모다이노칩

모다이노칩은 대명화학그룹 계열사로 전자부품 제조와 유통업을 함께 영위한다. 전자부품 부문은 이동통신·컴퓨터·자동차 전장용 Chip Varistor, ESD/EMI 필터, 파워 인덕터, CM(E)F 등 정전기·전자파 보호용 세라믹 수동소자를 개발·생산해 국내외 주요 휴대폰 제조업체 등에 납품한다.

세라믹 수동부품 사업은 "소재, 공정, 설계 기술이 중요한 소재/장치산업으로 높은 수준의 기술적 노하우가 요구되는 진입장벽이 높은 사업"으로 회사 스스로 규정하고 있다. 회사는 센서·모듈 부문에서 촉각 피드백을 제공하는 택타일 패드의 양산화를 준비 중이라고 밝혀 제품 다각화도 모색하고 있다.

유통 부문은 전국 18개 매장 규모의 모다아울렛 네트워크를 축으로 운영되며, 다니엘인터패션·디코드비나·디코드컴퍼니 등 종속법인을 두고 있다. 최대주주는 대명화학이며, 그룹 내 물류·택배 계열사인 로젠과의 관계가 최근 사업구조 재편의 핵심 축으로 부상했다.

2026년 3월 로젠이 모다이노칩을 흡수합병하기로 결정하면서 전자부품·유통 두 사업 모두 로젠 산하로 편입될 예정이다. 유통 부문은 오프라인 아울렛 특성상 소비 경기 흐름에 직접적으로 영향을 받는 사업구조를 지닌다.

2025년 매출액은 3,580.8억원으로 전년 3,889.4억원 대비 7.9% 감소했고, 영업이익은 278.7억원으로 전년 386.1억원 대비 27.8% 줄며 영업이익률도 9.9%에서 7.8%로 낮아졌다. 지배주주 순이익은 2024년 123.0억원 흑자에서 2025년 -46.4억원으로 적자 전환했다.

회사는 전자사업부문의 원가율 상승에 따른 수익성 악화와 유통사업부문의 경기 부진에 따른 매출 감소를 실적 저하의 배경으로 설명했다. 전자사업부문의 외화환산이익 감소와 유통사업부문의 대손상각비 증가도 순이익 감소 요인으로 지목됐다.

분기별로 보면 2025년 3분기 영업이익이 -36.9억원 적자를 냈고 지배주주 순손실도 -90.2억원으로 확대되며 한 해 실적의 발목을 잡았다. 이후 4분기 영업이익은 113.7억원으로 회복됐으나 순이익은 -7.2억원으로 소폭 손실을 지속했다.

2026년 1분기에는 영업이익 30.6억원, 순손실 -49.8억원을 기록한 뒤 2분기에는 영업이익 64.0억원, 순이익 19.0억원으로 흑자 전환했다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 영업이익은 약 171억원으로 이익 자체는 유지됐으나, 같은 기간 지배주주 순손익은 -128.2억원으로 영업외 요인이 손익에 상당한 부담을 준 것으로 나타난다.

영업활동현금흐름은 2025년 269.9억원으로 순손실에도 양(+)의 흐름을 유지했으나 2022년 733.4억원, 2023년 295.4억원과 비교하면 축소된 수준이다.

세라믹 수동부품(칩바리스터, ESD/EMI 필터, 파워 인덕터) 시장은 스마트폰, 웨어러블, 컴퓨터, 자동차 전장 등 전방산업의 수요 흐름에 연동돼 있다. 회사는 이 사업을 소재·공정·설계 기술이 결합된 소재/장치산업으로 규정하며 기술적 진입장벽이 높다고 설명한다.

반면 입력장치(센서/모듈) 시장은 경쟁구도가 빠르게 강화되는 특성을 지닌다고 회사 측은 밝히고 있다. 유통 부문은 오프라인 아울렛 중심 사업모델로, 최근 소비 경기 부진의 직접적 영향을 받았다.

합병 상대인 로젠은 택배·물류 서비스업체로 전자부품과는 이질적 업종이지만, 그룹 내 공시·회계·자금·법무 등 지원기능 통합을 통한 비용 절감이 합병 목적으로 제시됐다.

로젠 역시 2025년 연결 영업이익이 전년 대비 31.5% 감소했는데, 택배 물류터미널 신규 오픈과 IT 시스템 개발 투자가 비용을 끌어올린 결과로 설명된다.

이처럼 양사 모두 수익성 압박 국면에서 합병을 추진하는 모습이며, 합병 이후에는 모다아울렛의 전국 유통망과 로젠의 택배·물류 인프라 간 접점을 통한 사업 재결합 가능성도 거론된다.

최근 최대 변수는 실적 사이클이 아니라 로젠과의 흡수합병 일정이다. 로젠은 2026년 3월 9일 이사회에서 모다이노칩 흡수합병을 결의했으며, 합병 후 존속법인은 로젠, 소멸법인은 모다이노칩으로 정해졌다.

합병 비율은 로젠 보통주 1주당 모다이노칩 보통주 약 0.9754~0.9756주로, 모다이노칩 주주는 보유 주식을 로젠 신주로 교환받는다.

당초 합병기일은 2026년 7월 1일로 예정됐으나, 금융감독원이 이사 행위규범 가이드라인 이행 여부를 증권신고서에 반영하도록 요구하면서 절차가 지연됐고, 회사 측은 5월 공시를 통해 합병기일을 11월 2일로 약 4개월 연기했다.

이에 따라 주주총회 예정일은 9월 18일로, 주식매수청구권 행사기간은 9월 18일부터 10월 8일까지로, 신주 상장 예정일은 11월 24일로 각각 재조정됐다. 로젠 측은 합병 목적으로 공시·회계·자금·법무 등 지원기능 통합을 통한 비용 절감과 물류·유통·전자부품 핵심사업 경쟁력 강화를 제시했다.

사업 측면에서는 센서/모듈 부문의 택타일 패드 양산화가 예정돼 있어, 합병 이후에도 제품 다각화 시도가 이어질 것으로 보인다.

다만 이번 합병은 상법상 특별결의 사항으로, 9월 18일 주주총회에서 참석 주주 의결권의 3분의 2 이상과 발행주식총수의 3분의 1 이상의 찬성을 얻지 못하면 무산될 수 있다는 절차적 불확실성이 남아 있다.