코디

코디는 1999년 설립돼 2010년 코스닥에 상장한 회사로, 초기에는 LCD·LED 검사장치와 산업용 축전지, 급속충전기 사업을 영위했다. 2016년 마린코스메틱을 인수하며 색조화장품 사업에 진출했고, 이후 사업 구조를 화장품 중심으로 전환했다.

현재는 색조화장품 OEM·ODM 제조·판매가 주력이며, 자회사 이노코스텍을 통해 화장품 용기 제조를, 2025년 신규 연결된 제이엠메디레이저를 통해 펨토초 레이저 기반 이미용기기 사업까지 사업 영역을 넓혔다.

2024년 기준 매출 비중은 코스메틱 부문이 77.56%, 용기 사업이 27.74%로 코스메틱이 주력이지만 용기 부문은 적자를 기록해 전체 실적을 제한하는 요인으로 지목됐다.

2024년 최대주주가 시너지파트너스에서 스킨케어 브랜드 '제이엠솔루션'을 보유한 지피클럽으로 변경되면서, 지피클럽이 보유한 국내외 유통망과 마케팅 역량을 활용한 고객사·수요처 다변화가 진행되고 있다.

경쟁 구도상 한국콜마·코스맥스 등 대형 ODM 업체와 비교하면 코디는 상대적으로 소규모 색조 특화 업체로, 프리미엄 색조 시장을 겨냥한 독자 기술(WETPREX®) 확보로 차별화를 시도하고 있다.

생산은 경기 화성공장과 경북 김천공장을 중심으로 이뤄지며, 2026년 6월 김천공장에서 소규모 화재가 발생했으나 인명피해 없이 수습됐다. 2026년에는 한국콜마 출신 김도연 대표이사가 선임되는 등 지피클럽 계열 인사와 화장품 산업 전문 경영진이 혼재된 체제로 운영되고 있다.

코디의 연간 매출은 2022년 552.0억원에서 2023년 792.4억원으로 43.6% 급증한 뒤, 2024년 784.1억원(-1.0%), 2025년 765.3억원(-2.4%)으로 2년 연속 소폭 줄었다. 반면 수익성은 뚜렷하게 개선됐다.

영업이익은 2022년 -52.0억원, 2023년 -7.7억원의 적자를 기록한 뒤 2024년 15.4억원으로 흑자 전환했고, 2025년에는 37.5억원으로 143% 늘어 영업이익률이 2.0%에서 4.9%로 확대됐다.

지배주주 순이익 역시 2022년 -129.6억원, 2023년 -62.2억원의 대규모 적자에서 2024년 6.0억원, 2025년 52.5억원으로 뚜렷한 회복세를 보였다.

재무구조도 함께 개선돼 부채비율이 2022년 148.3%, 2023년 150.4%에서 2024년 88.7%, 2025년 41.4%로 낮아졌으며, 이는 지피클럽의 제3자 배정 유상증자와 신주인수권부사채 전환 등 자본 확충이 자기자본을 끌어올린 결과로 해석된다. 다만 최근 분기 흐름은 기복이 있다.

2025년 2분기 매출 220.2억원, 영업이익 20.2억원(영업이익률 9.2%)으로 강했던 실적은 3분기 매출 167.8억원, 영업이익 2.8억원(1.7%)으로 크게 둔화됐고, 4분기에는 매출이 145.2억원까지 줄며 영업손실 5.7억원을 기록했다.

다만 4분기 지배주주 순이익은 19.5억원으로 오히려 늘어 영업외 요인이 순이익을 견인한 것으로 보인다.

2026년 들어 1분기 매출 199.9억원·영업이익 10.7억원(5.4%), 2분기 매출 236.0억원·영업이익 10.3억원(4.4%)으로 매출은 회복됐지만 영업이익률은 2025년 2분기 수준을 밑돌아, 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 매출 748.9억원, 영업이익 18.1억원(이익률 2.4%), 지배주주 순이익 51.6억원을 기록했다.

국내 화장품 산업은 기술집약적 고부가가치 산업으로 R&D 투자와 수출 확대를 통한 경쟁력 강화가 지속되고 있으며, 특히 일본·미국을 중심으로 한 K-뷰티 수요 확대와 코로나19 이후 일상 회복에 따른 메이크업 제품 수요 회복이 업계 전반의 매출 개선 요인으로 꼽힌다.

신한투자증권은 2026년 하반기 화장품 업종에 대해 수출 수요 지속, 카테고리 확장, 수익성 개선이 동시에 진행되는 구간으로 진단하며, ODM 업체 입장에서는 규모의 경제가 나올 수 있는 수주 플로우 유지 여부가 관건이라고 평가했다.

색조 화장품 ODM 시장은 한국콜마, 코스맥스 등 대형 업체가 스킨케어·색조를 아우르며 규모의 경제를 확보한 반면, 코디는 색조 특화 및 용기 제조까지 결합한 중소형 사업자로서 프리미엄 색조 시장을 겨냥한 독자 기술(WETPREX®) 확보로 차별화를 시도하는 위치에 있다.

원재료 비중이 반도체·자동차 대비 상대적으로 낮고 브랜드 경쟁력을 통한 가격 전가가 가능하다는 점에서, 물류비·원자재 가격 변동에 따른 업계 전반의 실적 충격은 제한적이라는 시각이 있다.

최대주주 지피클럽이 보유한 '제이엠솔루션' 브랜드의 중국 등 해외 유통 경험은 코디의 수요처 다변화에 활용될 수 있는 요소로 거론된다.

다만 코디는 매출 규모 면에서 업계 상위 ODM사들과 격차가 있고, 2년 연속 매출이 정체·감소하는 흐름을 보이고 있어 업황 개선 국면에서 상대적으로 더딘 외형 성장을 나타내고 있다.

코디는 2026년 6월 독자 개발한 파우더 성형 플랫폼 기술 'WETPREX®'의 특허를 확보했다고 공시했으며, 이를 통해 아이섀도·블러셔·하이라이터 등 분말 기반 전 카테고리에 적용 가능한 표준화된 공정 자산을 내재화해 프리미엄 색조 시장 수주 경쟁에서 기술 차별성을 강화하겠다는 전략을 밝혔다.

최대주주 지피클럽은 코디 인수 이전에도 코넥스 상장사 한국미라클피플사를 적자 구간에서 인수해 구조적 개선을 이끈 경험이 있어, 코디에 대해서도 유사한 경영 개선 접근이 이어질 가능성이 거론된다.

2026년 3월 주식병합 결정 이후 회사는 자사주 소각 등 기업가치 제고 조치를 병행하고 있으며, 이는 유통주식수 관리를 통한 주주가치 정책의 일환으로 풀이된다.

지피클럽의 코디 지분율은 2025년 6월 36.78%까지 확대된 뒤 2026년 4월 주식병합 이후에도 36.68% 수준을 유지하고 있어, 과거 공시에서 언급된 것처럼 향후 추가 권리행사나 유상증자가 이뤄질 경우 지분율이 더 높아질 가능성도 있다.

2026년 6월 김천공장에서 화재가 발생했으나 소방당국 추산 피해액이 약 2,900만원 수준의 구내식당 소실에 그쳐 생산라인 자체에 미치는 영향은 제한적인 것으로 파악된다.

신임 대표이사 김도연은 한국콜마 화장품본부장, 아이큐어 화장품사업본부 부사장을 지낸 화장품 산업 전문가로, 조직 내 사업 전략 수립에 실무 경험이 반영될 것으로 예상된다.

회사는 2025년 흑자 전환에 이어 매출 회복과 이익 안정성 확보를 향후 과제로 안고 있으며, WETPREX® 기반 신규 고객사 수주와 지피클럽 유통망을 통한 수요처 다변화가 실제 매출·이익으로 이어지는지가 향후 관전 포인트로 남아 있다.