국일제지

국일제지는 1978년 설립된 산업용 기능지 및 특수지 전문 제조업체로, 담배 필터용 박엽지와 스테인리스 마모방지용 강판강지, 시멘트·쌀 포장용 중포장크라프트지 등을 주력 제품으로 생산한다.

최근 분기보고서 기준 매출 구성은 용인공장에서 만드는 특수지 제품이 60%, 유통상품 판매가 36%, 가공 매출이 3%를 차지한다.

회사는 2023년 기업회생절차에 들어갔고, SM그룹 지주사 격인 삼라마이다스를 대상으로 한 1005억원 규모의 제3자배정 유상증자 대금 납입이 완료되면서 최대주주가 SM그룹으로 변경돼 편입됐다.

이 과정에서 저수익 산업용지를 생산하던 아산공장의 가동을 중단했는데, 해당 라인업은 2023년 기준 전체 매출의 34%를 차지했던 사업부였다. 이후 회사는 담배필터용 박엽지 등에서 국내 시장 우위를 지닌 용인공장의 고성능 특수지 생산·가공에 자원을 집중하는 구조로 재편됐다.

아울러 구미국가산업단지 내 옛 화섬공장 부지 1만 3000평을 200억원에 매입해 통합공장 설립을 추진 중이며, 해당 부지에는 향후 4년간 순차적 투자가 예정돼 있다.

2018년 설립한 100% 자회사 국일그래핀을 통해 CVD 성장기술 기반 그래핀·신소재 연구개발도 병행하고 있으며, 디스플레이·반도체·바이오 헬스케어 분야를 대상으로 마케팅을 진행하고 있다.

최근에는 플라스틱 규제 강화 흐름에 맞춰 글로벌 아이스크림 브랜드의 소모품 포장재를 종이 소재로 전환하는 데 성공했다고 밝히며 친환경 포장재 공급 확대에 나서고 있고, 경쟁사로는 무림SP·아세아제지·페이퍼코리아·영풍제지 등이 있는 코스닥 종이·목재 업종에 속한다.

2025년 연결 매출은 677.85억원으로 전년(563.65억원) 대비 20.3% 늘었으나 2022년(1124.995억원)이나 2023년(807.13억원) 수준에는 여전히 미치지 못한다.

영업손실은 2022년 110.50억원, 2023년 74.40억원, 2024년 12.89억원, 2025년 4.95억원으로 4년 연속 줄어들며 영업이익률도 -9.8%→-9.2%→-2.3%→-0.7%로 개선되는 흐름을 보였다.

지배주주 순손실 역시 2023년 212.79억원에서 2024년 130.12억원, 2025년 18.57억원으로 크게 축소됐다.

분기별로는 2025년 2분기 영업손실 0.55억원에도 지배주주 순이익이 18.05억원으로 흑자를 기록했는데 이는 영업외 요인이 컸던 것으로 보이고, 3분기는 영업이익 0.26억원으로 분기 영업흑자를 냈지만 순손실은 4.56억원이었다.

4분기에는 영업손실 6.01억원, 순손실 34.81억원으로 손실 규모가 크게 확대됐고, 2026년 1분기는 영업손실 5.04억원·순손실 3.59억원, 2분기는 영업손실 2.00억원·순손실 2.08억원으로 최근 두 개 분기 연속 손실 규모가 다시 줄어드는 모습이다.

현금흐름 측면에서는 2022~2024년 연속 마이너스(-115.03억원, -9.07억원, -135.12억원)였던 영업활동현금흐름이 2025년 +35.90억원으로 처음 양전환했다.

재무구조는 SM그룹 편입을 위한 대규모 유상증자 이후 크게 안정화돼, 부채비율이 2022년 167.1%에서 2023년 63.2%, 2024년 15.8%, 2025년 11.7%로 낮아졌다.

국일제지가 속한 특수지·산업용지 산업은 성숙기 산업으로 분류되며, 만성적인 수요 정체와 저가 수입지와의 경쟁 심화가 실적 압박 요인으로 꼽힌다. 원료인 수입 펄프 가격 상승이 원가 부담으로 이어지고 있다는 평가도 나온다.

다만 담배필터용 박엽지 등 일부 산업용 기능지 부문에서는 국내 시장에서 우위를 확보하고 있다는 평가가 존재한다. 최근에는 플라스틱 사용 규제 강화와 환경 이슈 확산에 따라 석유화학 소재 포장재를 종이로 대체하려는 수요가 부각되고 있으며, 회사는 식품·생활용품 포장재 시장을 신규 수요처로 공략하고 있다.

그래핀은 반도체·이차전지·디스플레이 등 폭넓은 응용 가능성이 거론되는 소재이지만, 국일그래핀은 여전히 매출이 발생하지 않는 연구개발 단계에 머물러 있다. 업종 내에서는 무림SP, 아세아제지, 영풍제지, 페이퍼코리아 등과 함께 코스닥 종이·목재 섹터로 분류돼 비교된다.

회사는 용인·아산에 분산돼 있던 생산시설을 구미국가산업단지 내 1만 3000평 부지로 통합하는 신공장 프로젝트를 추진 중이며, 해당 부지에는 향후 4년간 단계적으로 투자가 이뤄질 예정이라고 밝혔다.

다만 구체적인 완공 시점과 생산능력 확대 규모에 대해서는 회사의 공식 가이던스가 아직 폭넓게 확인되지 않아 진행 상황을 추가로 지켜볼 필요가 있다. 친환경 포장재 사업에서는 글로벌 아이스크림 브랜드 소모품 포장재의 종이 전환에 이어 유제품 포장용 내유지 개발도 추진 중이라고 회사 측이 밝혔다.

그래핀 자회사는 대면적 CVD 합성 공정 안정화와 디스플레이·반도체·바이오 헬스케어 기업 대상 마케팅을 진행하고 있으나, 실제 매출 발생 시점은 아직 공시되지 않았다.

업계 일부에서는 가동이 중단된 아산공장 부지를 SM그룹의 건설 역량과 연계해 부동산 개발로 활용할 가능성도 거론하고 있으나, 이는 아직 회사의 공식 발표로 확인된 계획은 아니다.

반면 담배 필터지 등을 생산하는 용인 공장은 국내 시장 우위와 낮은 부지 개발 유인을 감안할 때 사업이 지속될 것으로 보는 시각이 있다.