서산

서산은 1974년 콘크리트제품 생산·판매를 목적으로 설립돼 2005년 코스닥시장에 상장한 건자재 기업이다. 사업구조는 콘크리트제품제조와 에너지솔루션 2개 부문으로 구성되며, 콘크리트 부문에서는 레미콘(레디믹스트 콘크리트)과 PHC파일, 흄관, 전주(한전주·통신주) 등 2차 제품을 생산·판매한다.

에너지솔루션 부문에서는 전기차 충전기 사업을 영위하고 있다. 생산기지는 광주광역시 광산구에 위치한 레미콘 제조 플랜트와 파일·전주·흄관을 생산하는 콘크리트 제조 플랜트 등 국내 2개 공장으로 구성된다.

주요 고객은 국내 건설회사이며, 레미콘은 해당 지역 건설 현장에 직접 공급하는 특성상 상권이 제한적인 지역 밀착형 사업이다.

회사는 레미콘과 2차 제품(파일, 전주, 흄관) 등 다양한 제품 라인업을 통해 특정 제품에 대한 시장 위험을 완화하고, 원가 절감과 고부가가치 제품 비중 확대로 시장 불확실성에 대응하고 있다.

콘크리트 부문은 지역 경쟁사 및 대형 시멘트·레미콘 업체와 경쟁하는 구도이며, 회사 규모 자체는 코스닥 소형주에 속한다. 에너지솔루션(전기차 충전기) 부문은 아직 매출 비중이 크지 않은 것으로 파악되며, 충전 기술 변화에 대응하며 사업 경쟁력을 유지하는 단계에 있다.

2025년 연결 매출은 451.0억원으로 2024년 356.8억원 대비 증가했으나, 영업손실은 33.3억원으로 2024년 24.9억원 손실보다 확대됐고 영업이익률은 -7.4%를 기록했다. 지배주주순이익도 2024년 -4.8억원에서 2025년 -9.9억원으로 적자가 커졌다.

4년치 흐름을 보면 매출은 2022년 491.6억원에서 2023년 412.5억원, 2024년 356.8억원으로 줄었다가 2025년에 반등했고, 영업이익률은 2022년 -1.0%에서 2023년 -3.8%, 2024년 -7.0%, 2025년 -7.4%로 매년 적자 폭이 커지는 추세를 보였다.

최근 분기 흐름은 반전이 두드러진다.

2025년 2분기 매출 110.1억원·영업손실 6.2억원·지배주주순이익 3.5억원에서 3분기 매출 134.7억원·영업손실 3.9억원·순이익 -6.6억원, 4분기 매출 127.5억원·영업손실 3.3억원·순이익 -0.9억원으로 적자가 이어지다가, 2026년 1분기 매출 114.9억원·영업이익 3.1억원·순이익 2.0억원으로 영업이익과 순이익이 동시에 흑자로 전환됐다.

하지만 2026년 2분기에는 매출이 129.8억원으로 늘었음에도 영업이익은 -3.3억원으로 재차 적자로 돌아섰고, 지배주주순이익은 1.5억원으로 영업외 요인에 힘입어 소폭 흑자를 유지했다. 이 같은 분기별 등락은 레미콘 사업의 계절성과 지역 수주 물량 변동, 원가 구조의 영향을 받는 것으로 해석된다.

현금흐름 역시 일정하지 않아 2023년 41.7억원, 2024년 19.4억원의 영업활동현금흐름을 기록한 뒤 2025년에는 -20.5억원으로 다시 마이너스로 돌아섰다. 부채비율은 2022~2025년 6.6%~8.0% 범위에서 매우 낮게 유지돼, 수익성 변동에도 재무 안정성 자체는 유지되고 있다.

레미콘·건자재 산업은 지역 건설 현장 인근에 생산기지를 두고 공급하는 구조여서, 수도권 외 지방 시장에서는 지역 밀착형 중소업체와 대형 시멘트·레미콘사가 함께 경쟁하는 양상을 보인다.

서산은 광주광역시 및 인근 권역을 주력 시장으로 하며, 2026년 1분기 실적 개선의 핵심 배경으로 해당 권역 레미콘 시장점유율 상승이 지목됐다.

PHC파일, 흄관, 전주 등 2차 제품은 공공·인프라(전력, 통신) 수요와 연동돼 있어 상대적으로 안정적인 물량 기반을 제공하지만, 마진 자체는 낮은 편으로 알려져 있다.

업종 전반은 건설 수주·착공 물량, 시멘트 등 원자재 가격, 지역 인프라 투자 속도에 민감하며, 전국 단위로는 KCC, 한일시멘트, 삼표시멘트 등 훨씬 큰 규모의 업체들이 함께 거래되는 건축소재 업종으로 분류된다. 서산의 시가총액은 이들 대형사에 비해 현저히 작은 코스닥 소형주 수준이다.

한편 에너지솔루션(전기차 충전기) 부문은 충전 표준·기술 변화가 빠른 산업 특성상 지속적인 기술 대응이 필요한 영역으로, 콘크리트 부문 대비 아직 사업 비중이나 성장 기여도가 명확히 드러나지 않고 있다.

회사 스스로 공개한 구체적인 신규 수주 목표나 증설 계획은 확인되지 않는다. 다만 2026년 1분기 실적 개선의 배경으로 제시된 광주권 레미콘 점유율 확대와 2차 제품(파일, 흄관, 전주) 포트폴리오 다변화가 향후에도 이어질지가 관전 포인트다.

2026년 2분기에 매출 증가세는 유지됐지만 영업이익이 다시 적자로 돌아선 점은, 1분기의 흑자 전환이 아직 구조적인 마진 개선으로 자리잡았다고 단정하기에는 이르다는 점을 보여준다.

에너지솔루션(전기차 충전기) 부문은 기술 변화 대응 차원의 사업 유지 단계로 서술돼 있어, 이 부문이 향후 실적에 유의미한 추가 동력을 제공할지는 추가 공시로 확인이 필요하다. 건설경기 전반의 수주·착공 흐름과 원자재 가격 추이도 지역 레미콘 매출과 원가에 직접적인 영향을 줄 수 있는 변수다.

결국 다음 분기 이후 실적에서 영업이익 흑자가 재차 확인되는지, 그리고 그 흑자가 일회성 요인이 아닌 지속적인 점유율·믹스 개선에 기반하는지가 핵심 관찰 대상이다.