들의 생산능력 제약이 반복적으로 부각되는 영역으로, 부광약품 안산공장의 경우 2023년 이후 가동률이 100%를 넘는 과부하 상태가 지속된 것으로 나타나 추가 생산기지 확보 필요성이 커진 상태였다.

이런 배경에서 한국유니온제약의 인수는 부광약품에는 액상주사제 등 생산능력 확대의 기회로, 유니온제약에는 안정적 수요처 확보의 기회로 각각 해석될 수 있다.

다만 유니온제약의 2025년 말 기준 공장 가동률은 약 20%에 그쳤던 것으로 파악되며, 이는 업계 평균 대비 현저히 낮은 수준으로 정상화의 최우선 과제로 지목된다.

업계 전반적으로는 CSO(영업대행) 의존형 영업구조에 대한 재검토가 화두로 떠오르고 있으며, 과도한 대행 수수료가 수익성을 훼손하는 사례로 유니온제약이 거론된 바 있다.

부광약품은 한국유니온제약 인수를 통해 연내 흑자전환을 목표로 내걸고 있으며, 이를 위해 생산체계 재편과 공장 가동률 정상화를 최우선 과제로 추진하고 있다.

구체적으로 부광약품 안산공장에서 생산하던 일부 일반의약품(OTC)을 유니온제약 공장으로 이관해 위탁생산(CMO) 형태로 운영하고, 부광약품은 전문의약품과 핵심 필수의약품 생산에 집중하는 역할 분담 구조를 구축하고 있다.

실제로 소화제 성격의 복합 정제(복합파자임이중정)가 2026년 6월 유니온제약에서 첫 출하됐고, 갑상선·내분비용 일반의약품 하드칼츄어블정·하드칼츄어블이지정도 9월부터 유니온제약 생산분으로 출하될 예정이다.

회사는 항생제 전용 생산시설인 세파항생제 라인의 가동률을 현재 100%에 근접한 수준에서 약 120%까지 끌어올리는 것을 목표로 제시했으며, 이를 위해 인력 보강과 외부 CMO 수주 확대도 함께 추진할 계획이다.

아울러 과도한 CSO 수수료 구조도 재검토 대상으로, 부광약품은 현재 CSO 측과 수수료 조정을 논의 중인 것으로 알려졌다.

회생절차가 2026년 8월 31일 공식 종결되면서 재무 구조 측면의 불확실성은 상당 부분 해소됐으며, 회사 측은 잔여 부채비율이 매입채무·반품충당부채 등 통상적 영업성 채무를 제외하면 약 15% 수준까지 낮아졌다고 설명했다.

다만 이러한 정상화 조치들이 실제 매출 회복과 영업손익 개선으로 이어지는 데는 시간이 필요할 것으로 보이며, 그 진행 속도는 향후 분기 실적 공시를 통해 확인해야 한다.